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ABC MADRID 27-10-2016 página 42
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  • EdiciónABC, MADRID
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42 ECONOMÍA Vivienda Consumo y otros Construcción y promotor Empresas (ex construcción y promotor) Otros Variación dic 2008 junio 2016 JUEVES, 27 DE OCTUBRE DE 2016 abc. es economia ABC Evolución del saldo de crédito por segmentos Miles de millones de euros 2.000 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 Nuevas operaciones de financiación Millones de euros. Entre paréntesis, variación enero- agosto 2016 Vivienda 28.000 24.000 20.000 16.000 12.000 8.000 4.000 0 Consumo y otros fines 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0 2.990 +13 2.143 +8 -16,3 -64,5 -28,3 -17,5 D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J 2015 PYMES 115.000 110.000 105.000 100.000 95.000 90.000 85.000 80.000 2016 2015 2016 Empresas 1 millón euros 200.000 160.000 120.000 4.381 +4 80.000 40.000 0 -51.691 -33 07 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2015 2016 2015 2016 ABC FUENTE: Afi, BdE La deuda bancaria de los hogares supera por primera vez a la de las empresas Los créditos para vivienda y consumo crecen a buen ritmo y cae la financiación a grandes compañías MARÍA CUESTA MADRID Deuda de los hogares En RBD 140 130 Deuda corporativa En PIB 140 130 España 41,2 104,6 10,0 94,6 España 27,8 120 110 100 90 80 70 60 90 80 120 110 100 108,1 103,0 Zona Euro Zona Euro E n el sector financiero se descontaba que 2017 sería el año de la recuperación crediticia, pero el proceso de desapalancamiento de la economía se está alargando más de lo previsto. Aunque la economía española encadena ya diez trimestres de crecimiento a buen ritmo, las estadísticas de concesión de crédito desvelan que la tendencia sigue siendo negativa. Según datos del Banco de España, desde 2008 el saldo vivo de crédito al sector privado acumula casi treinta trimestres consecutivos de caída, con un desplome del 30 %o casi 600.000 millones. Detrás de esta caída se encuentra el pinchazo de la burbuja inmobiliaria y el drástico proceso de desendeudamiento que propició. Pero el diagnóstico una vez superada la crisis es más complejo. Los expertos apuntan al aumento de la capacidad de autofinanciación de las empresas en un entorno de abundante liquidez, al proceso natural de desapalancamiento del país y a la inestabilidad política que ha vivido España el último año. La mitad del ajuste, unos 300.000 millones, se debe a la reducción del crédito a la construcción y la promoción inmobiliaria, sectores para los que se cerró el grifo de la financiación. El crédito a otras empresas acumula una caída superior a 100.000 millones, mientras que algo menos de 200.000 responde a una contracción del crédito a hogares. Como resultado el sal- M M M M M M M M 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 M M M M M M M M 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 ABC FUENTE: Afi, BdE do del crédito a hogares supera ya en estos últimos trimestres al del crédito a empresas, lo que no ha sucedido en los últimos veinte años en los que el Banco de España proporciona desglose comparable asegura un informe de Analistas Financieros Internacionales (AFI) La evolución de esas carteras tampoco es positiva. Todos los segmentos crediticios mencionados han mostrado y siguen mostrando caídas ininterrumpidas a lo largo del periodo con la única excepción del crédito al consumo, que en los últimos trimestres, al albor de la recuperación de la actividad y del empleo, muestra ya una cierta expansión. Lo que sí es cierto es que algunos nichos (crédito a hogares y a pymes) empezaron a mostrar síntomas de recuperación en la concesión de nuevas operaciones ya en 2014, pero estas están siendo compensadas de forma casi generalizada por las amortizaciones, de forma que el saldo vivo siguen sin crecer. Por ejemplo, en el ámbito hipotecario se observa cierto aumento incluso de las tasas de amortización anticipada por parte de las familias favoreciendo adicionalmente ese desapalancamiento. Esa reducción del nivel de deuda acumulada, proceso positivo, está siendo compatible con un repunte de los nuevos préstamos. Pero también aquí hay novedades a la baja. Mientras la nueva producción de crédito crece en hipotecas +13 financiación al consumo +8 y pymes (4 la nueva financiación a grandes empresas cae un 33 provocando un retroceso global de los volúmenes de nuevo crédito. En teoría estas grandes empresas estarían recurriendo a otro tipo de financiación, como la deuda corporativa. En España la evidencia de una mayor apelación directa a los mercados de capitales es aún limitada duda AFI, que apunta a que esas grandes compañías se estarían autofinanciando con sus beneficios y que su nivel de inversión sería aún reducido. FERNANDO G. URBANEJA PRIMERO LA CONFIANZA, LUEGO EL CRÉDITO ubo un tiempo en que endeudarse estaba de moda, las empresas que no compraban a crédito eran penalizadas en Bolsa y las familias que no se endeudaban eran mal vistas. Llegó la recesión y lo que era virtud empezó a ser vicio, el buen camino estaba en no deber y lucir liquidez. En España va para ocho años el ciclo de ajuste del crédito privado, tanto de H familias como de empresas financieras y no financieras. Estas últimas pese al aliento del BCE, que provee financiación que no llega a los clientes por múltiples razones, entre ellas que la demanda ni es abundante ni solvente. La caída del crédito es una de esas noticias agridulces, que van bien al hígado pero mal al bazo, que se interpreta como cara y como cruz. Mientras no se recupere el crédito privado la economía seguirá amenazada de estancamiento o recesión. Pero también es razonable decir que mientras no se desendeuden familias y empresas las economías seguirán amenazadas. El crecimiento del crédito es indicador de confianza, aunque como todo en la vida cotidiana, los excesos dañan. Hay consenso acerca de que entre las raíces de la reciente recesión, la peor conocida en décadas, cuenta el sobreendeudamiento. Pero, como han señalado algunos de los responsables del fenómeno, mientras suena la música nadie deja de bailar. Dónde está la zona de equilibrio es de difícil determinación, en cada fase del ciclo es distinta. Por ejemplo, ¿supone situación de equilibrio que el

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