Archivo ABC
ArchivoHemeroteca
ABC MADRID 15-12-2014 página 56
ABC MADRID 15-12-2014 página 56
Ir a detalle de periódico

ABC MADRID 15-12-2014 página 56

  • EdiciónABC, MADRID
  • Página56
Más información

Descripción

56 ECONOMÍA LUNES, 15 DE DICIEMBRE DE 2014 abc. es economia ABC EL QUINTO EN DISCORDIA POR JOSÉ RAMÓN ITURRIAGA Subasta floja del BCE La semana pasada se conoció el volumen que la banca europea solicitó en la segunda ventana del programa de financiación del BCE conocido como TLTRO. La cantidad solicitada ha sido bastante menor de lo esperado. Ahora bien, hay que diferenciar entre los bancos de los países periféricos y los del norte. Los del sur hemos cubierto el cupo mientras que los otros casi no lo han tocado. La razón es que el acceso a la financiación no es igual en toda Europa, lo que se conoce como fragmentación financiera. La consecuencia inmediata de que esta medida que lo que pretendía era acelerar la circulación del crédito no haya sido efectiva es que cada vez cobra más probabilidad la intervención directa del BCE en el mercado comprando distintos activos (QE) Las excusas que hasta ahora esgrimían los más reacios a actuar se van desmontando con el paso del tiempo. Y la recuperación de la actividad, que pese a la baja inflación podría haber hecho que los riesgos disminuyeran, no llega. Cada vez está más claro que Draghi está convencido de la legalidad de las medidas que viene empujando y que considera que la más efectiva sería eliminar los corsés por los que el BCE no compite en igualdad de condiciones con el resto de bancos centrales. Y lo va a hacer pese a la oposición de algunos. Prima de riesgo 600 500 400 300 200 100 Cotización de Caixabank 129 puntos to básic básicos 4,27 euros 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Así las cosas, en la reunión de enero tiene toda la pinta que la entidad va a anunciar nuevas medidas que pasan por comprar bonos soberanos así como profundizar en las medidas que ya se han puesto en marcha. Probablemente deje la puerta abierta a la compra de otros tipos de activos incluida la renta variable. Las consecuencias de la puesta en marcha de estas medidas son muchas y todas buenas. La primera es otra vuelta de tuerca en el proceso de normalización de la percepción del riesgo. Y eso debería reflejarse en que la prima de riesgo continúe reduciéndose pero fundamentalmente porque el bono alemán vuelva a cotizar a niveles algo más normales. Por lo tanto, la prima podría reducirse a la mitad en los próximos meses. El euro debería seguir depreciándose contra el dólar y podríamos verlo cerca del 1,15. Y las Bolsas europeas deberían dejar de cotizar con descuento con respecto a las de EE. UU. revalorizándose un 20 E F M A 2013 M J J A S O N D E F M A 2014 M J J A S O N D Banca española Los bancos españoles fueron con todo lo que podían a la subasta del BCE. Y esto debería servir para revisitar uno de los mantras que últimamente se ciernen sobre la banca española y es el de su baja rentabilidad a futuro. Primero hay que entender que con las medidas del BCE el coste de los bancos españoles de financiación se reduce drásticamente y lo que hasta ahora había sido un gran inconveniente se convierte en viento a favor el BCE está financiando a los bancos europeos al 0,25 El coste de los depósitos de la banca a futuro también se está reduciendo y así va a seguir. Además, aunque la mayor competencia en determinados segmentos de préstamos como el de pymes se esté traduciendo en una reducción de márgenes, este movimiento no es extrapolable al resto de préstamos. Todo lo contrario, los préstamos hipotecarios se están renovando a tipos mucho más altos que a los que históricamente se han hecho y hay que recordar que son estos los que más pesan en las cuentas de resultados de los bancos españoles. Además la recuperación del crédito en tanto que se traduce en mejora de la actividad económica es una muy buena noticia para la banca española porque se traduce en reducción de la morosidad y mayor dinamismo de la economía demanda solvente. Por último, el interés evidente y creciente de los inversores internacionales en los activos inmobiliarios españoles beneficia claramente a la banca española a día de hoy la mayor inmobiliaria del país Por un lado, ha servido para poner suelo a la valoración de los activos y por otro sirve para que aflore antes la parte rentable del balance. Así que la banca española no tiene problemas de capital ni de balance esto ha quedado claro con los stress test y su vuelta a la rentabilidad va a sorprender a más de uno. PETRÓLEO, GRECIA, CHINA... Una caída de 40 dólares en el precio del crudo es comparable a una fuerte bajada de impuestos y es buena sobre todo para Europa y España Y cuando parecía que el año estaba hecho y que diciembre iba a cumplir con la tradición de ser bueno, el mercado nos pega un revolcón que se traduce en la peor semana de los últimos no sé cuántos años. Las excusas se resumen en tres: caída del precio del petróleo, riesgos políticos en Grecia y desaceleración de la economía China. Sobre el crudo, por muchas vueltas que le doy, sólo llego a la misma conclusión: es bueno para las economías desarrolladas y entre estas, para Europa y en concreto España, y por tanto es bueno para las Bolsas. Más allá de que la caída pue- da haber dejado algún cadáver en el camino porque le haya cogido con el pie cambiado, 40 dólares de menor precio es una inyección para las economías desarrolladas y para sus consumidores comparable a una fuerte bajada de impuestos. Respecto a los temores sobre la gobernabilidad de Grecia o las decisiones que un eventual gobierno de corte populista tomaría si llegara al poder, una vez más el mercado se pasa de frenada. El resultado más probable es que el candidato presidencial logre el apoyo en el último minuto. Si no fuera así, no sé por qué esta vez va a ser distinto y los griegos van a decidir optar por una opción política que les iba a igualar con su vecinos Turquía, Albania o Bulgaria por abajo en cuestión de minutos. A estas alturas podría resultar muy ilustrativo que en un país europeo llegara al poder un partido populista para ver qué decisiones toma una vez ungido con el mando. A ver si el león es tan fiero como lo pintan. El riesgo chino siempre es la gran incertidumbre que se cierne sobre la economía mundial. Crecimientos de la producción industrial superiores al 7 para cualquiera impresionantes, pero no para China han desatado las alarmas. China crece menos. Y las consecuencias que esto pueda tener tanto internas como externas están por ver. La semana pasada pesaron estos temores, pero eso no quiere decir que esta o la siguiente se empiece a dar más importancia a la recuperación de la primera economía del mundo o a las muy atractivas valoraciones de algunas empresas que por ahora siguen fuera del radar del inversor.

Te puede interesar

Copyright (c) DIARIO ABC S.L, Madrid, 2009. Queda prohibida la reproducción, distribución, puesta a disposición, comunicación pública y utilización, total o parcial, de los contenidos de esta web, en cualquier forma o modalidad, sin previa, expresa y escrita autorización, incluyendo, en particular, su mera reproducción y/o puesta a disposición como resúmenes, reseñas o revistas de prensa con fines comerciales o directa o indirectamente lucrativos, a la que se manifiesta oposición expresa, a salvo del uso de los productos que se contrate de acuerdo con las condiciones existentes.