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ABC MADRID 05-12-2013 página 35
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ABC MADRID 05-12-2013 página 35

  • EdiciónABC, MADRID
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ABC JUEVES, 5 DE DICIEMBRE DE 2013 abc. es economia ECONOMÍA 35 Delaciones Barclays y UBS se libran de la multa por haber delatado a los demás socios del cártel del Euribor 2006, durante los periodos en los que se ha probado que habían pactado los índices de referencia. Tratándose del mercado de derivados no es fácil calcular y definir qué son ventas, pero también hemos tenido en cuenta la gravedad de los hechos y las posibles consecuencias para los usuarios, por lo que se ha determinado que sea el nivel de sanción más alto Sin embargo, la decisión de hoy no tendrá consecuencias directas sobre los consumidores que puedan sentirse perjudicados por estas prácticas fraudulentas. Almunia ya aclaró que lo que su departamento les reprocha es haber actuado como cártel, en contra de las reglas de la competencia, pero no entra en las relaciones con los consumidores finales. Fuentes jurídicas de la CE creen, sin embargo, que si hay un buen abogado que logra agrupar un gran número de demandas y es lo suficientemente hábil para demostrar que ha habido un perjuicio directo y que esté dispuesto a trabajar en este caso unos cuantos años, tal vez podría ganarlo La UE aún no ha terminado de tramitar una directiva que sirva precisamente para agrupar demandas de afectados en varios países. El modus operandi POR M. NÚÑEZ La escala de calificación de la deuda soberana Bonos a largo plazo ¿Qué es un derivado financiero? Es un contrato financiero con un valor vinculado a un activo, un índice bursátil o un tipo de interés. Moody s EEUU Japón Aaa Aa 3 S P AA AA Fitch AAA A Aaa AAA Riesgo mínimo Zona euro Finlandia Alemania Austria Francia Estonia Eslovaquia Italia España Irlanda Eslovenia Portugal Grecia Aaa Aaa Aaa Aa 1 A 1 A 2 Baa 2 Baa 3 Ba 1 Ba 1 Ba 3 Caa 3 AAA AAA AA AA AAA BBB ABB BAAA AAA AAA AA A A BBB BBB BBB BBB BB B- Aa AA Muy bajo ¿Qué papel juegan los derivados? Su rol es fundamental ya que funcionan como un seguro contra los movimientos de precios y reduce la volatilidad de los flujos de caja de las empresas. Contribuyen a abaratar la financiación. A A Riesgo bajo Baa BBB Riesgo moderado Ba BB Riesgo importante B B Riesgo alto Caa CCC Muy alto ¿Cuál es el tipo de interés del mercado de derivados? El tipo de interés de referencia puede ser el del tipo interbancario que se fija en Londres (Libor) que se utiliza como referencia para el cambio de divisas entre las que está el yen japonés, o el tipo interbancario europeo (Euribor) Moody s también mejora la perspectiva de la deuda española Las tres grandes agencias certifican los avances económicos y valoran las reformas del Gobierno de Rajoy ABC MADRID ¿Cómo se fija el precio del Libor y del Euribor? Con la media de precio diario interbancario que establecen los principales bancos. Más implicados En todo caso, Almunia también ha advertido que esta decisión no es el final, sino el principio porque todavía hay tres entidades bancarias (Crédit Agricole, HSBC y JP Morgan) y otro broker que se han negado a reconocer los hechos y a asumir sus consecuencias. Tenemos más trabajo con los dos índices que se han investigado (Euribor y Libor) y más allá Los servicios de la Comisión tienen más datos incriminatorios y a la vista del montante de la sanción impuesta ayer, el mensaje de Almunia debería asustarles: Los que no han aceptado el acuerdo no ignoran lo que nosotros sabemos A Almunia parece gustarle esta estrategia de llegar a un acuerdo con los posibles objetivos de sus sanciones, antes que arriesgarse a sumergir al ejecutivo comunitario en un largo proceso jurídico. Ayer mismo anunció también que había aceptado la propuesta de la rusa Gazprom para pactar condiciones de su presencia en el mercado, para librarse de una multa por abuso de posición dominante en la que está trabajando la Comisión. Deutsche Bank es la entidad financiera más perjudicada con una multa de 725,2 millones de euros, una cantidad que supera el total del beneficio obtenido el año pasado, 665 millones de euros. Para Société General, el segundo banco que más pagará (ver gráfico adjunto) la multa es de casi 445 millones, más de un tercio de sus ganancias del año pasado. ¿En qué consiste la conducta sancionada? Los bancos multados por la CE se han puesto de acuerdo para manipular los índices de referencia de los productos financieros derivados y han ganado dinero con ello. ¿Qué legislación han quebrantado? El artículo 101 del Tratado de la UE que prohíbe las prácticas contrarias a la libre competencia en el mercado. ¿Por qué algunos bancos que no han respetado la ley no han sido multados? Barclays y UBS, pese a haber participado en la manipulación de los índices, no han sido multados porque han colaborado en la investigación. ¿Cómo ha sido la manipulación de los tipos de interés en yenes? Los bancos afectados han intercambiado información sensible y se han puesto de acuerdo sobre el precio del Libor en yenes. Con cierto retraso sobre la percepción de los mercados, las grandes agencias de calificación ya certifican los síntomas de recuperación de la economía española. Anoche fue Moody s la que elevó de negativa a estable la perspectiva de deuda soberana de nuestro país, siguiendo la estela marcada por los otros dos pesos pesados el pasado 1 de noviembre Fitch fue la primera en elevar la perspectiva de España y S P dio ese mismo paso el 29 de noviembre. Los argumentos que ofrece Moody s para apuntalar su confianza en España son similares a los las otras dos grandes agencias. Los analistas de la firma norteamericana consideran que las finanzas de nuestro país están siguiendo una tendencia de lenta mejora mientras la balanza de pagos cada vez es más positiva, la situación del mercado laboral se ha estabilizado y el sector privado continúa su desapalancamiento. Además, Moody s apunta que la economía española ha mejorado sus perspectivas de crecimiento, lo que facilita que se cumplan los objetivos de déficit público. La agencia espera también que la deuda pública se mantenga en el 100 del PIB. El voto de confianza de las tres grandes agencias se traduce en que en pró- ximas revisiones (aún no hay fecha, pero a partir del próximo mes de enero han de publicar un calendario) podrían comenzar a elevar la nota de España. Las agencias empezaron a degradar la calificación de la deuda española a partir de 2009, coincidiendo con el peor momento de la recesión. Moody s rebajó en junio de 2012 la calificación de la deuda española tres escalones (hasta Baa 3 hasta solo uno por encima del bono basura En el caso de Standard Poor s, la nota se rebajó en dos escalones (hasta BBB uno por encima del bono basura y con perspectiva negativa en octubre de 2012. Fitch calificó la deuda española con BBB (dos escalones por encima del bono basura) y con perspectiva negativa en junio de 2012. El coste de la recapitalización bancaria, las débiles perspectivas de crecimiento, la alta deuda externa, las cuentas de las regiones, la erosión del crédito, el posible contagio de la situación griega y las dificultades del Tesoro para financiarse eran argumentos comunes para justificar el castigo. Pero la percepción ha cambiado. La mayoría de los analistas de bancos de inversión, servicios de estudios y organismos internacionales (FMI, OCDE, CE) han mejorado sus previsiones para España. La rebaja de la prima de riesgo (desde los más de 600 puntos del año pasado al entorno de los 240 ahora) y la comodidad con que el Tesoro se ha financiado este año son el reflejo de que los mercados también han recuperado la confianza en la economía de España y en sus reformas. Y tarde, pero mejor que nunca, las agencias ya se han sumado en bloque al voto de confianza.

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