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ABC MADRID 24-07-2013 página 31
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ABC MIÉRCOLES, 24 DE JULIO DE 2013 abc. es economia ECONOMÍA 31 FERNANDO GONZÁLEZ URBANEJA MEJORAN LOS INDICADORES Para hablar de recuperación el PIB debe crecer por encima del 2 durante varios trimestres A l Banco de España (Servicios de Estudios) corresponde abrir la serie de estimaciones sobre el desempeño macro de la economía española que luego certifica con correcciones menores el INE. Para el segundo trimestre dice que hubo mejoras objetivas respecto a los seis trimestres anteriores. No hay recuperación, pero tampoco retroceso significativo. Estiman caída de una décima del PIB del trimestre, que puede quedar en cero a poco que afinen los datos. Celebrar que la economía dejó de caer al comenzar la primavera tiene sentido refiriéndonos a la tendencia, de menos a parar el deterioro, pero sin ir más lejos. Para hablar de recuperación el PIB debe crecer por encima del 2 durante varios trimestres. Desde esa cota consolidada se puede aspirar a recuperar la tasa de empleo de antes de la crisis, lo cual llevará varios años. La convalecencia de seis años de recesión (2008- 13) será larga y exigente; hay riesgos de recaída por errores propios y por influencia externa sobre la que poco se puede hacer. Parar la recesión es el resultado del esfuerzo exportador de las empresas españolas, que han hecho un buen trabajo para sobrevivir a la crisis, que tendrá continuidad cuando las economías europeas se recuperen. Es una de las balas en la recámara para sustentar la recuperación y volver a crecer por encima de la media europea que debe ser el objetivo esencial. Desde principios del 2009 crecemos menos, después de más de dos décadas de ir por delante. Para la recuperación hay que superar viejas asignaturas pendientes: sector público eficiente; desendeudamiento de familias, empresas y estado; y demanda interna pujante. Todo ello para rectificar el problema central: un déficit de cuatro millones de nuevos empleos, que lleven las tasas de paro y de actividad a la media europea. No es inteligente celebrar que la economía deja de caer aunque el tiempo político necesita con urgencia éxitos económicos. Ahora se requiere paciencia y diligencia para que la demanda interna llene los huecos que llevan a la recuperación. Telefónica compra E- Plus y ya es la segunda teleco de Europa César Alierta mueve ficha y paga 4.140 millones por la filial alemana de KPN MARÍA CUESTA MADRID Pendientes de Bruselas El acuerdo debe recibir aún la aprobación de las autoridades de competencia europeas, aunque se estima que no impondrán grandes concesiones, pues el operador resultante tendrá en torno a un 35 del mercado. No osbtante, en caso de que finalmente se le impusieran, Telefónica Deutschland tendría que pagar 100 millones, mientras que tanto KPN como Telefónica tendrán que hacerse cargo de una tasa de 50 millones si sus accionistas no aprueban la operación en sus juntas. Además, KPN tendrá que abonar una tasa de ruptura de 50 millones caso de que revoque su recomendación por recibir una oferta superior por su filial alemana. La paciencia es tan necesaria como el buen olfato en el arte de hacer negocios, especialmente en plena crisis. Ayer lo demostró César Alierta, presidente de Telefónica, con la compra en Alemania de E- Plus, filial de KPN, una operación que mantuvo durante años en la recámara y que ahora ha catapultado a la compañía española al liderazgo del mercado de las teleconumicaciones germano y al segundo puesto de toda Europa en el sector de la telefonía móvil. El movimiento tiene implicaciones a gran escala en el mercado de las telecomunicaciones. Nacerá una compañía con más de 43 millones móviles y unos ingresos combinados de 8.600 millones de euros. La fusión de los dos grupos aflorará sinergias multimillonarias, de entre 5.000 y 5.500 millones de euros, especialmente en la red de distribución, atención al cliente y en las inversiones en red, que permitirán ahorros netos a partir del segundo año. La estructura societaria se definirá tras una ampliación de capital en Telefónica Deutschland, que cotiza en la Bolsa de Frankfurt desde hace un año, y que otorgará el control del 65 del nuevo grupo a la española, mientras que KPN mantendrá un 17,6 y el 17,4 restante será capital flotante. Pese a la lógica natural de la operación que destacan los analistas, el en- ne valorar su filial en 8.100 millones de euros, lo que implica una jugosa prima de la filial de KPN previsto para 2013. Esa valoración implica una alta prima para la operadora holandesa. En una primer momento, la filial alemana de Telefónica, Telefónica Deutschland, comprará la totalidad de Eplus por 3.700 millones de euros en efectivo y el 24,9 de la entidad combinada. El pago en efectivo se realizará a través de una ampliación de capital de 3.700 millones de euros, de los cuales Telefónica suscribirá el 76,8 en proporción a su participación actual, que es de 2.840 millones de euros, ya que el resto está en manos de minoritarios. En la segunda fase Telefónica comprará a KPN una participación del 7,3 en la entidad resultante, por un precio de 1.300 millones de euros. De este modo, pagará un total de 4.140 millones de euros por una compañía que valora en 8.100 millones. Sin impacto en deuda La multinacional española ha enfatizado que esta operación encaja con sus objetivos de reducción de deuda, ya que el grueso de la financiación se realizará a través de instrumentos híbridos y convertibles. En concreto, sólo entre el 10 y el 20 del desembolso total de la operación supondrá un incremento de la deuda para Telefónica. Cabe recordar que el objetivo de la primera empresa española es mantener su nivel de endeudamiento por debajo de 47.000 millones de euros a finales de 2013, frente a los más de 51.000 millones de euros con los que cerró el primer trimestre. El grupo que preside Alierta espera completar el acuerdo durante la primera mitad de 2014. torno inestable de los últimos años no ha propiciado grandes acuerdos empresariales. Éste, sin embargo, ha sido finalmente posible a través de un complejo acuerdo, que se estructura en varias fases y que permite a Telefónica mantener su compromiso de reducción de deuda con el mercado. En una primera fase, Telefónica Deutschland compra E- Plus por una combinación de 3.700 millones de euros en efectivo más el 24,9 de las acciones de Telefónica Deutschland. Según un comunicado publicado por KPN, ello supo-

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