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52 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 22 s 6 s 2008 ABC José Luis Sánchez Fernández de Valderrama Vicepresidente del Instituto Español de Analistas Financieros La Bolsa se contagia de la fiebre del fútbol El Dow Jones Stoxx Football sube alrededor de un 8 este año, frente a las pérdidas generalizadas del resto de los índices mundiales. Entre sus valores, los más rentables son los equipos turcos CRISTINA VALLEJO MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Esta tarde España se la juega ante Italia. Pero, al margen de lo que ocurra con la selección española de fútbol, lo cierto es que la celebración de la Eurocopa está animando, y mucho, a los equipos cotizados en Bolsa. Aunque durante todo el ejercicio el Dow Jones Stoxx Football se ha comportado mejor que el resto de los índices, con motivo del inicio del campeonato europeo, este índice ha registrado un nuevo tirón que le ha llevado a acumular una rentabilidad de alrededor de un 8 en lo que llevamos de ejercicio. Mientras, el Ibex- 35 pierde un 16 el Eurostoxx 50, un 20 y el Dow Jones, un 10 Detrás del buen comportamiento del índice futbolero están, sobre todo, los equipos turcos. Concretamente, del Fenerbahce y del Trabzonspor, que suben un 72 y un 67 en 2008, respectivamente. A ello ha contribuido el buen papel de la selección de Turquía en la Eurocopa. Pero, además, en los títulos del Fenerbahce también ha cotizado al alza el posible fichaje del español Luis Aragonés como entrenador. Entre los valores más rentables del índice, otro equipo turco, el Galatasaray: no en vano, este equipo se ha hecho con el título de la liga turca en esta temporada. ¿LA CRISIS ECONÓMICA AFECTARÁ? L a respuesta a la pregunta exige analizar cuáles son las fuentes de ingresos de los clubes. Los clubes modestos basan sus presupuestos básicamente en los ingresos generados por sus socios y taquillas y, en algunos casos, en subvenciones recibidas de algún organismo público y de algún traspaso de jugadores esporádico. En épocas de crisis el consumo de este espectáculo se retrae, pero estimamos que tendrá un efecto poco significativo sobre la economía de los clubes modestos cuyos problemas derivan de una gestión deficiente y de un volumen de ingresos limitado para mantener los objetivos deportivos. Los grandes clubes tienen como origen de sus ingresos, además de los de socios, generalmente muy fieles, y taquillas, los ingresos de televisión, también fijos, los ingresos de competiciones europeas y los ingresos derivados de la explotación comercial de su imagen y los productos asociados (publicidad, prendas deportivas, etc. Es en este último campo donde podrían verse limitados sus ingresos dado que la crisis económica afecta en primer lugar los consumos de carácter superfluo. Los clubes que cotizan en Bolsa no van a verse muy afectados en su capacidad de ingresos, a excepción del caso ya citado del merchandising, ya que las oscilaciones en las cotizaciones bursátiles afectan a los accionistas y no a los ingresos de los clubes. Sí en cambio, se ven afectados en su capacidad de colocar nuevo capital, y por tanto de financiarse si el mercado está a la baja. Más efecto tienen en las cotizaciones los resultados deportivos y el acceso o no, a competiciones europeas que suponen una importante fuente de ingresos, que son independientes de la coyuntura económica. Otro tema a considerar es el componente de negocio generado en algunos clubes por la explotación inmobiliaria de sus instalaciones. La crisis actual puede paralizar algunos proyectos de esta naturaleza. Un último factor a considerar es que muchas de estas instituciones están muy endeudadas. Por tanto el encarecimiento de los tipos de interés provoca un incremento de costes y un efecto negativo en sus resultados que en algunos casos puede ser significativo. A los equipos turcos les ha beneficiado el buen papel de su selección en la Eurocopa. bién les ha penalizado el hecho de que la selección británica fuera eliminada en la fase de clasificación para jugar la Eurocopa. De los seis equipos británicos cotizados, tres se encuentran en positivo. Entre ellos, el mejor es el Sheffield, que sube alrededor de un 15 A continuación se sitúa el Watford, que gana un 4,65 Mientras, el Tottenham y el Millwall se encuentran prácticamente planos. Sin embargo, el Southampton y el Birminghan se encuentran en rojo. Las pérdidas han sido especialmente dolorosas en este último porque sobre él pesa una mala noticia: el des- Cotización en base 100. 105 100 95 90 85 80 Ene. LOS EQUIPOS DE FÚTBOL GANAN EN RENTABILIDAD Dow Jones Stoxx Football Dow Jones Ibex- 35 Feb. Mar. 2008 Abr. May. Jun. No son sólo números RATIOS DE LOS EQUIPOS QUE MÁS SUBEN ESTE AÑO País FENERBAHCE SPORTIF HIZMETLER TRABZONSPOR SPORTIF YATIRIM ROMA SOCIETA SPORTIVA LAZIO GALATASARAY SPORTIF AARHUS ELITE SHEFFIELD UNITED SIF FODBOLD SUPPORT BESIKTAS FUTBOL PARKEN SPORT Capitalización Precio 57,00 12,70 1,05 0,38 129,00 10,90 11,00 22,18 2,11 1.290,00 Rent. 08 72,72 67,10 63,35 33,68 31,63 15,96 15,79 10,90 6,56 6,08 Turquía 1.425.000.000 Turquía 317.500.000 Italia 138.619.400 Italia 25.808.530 Turquía 262.515.000 Dinamarca 439.845.500 Reino Unido 30.635.880 Dinamarca 43.951.840 Turquía 84.399.990 Dinamarca 3.184.752.000 En general, los clubes que acumulan más éxitos deportivos son los que mejor suelen hacerlo en Bolsa. Ganar sus ligas nacionales les permite clasificase para los campeonatos internacionales y ello se traduce en mayores ingresos procedentes de contratos publicitarios, venta de merchandising o derechos televisivos. Pero aquí las matemáticas no siempre funcionan: si predecir la evolución bursátil de otro tipo de empresas es harto complicado, en el caso de los equipos de fútbol es aún más difícil. Porque ganar o perder un partido de fútbol es, en muchas ocasiones, cuestión de suerte. Por eso, no se deje engañar por las atractivas rentabilidades que acumulan estos valores durante este año: invertir en equipos de fútbol es arriesgado. Aunque los objetivos de rentabilidad son cada vez más importantes en la gestión de un equipo, al final, los resultados económicos dependen No se fíe de las atractivas rentabilidades cosechadas hasta ahora: invertir en este sector es muy arriesgado censo a la segunda división de la liga inglesa. Datos a cierre del día 19- 06- 08. Capitalización y precio: los equipos turcos, en liras turcas; los italianos, en euros; los daneses, en coronas; y los británicos, en libras. Rentabilidad 2008, en porcentaje. Rumores corporativos de los deportivos, mucho más volátiles que las variables que influyen en las cuentas de resultados de una compañía más convencional. Además, para analizar las cotizaciones de estos valores, es esencial tener en cuenta factores como la existencia de sanciones a jugadores o al club, los fichajes previstos, las lesiones o la edad media de la plantilla. Así, el Oporto acaba de ganar la liga portuguesa. Pero estuvo a punto de ser eliminado de la Liga de Campeones como sanción a los presuntos sobornos a árbitros en el campeonato de liga de su país en temporadas pasadas. De ahí que se encuentre entre los peores valores del sector, junto con el Birmingham, que quedó penúltimo en la liga inglesa. A los equipos ingleses tam- En la cotización de estos valores no influyen sólo cuestiones meramente deportivas. También hay especulaciones sobre la posibilidad de que se produzca alguna operación corporativa. Es lo que le ha sucedido a la Roma, el tercer equipo más rentable del ejercicio, con una revalorización de casi un 60 este año. Durante varias sesiones circuló el rumor de que el magnate George Soros podría estar interesado en lanzar una opa. Este magnate ya controla una parte importante del capital del Galatasaray