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56 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 15 s 6 s 2008 ABC Jaume Filella Analista de Sebroker El Santander, un titán en medio del desastre bancario La crisis subprime ha provocado que cuatro grandes bancos hayan sido excluidos del índice que agrupa a las 50 mayores compañías del mundo. El Santander y compañías mineras ocuparán su lugar CRISTINA VALLEJO MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. En plena crisis financiera, con los bancos acometiendo ampliaciones de capital para poder sobrevivir y con sus acciones desplomándose, el Santander sale reforzado. La entidad española acaba de ser incorporada al Dow Jones Global Titans 50, en el que ya cotiza Telefónica y que es el índice en el que cotizan las cincuenta mayores compañías de los países desarrollados por capitalización bursátil. Y el Santander sale airoso de las subprime porque su incorporación coincide con la salida de este índice de otros grandes bancos. Y es que, frente a las pérdidas de un 60 del HBOS o del 50 de UBS en 2008, las del Santander son de sólo un 17 No es que los títulos del banco español lo hayan hecho bien, pero su comportamiento relativo sí ha sido bueno. UNA REFERENCIA GLOBAL l índice Dow Jones Global Titans 50 ha incluido recientemente a Banco Santander entre sus componentes, acompañando a Telefónica, que ya era miembro desde 2005, como representantes españoles. La política de control de riesgos de Banco Santander ha permitido que la empresa se aleje de la temida crisis subprime a diferencia de alguno de sus competidores que ha salido del índice esta revisión, como Morgan Stanley o HSBC. El banco cántabro se ha caracterizado también por su apuesta por la diversificación, que le ha permitido soportar de forma consistente este difícil inicio del actual ejercicio. Esto ha hecho que se distancie de sus rivales tanto a nivel local como global, siendo el banco del Ibex que ha mostrado un mejor desarrollo, con una bajada del 6 en el año a finales de mayo, cuando sus principales competidores habían tenido pérdidas de valor superiores al 10 También ha superado ampliamente a sus rivales europeos en este campo y con unos resultados sólidos que le han supuesto la merecida inclusión en el índice. El Dow Jones Global Titans está basado en la capitalización y cuenta con las 50 mayores multinacionales mundiales. Su universo son los componentes del índice Dow Jones World Index, que incluye un 95 de la capitalización de mercado de empresas de países desarrollados y emergentes. Dominan las empresas americanas, con más de la mitad de componentes, y los criterios de selección se basan en un sistema que tiene en cuenta el free- float (acciones en circulación) y las ventas e ingresos brutos y netos tanto a nivel doméstico como global. Las revisiones de los componentes se realizan anualmente en junio y las ponderaciones se revisan trimestralmente. El índice se calcula en dólares y euros, aunque para las empresas internacionales se usan los precios de cierre de sus correspondientes ADR (certificados de valor expedidos por bancos americanos que representan un número determinado de acciones de una compañía y denominados en dólares) EL DOW JONES SE HA COMPORTADO MEJOR QUE EL GLOBAL TITANS Cotización en base 100. Dow Jones Global Titans Ibex- 35 E 100 95 85 80 Ene. Feb. Mar. 2008 Abr. May. Jun. LOS VIEJOS Y LOS NUEVOS TITANES Precio VALORES QUE SALEN ASTRAZENECA 2.106,00 TIME WARNER 15,20 MORGAN STANLEY 39,58 BARCLAYS 318,00 UBS 25,58 HBOS 321,75 VALORES QUE ENTRAN RIO TINTO 5.916,00 BHP BILLITON 43,04 PETROBRAS 45,80 APPLE 170,62 E. ON 128,60 SANTANDER 12,50 Rent. 2008 Per Est. 2008- 2,68- 7,94- 25,48- 36,91- 45,11- 56,22 11,27 7,23 3,62- 13,86- 11,65- 15,48 9,20 13,97 8,07 5,28 4,93 13,04 14,68 12,91 32,74 14,63 8,57 Rent. div. 3,51 4,48 3,91 2,83 2,97 2,84 3,95 4,56 4,90 4,61 4,58 4,42 Consenso 4,98 1,64 2,73 11,88 0,00 16,89 1,29 2,13 0,06 0,00 3,19 5,21 ¿Cuál es la razón de su éxito? La clave está en sus aciertos de gestión que explican que escapara de la crisis subprime y también, en las normas que establece el Banco de España con respecto a la solvencia y a las provisiones. Gracias a eso, el Santander no se ha visto obligado a realizar ampliaciones de capital. Según Jordi Padilla, gestor de Popular Gestión Privada, los bancos que están acometiendo ampliaciones de capital se están enfrentando a problemas para cubrirlas. Lo acaba de demostrar Royal Bank of Scotland. Y es posible que las entidades que a partir de ahora anuncien este tipo de operaciones para salvar su balance tengan que realizarlas a precios más bajos, lo que las seguirá penalizando en bolsa. Las principales agencias de rating han rebajado las notas de la mayoría de los grandes bancos americanos y europeos, una revisión de la que se han librado los dos grandes españoles. Además, el banco que preside Emilio Botín se ha visto apoyado por su presencia en mercados, como los latinoamericanos, que no se han visto perjudicados por la crisis. Algo que reforzó cuando, en la operación de compra de ABN Amro, la entidad española se quedó con la pata brasileña. Diversificación y buena gestión Precio: eneuros, SantanderyE. ON; enpeniques, Astrazeneca, Barclays, HBOSyRioTinto; endólaresaustralianos, BHPBilliton. Elresto, endólaresestadounidenses. Per: cotizaciónentreprecioporacciónestimadopara 2008. ConsensodeanalistasconsultadosporBloomberg (5: comprar; 4: sobreponderar; 3: mantener; 2: infraponderar) su cotización a partir de ahora: Le da una mayor visibilidad y como hay fondos indexados a su evolución, tendrán que tomar posiciones en el Santander, lo que animará a su cotización comenta Susana Felpeto. Esos fondos tendrán que salir de los bancos que han sido excluidos del índice y entrar en el Santander añade Guillermo Escribano, de Metagestión. En España, varias casas comercializan productos referenciados al Dow Jones Global Titans 50, como Lixor, Caja Madrid o Bancaja. Además de la entrada del Santander, lo que destaca de la última El efecto de las materias primas revisión del índice es la incorporación de cuatro compañías del sector energético y minero: BHP Billiton, Petrobrás, Río Tinto y E. ON. Porque han venido a coincidir dos circunstancias en el mismo momento: la crisis subprime y la fuerte subida de las materias primas. Para encontrar ganadores en la crisis, hay que buscar entre las energéticas. A éstas no sólo les ha animado la subida de los precios de las materias primas. También, el proceso de consolidación en el que se encuentra inmerso el sector añade Padilla. ¿Las compañías mineras serán por mucho tiempo los titanes de la bolsa? Por el momento, los gestores continúa apostando materias primas en detrimento de los bancos. Pero los precios de las materias primas tendrán que aflojar: China e India no pueden pagar precios tan caros y su demanda está cayendo, como también lo está haciendo la de los países desarrollados, por lo que corregirán pronto, aunque los precios siempre tardan un poco hasta que se ajustan a la demanda apunta Escribano. De la burbuja de las puntocom al ladrillo y el petróleo Acuérdate del Ibex- 35 en los años 2000 y 2001, con Telefónica Móviles, TPI, Terra... Y ahora, lleno de constructoras e inmobiliarias comenta Enrique Borrajeros, de Abante Asesores. La composición de los indicadores selectivos responde a la situación económica coyuntural. En España, a las puntocom les han sucedido las constructoras y las inmobiliarias. De hecho, en el Ibex acaba de entrar otra compañía del sector del ladrillo OHL, a cambio de Sogecable. ¿El último coletazo de la burbuja inmobiliaria? A nivel mundial, la burbuja que se está creando es la de las materias primas, donde los inversores han encontrado el refugio perfecto contra la crisis. En tanto las cosas sigan así (escasez de materias primas y dificultades para poner en funcionamiento nuevos yacimientos) deberíamos ver una recomposición del Dow Jones Global Titans añade Borrajeros. Una recomposición a favor del sector minero. Guillermo Escribano, de Metagestión, apunta que los ciclos suelen durar alrededor de cinco años. Ahora está comenzando el de las materias primas. En unos años remitirá. Ahora, de lo que se trata es de averiguar, de acertar, cuál será el sector que sucederá al oro negro. Su entrada en el índice de los titanes de la bolsa es un premio por sus aciertos. Pero también puede tener un efecto positivo en Un apoyo para el futuro