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ABC DOMINGO 8 s 6 s 2008 Ahorro e Inversión ECONOMÍAyNEGOCIOS 49 Víctor Alvargonzález Consejero delegado de Profim, análisis y selección de fondos Estrategias para que la inflación no se coma sus ahorros Encontrar productos que ofrezcan rentabilidades por encima del IPC es cada vez más complicado. Seleccione entre valores con elevada rentabilidad por dividendo, depósitos y algunos fondos CRISTINA VALLEJO MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. La inflación es la enemiga número uno del ahorro. Y en España se ha disparado: los precios ya suben a un ritmo del 4,7 y los analistas estiman que, a corto plazo, seguirá al alza, debido a la subida del crudo y de las materias primas. Cuando las turbulencias se instalan en la Bolsa, estos activos se convierten en refugios. Por eso, hay que extremar las precauciones: el objetivo de cualquier gestor de patrimonios es obtener una rentabilidad superior a la inflación. El suyo, como inversor, ha de ser el mismo. Lo que no puede hacer es dejar su dinero parado, porque perderá poder adquisitivo. Elija muy bien sus inversiones para que el IPC no se coma sus ahorros. POR SI LA PASTA SE SALE DEL TUBO ecía Paul Volcker, ex presidente de la Reserva Federal norteamericana, que el problema con la inflación es que es como la pasta de dientes: una vez sale del tubo es muy difícil volverla a meter. Pero cuidado (y esto es cosecha propia) hay que saber distinguir si simplemente asoma o si se está vaciando el tubo. La advertencia viene al caso porque antes de protegerse contra la inflación hay que plantearse si el repunte de la misma es coyuntural (temporal) o estructural (para un periodo largo de tiempo) Es importante, porque equivocarse en el análisis tiene sus consecuencias. Por ejemplo, en el caso de los fondos que invierten en bonos ligados a la inflación, la idea es buena si la inflación se mantiene elevada durante un largo periodo de tiempo, pero en caso contrario puede resultar ineficaz o incluso perjudicial. No olvidemos que se trata de bonos, que pueden ser de alta duración y que, por lo tanto, su valor puede verse afectado por las subidas de tipos de interés que se producen cuando aprieta la inflación. El efecto balsámico de los cupones (que aumentan con la inflación) se nota especialmente en el medio largo plazo. La forma más eficaz y rentable de protegerse contra la inflación es a la vez la más arriesgada. Se trata de invertir precisamente en aquellos activos, sectores y países que se benefician de un entorno inflacionista. El dinero siempre está en algún sitio y en un entorno inflacionista se apunta a las materias primas petróleo incluido y al oro. Por países prefiere Latinoamérica, Rusia y Oriente Medio, es decir, los grandes productores de materias primas, petróleo y gas. Pero no hay que olvidar la cuestión inicial: ¿estamos ante una presión inflacionista a medio largo plazo sobre el tubo de pasta de dientes o sólo ante una presión momentánea? Porque si lo que pasa es esto último, cuidado: todos estos activos ya han descontado un escenario de alta inflación para los próximos años, y si no se materializara la cotización de los activos que se alimentan de la inflación podría caer como un castillo de naipes. POCAS OPCIONES PARA GANAR Telefónica Inflación Cta. Cte. Internet (3) Obligaciones a 10 años (1) Letras a 1 año (1) Depósito hasta 2 años (4) Repos (2) LOS VALORES CON MAYOR RENTABILIDAD POR DIVIDENDO DEL IBEX Datos en porcentaje. D 6,46 %4,70 %4,50 %4,26 %4,21 %4,21 %4,11 %2,93 %2,11 %1,45 %0,77 -2,76 -6,51 -7,78 -9,17 -8,52 -13,55 -15,66 -17,91 -18,40 15 12 9 6 3 0 Telecinco Iberia Banesto BME BBVA Santander B. Popular FCC ACS B. Sabadell MEDIA 3,8 Fondos Monetarios Fondos Renta Fija Fond. R. Fija Internac. Cta. Cte. tradicional (4) Fondos Mixto R. Fija Fondos Mix. R. V. Internac. Fond. Mix. R. Variable Fond. R. Variable Índice Dow Jones Ibex- 35 Fond. R. V. Internac. Nokia Euro Stoxx 50 LOS DEPÓSITOS A UN AÑO QUE MÁS REMUNERAN Rentabilidad anual. 5,5 5,50 5,25 5,25 5,00 5,00 4,93 En Bolsa: rentabilidad por dividendo La rentabilidad por dividendo media del Ibex- 35 ronda el 3,8 Pese a ser un nivel récord, se sitúa casi un 1 por debajo del IPC. Sin embargo, es fácil encontrar valores más generosos Para invertir, no se fije sólo en ese ratio. Además de vigilar que la retribución al accionista sea generosa y sostenible en el tiempo, tenga en cuenta otros aspectos: Montse Formoso, encargada de gestión de carteras de Tressis, recomienda compañías de gran capitalización, dado que aportarán consistencia a la cartera y son las que más capacidad tienen para sostener e, incluso, aumentar sus dividendos. Por eso, UBS apuesta por BBVA y el Santander. FCC y ACS también gustan. A juicio de Susana Felpeto, de Atlas Capital, Telecinco no sería una buena opción de inversión, pese a que su rentabilidad por dividendo supera el 13 dada su elevada dependencia de la economía doméstica. Tampoco lo es Iberia con un crudo disparado. Carlos Fernández, de Inversis, recuerda que hay valores que se benefician de la subida de los precios. Por ejemplo, los fabricantes de infraestructuras para las petroleras o los fabricantes de fertilizantes. Y, en general, los que tienen poder para imponer precios a sus clientes y proveedores y quienes trasladan fácilmente al consumidor la subida de sus costes por su posición de liderazgo. 5,0 4,5 4,85 4,50 4,50 Datos a 2 de junio de 2008. (1) Tipo medio adjudicado en la última subasta del Tesoro. (2) Pacto de recompra a tres meses en entidades de crédito. (3) Mejor oferta del mercado sin limitaciones de tiempo. (4) Media de la banca y cajas a finales del mes anterior. El resto de los datos corresponde a la rentabilidad en los últimos doce meses. 4,0 3,5 Ibanesto Openbank Activobank ING Direct Of. Directa Bankinter. com Uno- e Cajamadrid. es Bancopular- e expertos comienzan a cuestionar que sigan siendo atractivos. ¿Realmente nos encontramos en un contexto de inflación creciente? Los analistas estiman que la inflación terminará el año situada en niveles por debajo del 4 y que en 2009 esta tasa caerá hasta el 3 Sarah Arkle, jefa de inversiones de Threadneedle, considera que las presiones inflacionistas siguen presentes. Sin embargo, no creemos que llegue a niveles significativamente superiores a los actuales matiza. Antonio Zamora, director de análisis de Banco Urquijo, añade que aunque la inflación tiende a ser superior a la vigente en los quince últimos años, a corto plazo, la caída de la demanda será suficiente para moderar la inflación. Rose Marie Boudeguer, directora del servicio de estudios de Consulnor, añade otro riesgo: En los bonos ligados a la inflación no sólo entra en juego la indexación por inflación, sino también el tipo de interés real. El hecho de que los bancos centrales enfaticen su preocupación por la inflación nos sugiere que podríamos esperar tipos reales más altos y en este contexto, los bonos ligados a la inflación pueden sufrir más El momento más atractivo para estos bonos comien- za a pasar, puesto que la inflación se ha acercado ya a sus probables máximos afirma Zamora. Porque, según Inversis, estos bonos descuentan expectativas y la subida de la inflación se ha descontado ya. Para Formoso, son recomendables para periodos inflacionistas largos, de más de un año. Depósitos y deuda pública Si usted es un inversor conservador, hay otras opciones. Aunque la rentabilidad de los depósitos a un año no bate a la inflación (es de un 4,51 de media) la que otorgan los productos que se contratan por internet es mayor. Puede alcanzar, incluso, el 5,5 (véase gráfico sobre estas líneas) Pero hay que tener en cuenta que, para disfrutar de estos intereses, es necesario ser un cliente nuevo: tendrá que traspasar el ahorro desde otra entidad o hacer un ingreso. En todo caso, los depósitos son más interesantes que la deuda pública. La rentabilidad de las Letras a un año es de un 4,216 Y el producto más rentable que ofrece el Tesoro son las Obligaciones a 10 años, que rentan un 4,257 anual. Con una inflación al alza, la primera opción de inversión que nos viene a la cabeza son los fondos que invierten en bonos ligados a la inflación. Sin embargo, los Fondos vinculados a la inflación La única manera de batir a la inflación con fondos de inversión es apostar por fondos muy arriesgados apunta Fernández. De hecho, los únicos fondos que baten a la inflación son los de los países emergentes y los que invierten en el sector energético. Si creemos que el precio de las materias primas seguirá amenazando la inflación, no estaría mal una cierta exposición a renta variable de mercados emergentes productores de materias primas, como Brasil o Rusia, y también mercados como Noruega o Reino Unido recomienda Boudeguer. También se puede apostar por fondos de renta fija. La renta fija privada ofrece rentabilidades superiores al IPC apunta Zamora. Formoso, por su parte, añade su elevado riesgo. En fondos, para ganar, arriesgue