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ABC DOMINGO 1 s 6 s 2008 Ahorro e Inversión ECONOMÍAyNEGOCIOS 55 Ayaz Ebrahim Chief Executive Officer de Halbis (HSBC) en Hong- Kong Los inversores buscan nuevas oportunidades en Asia Pequeños países como Malasia, Tailandia o Indonesia podrían mejorar el rendimiento de las carteras de renta variable asiática, frente a gigantes como China o India, mucho más explotados ISABEL SÁNCHEZ BURGOS MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Todos sabemos del boom inversor de los últimos años en China y en India. Pero Asia es algo más que estos dos gigantes. De hecho, muchos se están empezando a preguntar si no se podría sacar ventaja de otros países de la región, si no hay otras joyas por descubrir. La mayor parte de los inversores deja de lado las naciones asiáticas emergentes supuestamente pequeñas que se agrupan en la ASEAN, Asociación de Naciones del Sudeste Asiático. Sin embargo, países como Malasia, Tailandia, Indonesia o Filipinas están mejor posicionados ante el auge de la región asiática del Pacífico asegura Mark Monson, gestor de Raiffeisen Capital Management. Estos países están inmersos en procesos de reformas económica, política y social, y tienen una exclusiva ubicación geográfica en medio de una de las regiones de la Tierra con mayor crecimiento. Muy cerca de China y de India, con miles de millones de consumidores y al mismo tiempo, un puente que une a estos gigantes emergentes con el continente australiano, rico en materias primas añade Mark Monson. Los diez países de la ASEAN agrupan a más de 500 millones de personas, lo que supone el doble de población que Estados Unidos. Sin embargo, actualmente, obtienen tan sólo una décima parte del rendimiento económico en comparación con Estados Unidos, lo que da una idea de su potencial de crecimiento. A diferencia de China e India, hasta ahora estos países apenas aparecen en el radar de los inverso- UNA BUENA ESTRATEGIA EL DIVIDENDO, LAS BOLSAS ASIÁTICAS, EN SU CONJUNTO, REPUNTAN Evolución (en puntos) del índice MSCI Asia ex- Japón. 650 600 550 500 450 Jun. Jul. Ago. Sep. 2007 Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. 2008 Abr. May. Tras alcanzar su máximo histórico en octubre de 2007 las bolsas asiáticas se mueven en medio de una gran volatilidad SIA sigue siendo un buen destino en comparación con otras regiones, con mejores fundamentos macroeconómicos y empresariales, amplio superávit comercial, una rentabilidad relativamente alta de la acción, divisas valoradas y bajos tipos de interés. No obstante, dentro de la propia Asia, ha habido un cambio en el panorama inversor. Las oportunidades de crecimiento que fueron bien durante el buen momento que vivió el mercado entre 2003 y 2007, están empezando a generarse con mayor dificultad. Aun así, los dividendos asiáticos han repuntado, y representa una excelente estrategia de inversión centrarse en compañías de alta calidad con rentabilidades relativamente altas y desapalancadas, reflejadas en un sólido crecimiento de los dividendos. Se trata de una estrategia que, no sólo, retribuye financieramente a los inversores, sino que, además, les proporciona una protección frente a futuras caídas, y por tanto el incremento de la volatilidad. Es evidente también que las compañías en Asia se están concienciando cada vez más de la necesidad de retribuir a sus accionistas. Según un estudio encargado por Halbis, en 2007, el 20 de las compañías pagaron dividendos crecientes de forma continuada, en comparación con 2002 en el que lo hicieron el 15 mientras que el 33 de las compañías fueron capaces de pagar dividendos crecientes con algún año decreciente en comparación con el 23 que lo hicieron en 2002. El número de compañías que no pago dividendos descendió del 9 al 7 en este periodo. Ciertamente, centrarse en compañías con la capacidad de pagar dividendos a través de unos sólidos flujos de caja o de una mejora en la gestión del capital, tradicionalmente ha conducido a obtener rentabilidades superiores a otras estrategias en mercados volátiles. Pero además es importante apreciar que las compañías que generan dividendos están típicamente bien gestionadas, asentadas y con flujos de ingresos probados. El pago de dividendos indica la confianza del equipo gestor en las posibilidades futuras de la empresa, la mejora del gobierno corporativo y una gestión prudente del capital y del gasto. A FONDOS DE INVERSIÓN DE BOLSA ASIÁTICA MÁS RENTABLES Fondo FF Taiwan HSBC Gif Thai Equities SISF Asia Eq. Yield CAAM Fds Thailand Templeton Thailand UBS (Lux) Eq. Taiwan AEF Greater China AEH JF Taiwan Axa Ros Pacific Ex Japan AEF New Asia Pacific AEH Gestora Fidelity International HSBC Investment Funds Schroder Inv. Manag. Credit Agricole AM Franklin Templeton UBS Global AM American Express Mondrian JPMorgan AM Axa Rosenberg IM American Express Mondrian Rentb. 2008 3,32 2,48 2,39 1,41 1,20 0,95 0,70 0,58- 0,90- 2,87 Rentb. 12 meses 4,73 6,60 11,27 12,29 9,17 5,10 15,03- 0,89 2,90 6,21 Datos en porcentaje hasta 24 5 08. Fuente: Fininfo. Los países del sudeste asiático apenas han aparecido en el radar de los inversores, y ésto va a empezar a cambiar char de las grandes reservas de materias primas (especialmente de productos agrícolas) Y cada vez son más independientes de los ciclos económicos que rigen en los países desarrollados. Por tanto, ofrecen diversificación a las carteras. res internacionales. Y ésto va a cambiar muy rápidamente recalca Monson. Son países que, además, se van a poder aprove- Buscar temáticas de futuro En todo caso, no podemos obviar que hay tensión en los mercados asiáticos. El índice MSCI Asia (sin Japón) ha caído, desde finales de octubre más de un 20 Y salvo Taiwán, el resto de bolsas asiáticas permanecen en rojo, aunque, eso sí, en menor cuantía que China o India. Por eso, los mejores gestores de Asia lo que están haciendo es escoger temáticas a las que puedan sacar ventaja en el largo plazo y así, inmunizarse contra la volatilidad del corto plazo. Allan Liu, de Fidelity, por ejemplo, está particularmente interesado en compañías que ofrecen ganancias superiores a la media, tienen un alta calidad en la gestión y flujos de caja positivos. Ayaz Ebrahim, de HSBC (véase opinión del experto) prefiere centrarse en la alta rentabilidad por dividendo. Por su parte, Curtis Butler, de Batterymarch (del grupo Legg Mason) se dirige, fundamentalmente, a empresas sólidas con una atractiva combinación de crecimiento y valor. En estos momentos, por ejemplo, está viendo oportunidades interesantes en los sectores de consumo doméstico y en infraestructuras, así como en algunos exportadores que han sido muy castigados. Pero la de China no es una historia acabada... Crisis financiera mundial, sobrecalentamiento bursátil, peligros inflacionistas... Son algunos de los factores que están haciendo perder parte de su encanto a la renta variable china. Qué tiempos aquellos en los que apostar por la bolsa del gigante rojo no sólo estaba de moda, sino que hacía las delicias de las carteras más atrevidas. Pero, ¿qué está pasando realmente en China? ¿Está agotado su potencial? Los expertos aseguran que no, que se trata de un país con el que todavía podemos ser optimistas. Pero con mucha cautela en el corto plazo. En comparación con el resto del mundo, China sigue creciendo a tasas realmente elevadas, superiores al 10 Lo ha hecho a un ritmo de dos dígitos en los últimos cinco LA BOLSA CHINA NO CONSIGUE DESPEGAR DOMINADA POR LA ALTA VOLATILIDAD Cotización del Índice CSI 300 en puntos. 5.500 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. May. 2007 2008 años. Este gran crecimiento se mantiene como nuestro principal punto de concentración, a medida que el país sigue esforzándose por desarrollarse internamente señalan desde Carmignac Gestion. China no ha dejado de realizar fuertes inversiones en infraestructuras (energía, ferrocarriles, puertos, carreteras... más recientemente con los Juegos Olímpicos. Por no hablar del despegue del consumo interno. Pero también hay desajustes económicos, como la alta inflación. Algo que, según los expertos, podría solventarse a medio plazo. Las medidas de restricción monetaria comienzan a dar su fruto señala Rose Ouahba, de Carmignac. Tampoco han acompañado los últimos acontecimientos: disturbios en el Tibet, terremotos...