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ABC DOMINGO 30 s 3 s 2008 Entrevista ECONOMÍAyNEGOCIOS 47 La banca se había malacostumbrado a asumir niveles de riesgo sin precedentes Tim Harford s Economista, autor del libro La lógica oculta de la vida Harford cree que la actual crisis económica tiene tras de sí un periodo de hasta 25 años de estabilidad en el que los bancos han asumido demasiados riesgos por el exceso de confianza POR LAURA PERAITA FOTO ÁNGEL DE ANTONIO MADRID. El autor de La lógica oculta de la vida reconoce que no le gusta hacer predicciones. Si fuera fácil hacerlas, nadie esperaría a que se cumplieran porque si se anunciara, por ejemplo, que va a subir la Bolsa, rápidamente todo el mundo compraría acciones. Se trataría de una decisión racional que provocaría que la predicción, como tal, no se cumpliera de préstamos. La novedad es que, de alguna forma, ha sido permitida porque el trasfondo ha sido la gran estabilidad. Enrique Serbeto EL COSTE DE LA EMIGRACIÓN o me interpreten mal. La emigración no sólo es buena, sino que es imprescindible. Incluso desde el punto de vista más egoísta hay que decir que no hubiéramos podido llegar a ser el país que somos hoy en día sin la llegada de trabajadores de otros países que han contribuido de forma decisiva al crecimiento de la economía. Pero es necesario advertir que es posible que esto no sea así para siempre. En Francia acaba de aparecer un estudio hecho por una organización de contribuyentes en el que se demuestra que el fenómeno migratorio dejó de ser rentable para el país en cuanto se pasó de la llegada de trabajadores individuales a la práctica generalizada de reunificación familiar. Los extranjeros no comunitarios son en Francia el 10 de la población, pero reciben más del 20 de los gastos sociales. Usted dirá que no es de recibo excluir a los emigrantes del sistema y seguramente tiene razón. Pero yo estoy obligado a advertirle de que llegará un día en el que tendrá la sensación de que está pagando muchísimos impuestos para algo en lo que no había pensado. La fractura social que hay en Francia o en Bélgica no se ha producido por que sí. En España no podemos recibir a los que vienen a trabajar con nosotros con la advertencia de que no podrán traer a sus familiares y que preferimos que vuelvan a sus países cuando se queden sin trabajo. Pero tampoco debemos sentarnos a contemplar el problema como si no existiese el futuro. N -La verdad es que sí. La pregunta a formularse ahora es si se sabía esto hace tres años. Es muy difícil de concretar. Lo más sorprendente ha sido la magnitud del problema. -Lo cierto es que no lo sé. Yo por si acaso no he colocado todos los huevos en la misma cesta. Es mejor tener el dinero repartido: un poco en Bolsa, algo en bienes inmuebles, en bonos, en efectivo... No obstante, sería muy interesante que la psicología, más que las ciencias económicas, explicara las decisiones que nos empujan a invertir de una forma u otra, porque con un razonamiento psicológico podríamos conocer las verdaderas causas que nos empujan a invertir de una determinada manera en cada momento o por qué cuando estamos perdiendo dinero nos negamos a vender por miedo o por no querer reconocer que estamos perdiendo capital. ¿Ha habido, entonces, demasiada confianza y mucho riesgo? ¿Asistiremos a muchos más casos como el de Bear Stearns? Tim Harford es también miembro del consejo del Financial Times plos, que no tienen una marca tan reconocida, la sociedad no sabe si practican una responsabilidad social corporativa. Las petroleras- -Shell, Repsol... -son mundialmente conocidas, se ven, pero hay muchas otras compañías que no y a las que no se piden cuentas. Lo cierto es que las iniciativas en responsabilidad social corporativa se emprenden cuando resultan baratas y tienen buenos resultados. Sin embargo, es evidente que, en muchas ocasiones, estas empresas no se preocupan por los beneficios reales de una acción socialmente responsable, sino por quedar bien en la foto. Hay que hacer examen de conciencia y preguntarse qué podemos hacer para pensar en el beneficio de todos, no solamente en los grupos de poder. -No tengo una respuesta, ni yo, ni nadie. Es demasiado pronto para analizar las causas. Lo más probable es que los bancos que asumen riesgos fueran conscientes de que si funcionaban las famosas hipotecas basura, estupendo porque ganarían dinero, pero también parece que sospechaban que si no funcionaban, también estupendo porque alguna autoridad gubernamental estaría ahí para sacar las castañas del fuego. Es una explicación básica, pero no se puede decir más por el momento. -Dejemos el futuro entonces y miremos al pasado. En su último libro, La lógica oculta de la vida asegura que ni el progreso ni el estancamiento son un accidente. ¿Cuáles son en su opinión las principales causas de lo que Alan Greenspan ya ha calificado como la peor crisis financiera desde la II Guerra Mundial? -Antes aseguraba que, en ocasiones, las personas toman decisiones racionales. ¿Qué papel juega en la actualidad el Gobierno Corporativo cuando muchas empresas están gobernadas por gestores que no defienden a los accionistas, sino a una minoría? -Se trata de un asunto muy interesante y que me preocupa mucho. Todos queremos que las empresas se comporten correctamente, pero hay que plantearse cuáles son los incentivos. En algunas grandes compañías son muy visibles, pero hay otras muchas grandes corporaciones, como las que procesan el acero o las algodoneras, por nombrar algunos ejem- ¿Qué valor concede a las stock options ¿Cree que es un sistema de incentivos pervertido e ilegítimo? ¿Cree que esta crisis es diferente? ¿Qué tiene de inédita? -En mi opinión, y hay economistas que no están de acuerdo, lo que es distinto es que tiene como trasfondo subyacente entre 15 y 25 años de estabilidad, sin recesión alguna desde 1981. Es un periodo muy largo y los bancos se han mal acostumbrado a asumir unos niveles de riesgo casi sin precedentes. Este crecimiento estable ha motivado un gran número Cualquier política económica que se aplique debe basarse en la evidencia ¿Qué consejos daría al nuevo Gobierno español para salir cuanto antes de la crisis? -Sólo uno. Lo más importante es que el Gobierno se plantee que las políticas económicas que se emprendan sean puestas a prueba en función de un análisis que se basa en la evidencia; que se investigue sobre el campo. Si se plantea, por ejemplo, cómo mejorar la escolarización, se deben elegir 200 colegios aleatoriamente para dejar 100 como están y reducir en los otros 100 los alumnos para comparar resultados. Es la prueba de la evidencia. -No me parece un buen incentivo. Lo que hacían hasta ahora los consejeros delegados era velar por que la empresa creciera más, pero no pensando en el futuro empresarial, sino en su propio bolsillo. Los accionistas buscan mayores niveles de rentabilidad y en teoría es buena práctica, pero da lugar a problemas. El primero es que a veces el valor de la opción reflejada en las stock options depende de la suerte; es decir, las petroleras se forran ahora, pero no porque tengan excelentes dirigentes, sino por las circunstancias del mercado. Lo mejor sería plantear al dirigente de una compañía que si consigue mejores resultados que la competencia tiene un bonus y, si no, no. En la mayoría de las empresas se abusa de este sistema de incentivos. Hay también stock options muy curiosas como las recargables que si sube o baja mucho el precio de la acción el consejero cobra más, o las retrofechadas que son legales, pero son bonus encubiertos no transparentes.