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52 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 16 s 3 s 2008 ABC Frédéric Leroux Analista de Carmignac Gestion Iberoamérica capea mejor la crisis por el auge de las materias primas En el primer trimestre, México, Argentina, Brasil y Chile, líderes en plata, cobre o petróleo, son las Bolsas que mejor comportamiento presentan a nivel mundial JOSÉ M. CAMARERO MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. El tirón registrado por los precios de las materias primas durante las últimas semanas ha convertido a las bolsas de los países iberoamericanos grandes productores de esos materiales en la alternativa en renta variable, frente a la crisis bursátil vivida en Europa, y en parte, en Estados Unidos. Durante este primer trimestre de 2008 que está a punto de finalizar, algunos índices como el mexicano Mexbol ya se revalorizan más de un 2,5 Mientras, el argentino Merval apenas cede un 0,4 y el brasileño Bovespa cae sólo un 0,7 Se trata de unos registros que nada tienen que ver con las caídas superiores al 15 registradas en casi todos los índices europeos, como el Ibex- 35, el Dax alemán o el Cac francés. A pesar de ser un mercado sólo apto para inversores con perfil arriesgado, la renta variable iberoamericana muestra un excelente comportamiento que se entiende gracias a la subida experimentada por los precios de las materias primas, de las que muchos países del Cono Sur son productores y líderes mundiales. Por ejemplo, el cobre, cuyo precio ha rozado máximos históricos, ha impulsado la bolsa de Chile, que ha caído poco más de un 4 en Brasil, el Bovespa se mantiene plano, gracias a la producción de biocombustibles, demandados por Estados Unidos, frente al elevado coste del petróleo; y en Argentina, el auge de la plata (se ha revalorizado un 40 en 2008) ha contenido la caída del Merval, que apenas ha perdido un 0,4 LA SALUD ECONÓMICA DE EUROPA urante estas últimas semanas hemos asistido a un gran número de malas noticias económicas procedentes de Estados Unidos, que apuntan hacia una marcada depresión del componente doméstico del crecimiento estadounidense para los próximos trimestres. En la otra orilla del Atlántico, las autoridades monetarias y políticas han entendido, afortunadamente, los peligros de la situación actual: una agravación de la crisis inmobiliaria no se puede tomar a la ligera, sobre todo cuando el consumidor- -hasta ahora motor infatigable del dinamismo estadounidense- -muestra señales serias de fatiga. Nos gustaría ver la misma preocupación por parte de las autoridades europeas con respecto a la salud de nuestra economía. Sin duda, el PIB sigue creciendo, nuestros mercados inmobiliarios no se hunden (por ahora) creamos empleo (todavía) y, para complicarlo todo, la inflación global es elevada. Sin embargo, nuestro consumo doméstico se estanca e incluso retrocede, las condiciones crediticias se deterioran y la moral de las tropas se tambalea peligrosamente. Una vez más, sentimos que se perfila esta situación paradójica en la que una agitación económica de origen estadounidense (en este caso, la crisis de los créditos de alto riesgo) va a materializarse en efectos más fuertes y, sobre todo, más duraderos sobre la economía europea. De nuevo, habrá que echarle la culpa de ello a una reactividad demasiado débil y lenta de nuestro viejo continente. ¿No va siendo hora, ante la evidente necesidad de una acción de envergadura, y en ausencia de una verdadera política económica común en Europa, de enmendar de una vez por todas la misión de nuestro Banco Central? ¿Su único objetivo de mantener el nivel de precios dentro de los límites deseados no frena el ejercicio de anticipación económica y la puesta en práctica de políticas monetarias más favorables al crecimiento? En un universo económico tan integrado y competitivo como en el que nos movemos, autolimitar nuestra capacidad de acción económica viene a ser una forma de masoquismo. LAS BOLSAS DE IBEROAMÉRICA EN 2008 Evolución, en base 100, desde el 01 01 08. IPSA (Chile) 105 100 95 90 85 80 Ene. Feb. 2008 Mar. Mexbol (Mexico) Bovespa (Brasil) Merval (Argentina) D El precio actual de las materias es insostenible, pero la fuerte demanda industrial empujará a estos valores a largo gentes como China o India. El cobre, por ejemplo, es esencial en la industrialización de ambas potencias. Ante esta coyuntura, los analistas estiman que, durante las próximas jornadas, todas estas materias primas seguirán aumentando su precio, y hay que aprovecharse del tirón bursátil que generan. Sin embargo, en pocas semanas, comenzarán a descender, por la propia inercia alcista que han registrado; pero en pocos meses, volverán a si- Aunque es un mercado boyante, la inversión iberoamericana sólo es apta para perfiles arriesgados tuarse en los actuales niveles, por la fuerte demanda. Por mercados, las compañías que más han tirado en este primer trimestre en el Mexbol han sido las del sector de materias primas, como Mexichem, Industrias Penoles, Grupo México Sab o Simec. También mantienen buenas perspectivas las compañías argentinas Solvay (30 de revalorización en el último año) dedicada a la fabricación de plásticos; Brasil, clave en el Cono Sur Celulosa Argentina (12 y Siderar (6,7 Sin embargo, el país sobre el que se centran la mayor parte de las recomendaciones es Brasil. Ya recomendábamos este mercado desde el verano comenta Víctor Alvargonzález, de Profim. Dos de sus grandes cotizadas Usinas y Siderúrgica Nacional han crecido en torno a un 20 en el último año, y la alta producción de materiales como la caña de azúcar convertirán a la Federación en un actor clave en el crecimiento bursátil a medio plazo. Si la subida se debe al auge de las materias primas, ¿por qué no suben otros mercados, como Rusia, algunos países de África, y otros de Asia? Porque, aunque son productores, sus economías no están tan bien organizadas y, por tanto, no consiguen aprovecharse de este tirón. Mientras dure la inestabilidad en las bolsas europeas, las iberoamericanas seguirán fuertes según estima Víctor Alvargonzález, analista de la firma asesora de fondos Profim. Estos mercados actúan como receptores del dinero que sale de nuestras bolsas afirma, aunque Alvargonzález estima que, a medio plazo, no es posible mantener los actuales precios de todas esas materias primas y, por lo tanto, caerá la producción. La tendencia de las materias primas base del crecimiento bursátil iberoamericano es alcista, pero siempre a largo plazo debido al aumento de la demanda de esos materiales en países emer- Alternativa a Europa Estados Unidos mantiene atractivo gracias a los bajos tipos Aunque la renta variable no pasa por su mejor momento, quienes se atrevan a entrar en este mercado deben saber que los parqués norteamericanos ya son más aconsejables que el europeo, eso sí, siempre cubriendo el riesgo divisa, tan fluctuante por la subida del euro con respecto al dólar. La clave del auge norteamericano está pendiente de las decisiones de la Reserva Federal norteamericana (Fed) Al bajar los tipos de interés en Estados Unidos hasta el 3 la Fed provoca una caída del dólar y, por tanto, permite a las compañías americanas mejorar en sus cotizaciones bursátiles señala Jordi Padilla, analista de Atlas Capital. Aunque el comportamiento de los índices norteamericanos es peor que el de los de América del Sur, el Dow Jones también ha sabido mantener el tipo, si comparamos su evolución con respecto a los europeos. Parte de la clave del éxito estadounidense se debe al comportamiento de determinadas compañías, que lo han hecho relativamente bien, como Alcoa (1,80 Caterpillar (4,2 IBM (7,2 Tyco (3,3 o Wal Mart (6,46 Su evolución positiva ha contrarrestado las caídas de bancos como Citigroup (casi un 30 o tecnológicas como Google (más de un 35 Evolución en puntos. 13.000 12.750 12.500 12.250 12.000 11,750 11.500 EL DOW JONES RESISTE, PERO MENOS Enero Febrero 2008 Marzo