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ABC DOMINGO 24 s 2 s 2008 Ahorro e Inversión ECONOMÍAyNEGOCIOS 55 Xavier Cebrián Menchón Gestor de Renta Variable de Gaesco Gestión Las compañías verdes se tiñen de rojo en el mercado bursátil La crisis se ha hecho notar con especial virulencia en el sector de las energías renovables: sus acciones están caras y se enfrentan a numerosas incertidumbres CRISTINA VALLEJO MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Tras duplicar su capitalización bursátil en 2007, el sector verde europeo se bate en retirada. La mayoría de estas compañías registran pérdidas de un 20 un 30 y hasta un 40 desde sus máximos de diciembre, cuando los índices en los que cotizan retroceden alrededor de un 15 ¿Comienza a estallar una nueva burbuja? Hablar de que ha estallado una burbuja nos parece algo alarmista. No podemos hablar de lo que pasa en un sector en concreto sin analizar que el mercado en su conjunto está cayendo explica Susana Felpeto, analista de Atlas Capital. Sí ha habido un excesivo optimismo no controlado en el sector, pero hablar de burbuja es excesivo comenta Miguel Sánchez, de Inverseguros. ¿Por qué estas empresas caen más que otras? Porque, en tiempos de incertidumbre, los inversores, de las primeras compañías que salen es de las más caras y son de las más arriesgadas. Estas compañías suelen tener mayor riesgo que la media del mercado y, de ahí que sean más volátiles y más vulnerables comenta Gaëtan Herinckx, responsable de inversiones socialmente responsables de Dexia AM. Y ello se debe a su dependencia respecto a las cuestiones regulatorias y la evolución tecnológica. Las promesas de fuertes crecimientos han llevado a estas compañías a registrar fuertes revalorizaciones en Bolsa pero, como consecuencia de la situación del mercado, se han desplomado. A largo plazo, sus perspectivas son favorables asegura Herinckx. LUZ DE ALARMA l año no ha empezado con buen pie para las Bolsas. Las caídas han hecho mella en prácticamente todos los sectores, incluso el de las energías renovables, encendiéndose la luz de alarma para muchos inversores que vieron en este sector una gran oportunidad de inversión. En los últimos años, el sector de las energías verdes ha vivido un auge sin precedentes, llamado a ser la fuente energética alternativa de los combustibles fósiles. La condecoración recibida por Al Gore con el Premio Nobel de la Paz por su lucha contra el cambio climático, es una señal de la concienciación de fomentar e incentivar las energías renovables. Los principales problemas de la industria renovable son dos: los cambios regulatorios, ya que para el desarrollo de proyectos renovables son necesarias remuneraciones adicionales, también, el incumplimiento de las estrategias de las compañías. La energía eólica es la que contempla mayores ventajas: es una energía limpia y menos costosa que la solar. Respecto la energía nuclear, el gran problema que tiene es su planificación, ya que en el momento que se decide construir una central hasta que ésta empieza a producir, pueden transcurrir trece años. Por compañías, especialmente atractivas son los fabricantes de aerogeneradores y turbinas eólicas, debido a que la demanda actual es superior a la oferta. Sin embargo, pensamos que las fuertes expectativas de crecimiento de títulos como Gamesa o Vestas están más que contempladas, por lo que esperaríamos recortes en su cotización para tomar posiciones largoplacistas. Respecto a las solares, creemos que las recientes caídas del precio de las acciones de Solaria son totalmente injustificadas, además después de presentar unos brillantes resultados de 2007. También nos gusta la noruega REC, que es la única compañía del sector presente en toda la cadena de valor fotovoltaica, lo que se traduce con la obtención de márgenes superiores. También somos optimistas con los títulos de Iberdrola Renovables que, a pesar de sus ambiciosos objetivos de crecimiento, su cartera de proyectos es extensa y de calidad, lo que garantiza el ritmo de crecimiento futuro de la compañía. E Claves para acertar con su inversión Escoja compañías diversificadas geográficamente. Así, la empresa no dependerá únicamente de la regulación de un país explica Susana Felpeto, de Atlas Capital. EE. UU. India, Turquía y Panamá, por ejemplo, tienen regulaciones muy atractivas añade Miguel Sánchez, de Inverseguros. Nos gustan las eléctricas integradas, aquéllas que apuestan por energías verdes pero, también, por las convencionales, como Iberdrola continúa Sánchez. A Atlas Capital le gusta EDP. Las eólicas son las que más gustan a los expertos: ganarían dinero aunque la energía que producen no se pagara a precios más elevados. La principal incertidumbre del sector tiene que ver con la regulación LAS PRINCIPALES COMPAÑÍAS LIMPIAS EUROPEAS Y AMERICANAS Valor SunPower Verbio Q- Cells Conergy Aventine Verenium Solarworld First Solar Nordex EDF E. R. Ersol Vestas Repower País Precio Rent. 08- 46,57- 46,38- 35,17- 33,48- 33,39- 29,46- 21,75- 20,79- 19,86- 15,68- 14,67- 3,08 18,08 Per 33,85 43,02 32,43 49,42 23,26 83,80 41,61 61,33 66,70 52,31 69,68 BPA 0,12 0,43 1,41 1,01 0,81- 0,85 1,01 2,12 0,21 0,49 1,24 0,61 0,93 Consenso 4,41 3,00 4,39 1,74 3,00 3,40 4,04 4,50 3,00 3,67 3,69 3,96 4,20 EE. UU. 69,67 Alemania 1,85 Alemania 63,40 Alemania 16,45 EE. UU. 8,50 EE. UU. 3,52 Alemania 32,45 EE. UU. 211,59 Alemania 25,34 Francia 40,23 Alemania 61,76 Dinamarca 535,00 Alemania 153,50 Precio: las compañías estadounidenses, en dólares; la danesa en coronas danesas; las alemanas y francesas, en euros. Rentabilidad 2008, en porcentaje. Per: cotización entre beneficio por acción. BPA: beneficio por acción. Consenso: 5: comprar; 4: sobreponderar; 3: mantener; 2: infraponderar; 1: vender. A pesar de los recortes, hay que seguir siendo optimistas con el sector. Según BNP Paribas, porque la subida del crudo ha hecho que las renovables sean competitivas. Y, según Threadneedle, porque la decisión de la UE de que el 20 de la generación total de energía tiene que provenir de energías renovables en 2020 le da un gran potencial. De hecho, esta gestora afirma que podría incorporar a sus carteras principales algunas de las compañías más atractivas del sector. Porque, ahora, esa apuesta tiene que ser más selectiva: hay que distinguir entre los subsectores verdes y apostar por los más viables. No hay que meter a todas las em- Optimismo selectivo presas en el mismo saco: hay unas que sólo son promesas y otras, que ya están ganando dinero. Así, las empresas que apuestan por la energía eólica ya son rentables, aún sin subvenciones estatales. Dentro de las empresas que explotan la energía solar, hay algunas cuyos proyectos son aún humo pero, hay otras que ya tienen mucha potencia instalada. Estas empresas también tienen un problema de costes: el silicio, el material con el que se fabrican las placas solares, escasea, por lo que se prevé que los precios suban en los próximos años. Y eso presionará sus márgenes. Por último, se encuentran las empresas que fabrican biocombustibles. Éstas son las que más dudas presentan: se ha cuestionado su viabilidad. A ello hay que unir un problema añadido: el incremento de los costes que se ha derivado del precio de las materias primas agrícolas que utilizan para fabricar la biomasa. De momento, el mercado está discriminando. De hecho, entre las compañías más castigadas del sector se encuentran la alemana Verbio y las estadounidenses Verenium y Aventine. Las tres producen biocombustibles. El año pasado ya sufrieron en Bolsa y no por ello las casas de análisis recomiendan aprovechar las rebajas. De momento, precaución. Las compañías que mejor aguantan la crisis son las que producen energía a partir del viento. Repower, la que comenzaba el año con mejores recomendaciones de los expertos es la única del sector La mejor, la eólica con rentabilidad positiva: sube más de un 15 Vestas ha hecho valer su posición de liderazgo en el mercado eólico mundial y mantiene el tipo con un retroceso de menos de un 4 Las recomendaciones que recoge el valor son, mayoritariamente, de comprar Goldman Sachs, por ejemplo, cree que el potencial al alza de Vestas es de casi un 30 Conergy, sin embargo, pierde más de un 35 en las apenas seis semanas que llevamos de 2008. La mayoría de los analistas consultados por Bloomberg recomiendan vender Tanto Citigroup como Goldman Sachs, han rebajado el precio objetivo del valor. La razón: que no está cumpliendo con sus expectativas de beneficios. Esta empresa fabrica placas solares y la subida del silicio le está haciendo mucho daño. Entre las que apuestan por la energía solar, hay un poco de todo. La peor es una estadounidense: SunPower, que cae más de un 40 este año. Incluso la compañía líder del sector en Europa, Q- Cells, está en rojo este año con un retroceso de un 35 Da la casualidad de que estas dos empresas, junto con la estadounidense First Solar, son las compañías del sector que mejores recomendaciones recogen entre los expertos. Para algunos analistas, la mejor opción dentro del sector verde es la filial de energías renovables de EDF. Pero esta empresa está en rojo: cae un 14 en 2008.