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54 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 17 s 2 s 2008 ABC Alberto Morillo Analista de Consulnor Las energéticas son las que mejor aguantan las turbulencias de la Bolsa Los rumores sobre nuevos movimientos corporativos en el sector, sus buenos resultados y su elevada rentabilidad por dividendo explican la firmeza de estas compañías CRISTINA VALLEJO MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Desde que a finales de enero saltaran los rumores de una posible opa sobre Iberdrola a manos de EDF y ACS, los valores energéticos se han comportado mejor que el resto del mercado. Por los rumores de opa, pero, también, porque las utilities se han convertido en un sector refugio para los malos tiempos. Por los rumores corporativos. Según Ahorro Corporación, la clave seguirá estándo en las operaciones corporativas y, por eso, estas acciones continuarán cotizando con prima pese a la volatilidad de las Bolsas. Por su carácter defensivo. Lo hará valer si la coyuntura económica se deteriora. Porque los expertos esperan una fuerte generación de caja para los próximos años y una mejora de los resultados gracias a la recuperación del precio de la electricidad. Por su atractiva rentabilidad por dividendo. Banco Urquijo apunta que ésta da una razón más al inversor para invertir en este sector en la coyuntura actual. UN SECTOR COMPLEJO entro del sector energético nos encontramos varios sub- sectores, que nos llevan a conclusiones diferentes para cada uno de ellos. El sector eléctrico ha tenido un buen comportamiento estos últimos trimestres por los movimientos corporativos, que comenzaron con la gran batalla de Endesa, y que ahora se prolonga con el interés por Iberdrola, pero que no excluye a Unión Fenosa y o Gas Natural de las quinielas. Y todo esto ha venido aderezado con un fuerte incremento de los precios del crudo y resto de combustibles fósiles, tanto del gas como del carbón, lo que lleva asociado un incremento de la energía en el pool con el consiguiente efecto positivo sobre los fundamentales del sector, que le ha llevado a hacerlo mejor que el mercado en su conjunto. Una característica positiva para que el sector lo haga mejor que el mercado es la visibilidad de sus resultados, pero esta característica es un arma de doble filo, como se vio a finales del año pasado, cuando un posible cambio regulatorio castigó a Enagas casi un 25 en un mes. El sector de energías renovables también cuenta con el apoyo gubernamental por la necesidad de seguridad de suministro de electricidad en los países desarrollados, por el aumento del precio de las materias primas, y por un movimiento social y global de preocupación por el cambio climático y el impacto en próximas generaciones. Todos estos factores pusieron al sector de renovables de moda pero sus múltiplos exigentes y baja capitalización en general ha castigado mucho a estos valores. Finalmente, el sector de petróleo cotiza a unas valoraciones razonables, dado que no han podido beneficiarse de las subidas de los precios del petróleo, por la fuerte inversión que tienen que afrontar en extracción y producción, por lo que ha sido un sector que lo ha hecho mejor con una Bolsa a la baja. Sin embargo, las empresas de servicios petrolíferos son de pequeño tamaño, y con unas buenas perspectivas, por lo que en mercados a la baja tienden a hacerlo peor que el mercado en general. D Iberdrola Cotización en euros. 10 9 8 7 14 02 07 14 02 08 Unión Fenosa Cotización en euros. 46 44 42 40 38 36 14 02 07 14 02 08 Endesa Cotización en euros. 38 36 34 32 30 14 02 07 14 02 08 Cotización: Rent. 2008: Rent. Dividendo: Per estimado 2008: 10,20- 1,92 %2,58 %20,77 Cotización: Rent. 2008: Rent. Dividendo: Per estimado 2008: 45,50- 1,49 %2,77 %17,45 Cotización: Rent. 2008: Rent. Dividendo: Per estimado 2008: 33,49- 7,87 %3,79 %13,74 El precio al que cotiza es un poco caro. Sin embargo, los analistas aseguran que seguirá contando con una prima corporativa y que sus resultados la seguirán avalando como opción de inversión de calidad. Aunque ha pasado a un segundo plano como objetivo de una opa, no hay que excluirla de los próximos movimientos que habrá en el sector. Si supera los 47 euros, es fácil que vuelva a marcar máximos en 49 euros por acción. Para esta compañía, los rumores corporativos pasan desapercibidos, porque ya fue objeto de una opa, la más disputada. ¿Qué hacer? El precio objetivo que le otorgan los expertos va desde los 32 hasta los 45 euros por acción. pañía. Según Agrela, Unión Fenosa es un valor a mantener en cartera, pensando en próximos movimientos Sus títulos se moverán en función, precisamente, de las noticias que se vayan generando añade. Desde el punto de vista técnico, Agrela apunta que, si supera los 47 euros, los títulos de la compañía pueden llegar a los máximos que marcara en 49 euros. Red Eléctrica y Enagás, buenos refugios Red Eléctrica y Enagás están pendientes de la aprobación de la nueva planificación energética, aunque ésta mantendrá las rentabilidades actuales. Hasta que la situación económica se aclare, recomendamos mantenerlas en cartera, debido a su carácter de refugio afirma Javier Agrela, analista de Banco Urquijo. Si Enagás supera los 20 euros, puede llegar a los 21,70. Como Red Eléctrica ya ha superado los 40,80 euros, ascenderá hasta los 45 Ahorro Corporación también recomienda comprar Enagás, debido a sus buenas previsiones en lo que a crecimiento orgánico se refiere. En Red Eléctrica, esta firma prevé volatilidad antes de las elecciones, pero aconseja tomar posiciones en los recortes. La especulación sobre una operación corporativa ayudará a su cotización afirma Ahorro Corporación. Muchos analistas coinciden al señalar que no es un objetivo fácil, dada su elevada capitalización, sus estatutos, que limitan el voto de cualquier accionista al 10 y la oposición del equipo directivo. Citigroup considera que, a corto plazo, lo más probable es que haya movimientos accionariales protagonizados por accionistas nacionales o extranjeros y descarta una opa hostil. Pero si Citigroup recomienda comprar es por sus buenos resultados. De todas formas, la compañía está cara, según matiza David Ardura, de Gesconsult. Aunque, los movimientos corporativos pueden llevar a la empresa a cotizar a doce o trece euros. Las autoridades americanas han retrasado la aprobación de la operación sobre Energy East hasta que se clarifique lo que va a pasar con Iberdrola. Citigroup estima que eso no le perjudicará. Al contrario. Esperamos una reacción positiva si cancela la compra de Energy East Javier Agrela, de Banco Urquijo, apunta que, si supera los Iberdrola 10,70 euros, puede llegar hasta sus máximos históricos de 12 euros. Citigroup acaba de elevar la recomendación de esta compañía de vender a comprar Hemos llegado a la conclusión de que Unión Fenosa es un valor atractivo por sí mismo y la posibilidad de que haya movimientos corpo- Unión Fenosa rativos le dota de un mayor potencial También Ahorro Corporación aconseja comprar Por su tamaño mediano y su composición accionarial, entra en muchas de las opciones de concentración y ello le apoyará BNP Paribas también recomienda comprar Unión Fenosa. Argumenta que su precio aún no recoge los buenos resultados que seguirá recogiendo la com- La opa llevó a los títulos de Endesa por encima de los 40 euros. En las últimas semanas ha corregido posiciones hasta los 32 euros por acción, ajena a cualquier movimiento. BNP Paribas sitúa el precio objetivo de la empresa en los 38,6 euros. Ahorro Corporación, en los 35 euros y aconseja vender Aún es pronto para que se anuncie la venta de parte de sus activos a E. ON Y eso puede ser un catalizador importante para sus acciones. Citigroup es más optimista: dice que Endesa vale 41 euros. Endesa Gas Natural: no la excluya de las quinielas de las opas Tras las operaciones fallidas que planteó la gasista, ha recuperado la tendencia alcista. Los 40 euros podrían ser un buen nivel de entrada, ya que, según Javier Agrela, de Urquijo, cuando supere este nivel, sus títulos pueden llegar a los 44 ó 45 euros por acción. La compañía sigue siendo objeto de múltiples rumores. De hecho, muchos expertos consideran que tiene necesidad de ampliar su negocio eléctrico. Las fuertes subidas registradas en algunas sesiones de esta semana son indicativo de que algo está ocurriendo comenta Agrela. Sin embargo, según apunta David Ardura, analista de Gesconsult, las valoraciones de Gas Natural son elevadas y están apoyadas en los posibles movimientos de concentración que se pueden dar en el sector energético español. Es una de las pocas compañías que en el año muestra números azules, y no encontramos otra motivación para estar en la compañía que no sea una posible concentración