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ABC DOMINGO 3 s 2 s 2008 Ahorro e Inversión ECONOMÍAyNEGOCIOS 51 Jaume Filella Analista de Sebroker Cuidado con las próximas opas: hay más rumores que realidades CRISTINA VALLEJO MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. El estallido de la crisis de las hipotecas basura ha provocado una merma de la liquidez presente en los mercados. Pero no por ello se ha reducido la actividad corporativa. En las pocas semanas que llevamos de ejercicio ya ha habido rumores y más que rumores sobre posibles movimientos accionariales y adquisiciones. Las opables las compañías sobre las que se especula que pueden ser protagonistas de una operación ¿son buenas oportunidades de inversión? Según Alicia Jiménez, directora de renta variable de Self Trade Bank, sólo si están baratas. Si no, es un poco arriesgado asegura. Los analistas recomiendan precaución: si apuesta por un valor sólo porque es LAS FUTURAS opable asegúrese también de que es una compañía barata OPERACIONES as fusiones y adquisiciones han sido uno de los varios factores que han animado las bolsas en los últimos tiempos. Estos movimientos han venido propiciados por un coste de financiación barato y oportunidades en sectores muy fragmentados, además de por los precios atractivos. Este tipo de operaciones pueden encontrar, en un momento como el actual, alguna dificultad derivada del endurecimiento de las condiciones crediticias y la escasez de liquidez, aunque todavía quedan sectores, a nivel europeo, en los que se pueden producir movimientos empresariales. La ralentización del mercado inmobiliario y los posibles problemas en los que pueden verse implicados algunos de sus participantes lo hacen uno de los principales candidatos a este tipo de operaciones de concentración. Y es que empresas con dificultades pueden verse absorbidas por sus rivales más estables. El sector de los servicios públicos podía continuar con movimientos como los vividos últimamente, con la entrada de constructoras en sus accionariados. Parece ser que Iberdrola es objeto de deseo de alguna empresa extranjera, aunque no se puede descartar que ACS intente forzar una fusión con Unión Fenosa. Otras empresas que podrían buscar concentración de sus sectores podrían ser las de banca y servicios financieros, sobretodo en banca de mediano tamaño, con atención especial a Bankinter. También habrá que fijar la atención en las aerolíneas, después del aumento de costes derivado del incremento en el precio de los carburantes y de las renovaciones de las flotas. En este sentido, hemos de tener en cuenta los contactos que ha tenido la familia Lara, accionista de Vueling, con algunos de sus rivales, como Clickair. Otros sectores pueden presentar operaciones, como podría ser el hotelero o el farmacéutico, aunque los expuestos anteriormente son los que presentan condiciones más propicias. En definitiva, aunque las bolsas entren en una fase correctiva y se prevean tiempos de alta volatilidad, por lo menos la primera mitad de este año, las operaciones de concentración empresarial pueden continuar siendo un destacado foco de atención de los inversores. L EVOLUCIÓN DE ALGUNAS DE LAS COMPAÑÍAS OPABLES Cotización en base 100. 120 100 80 60 40 20 Jun. Jul. Ago. Sep. 2007 Oct. Nov. Dic. Ene. 2008 Iberdrola NH Hoteles Avanzit Colonial Sin duda, la operación que más revuelo ha ocasionado ha sido la que tiene a Iberdrola como objetivo. Porque el mercado ha estado especulando sobre la posibilidad de que ACS y Eléctricité de France (EDF) hayan llegado a un acuerdo para lanzar una opa sobre la eléctrica que preside Ignacio Sánchez Galán. Este movimiento corporativo, de efectuarse, involucraría también a Unión Fenosa, de la que ACS controla un 40 y provocaría una reestructuración total del sector en España. ACS ha negado que haya llegado a un acuerdo con EDF. Y los analistas coinciden al señalar que no es fácil que la operación salga adelante. Galán luchará con uñas y dientes para impedirlo, como frenó la operación que planeó Gas Natural hace unos años asegura Marián Fernández, analista de Inversis Banco. Otra dificultad a la que apunta esta analista son las elec- Iberdrola: ¿otra Endesa? Una operación sobre Iberdrola provocaría una reestructuración total del sector eléctrico en España ciones: el eléctrico es un sector regulado y cualquier movimiento que haya en él tiene que contar con el beneplácito del Ejecutivo. Alicia Jiménez, por su parte, afirma que es muy difícil que una opa hostil salga adelante. Pero hay muchos que apuntan que puede repetirse en Iberdrola una historia como la de Endesa. ¿Conviene entrar en Iberdrola? Jugar a que haya opa es arriesgado. A estos precios, sus acciones sí tienen potencial y su riesgo de caída es reducido. No espere una prima interesante en una hipotética opa sobre Inmocaral Colonial rios socios del sector para presentar una oferta sobre NH Hoteles. A Hesperia no le queda otra que lanzar una oferta. Y aprovechará un momento como éste: cuando las acciones estén baratas comenta Jiménez. americana retiró su interés por Colonial al no llegar a un acuerdo con la inmobiliaria española para acceder a sus libros de cuentas. Estos libros, sin embargo, sí se van a abrir para el fondo de inversión del Gobierno de Dubai, Investment Corporation of Dubai (ICD) que estudia lanzar una Opa sobre la compañía española. NH: la opa que espera el mercado ¿Qué pasa con NH Hoteles? La opa que ya se frustró en el año 2003, la que le lanzó Hesperia controla un 25 de NH Hoteles y con la que se ha especulado desde entonces, podría ahora estar más cerca que nunca. El consejero delegado de Hesperia, Javier Illa, ha explicado que mantiene conversaciones con va- Inmocaral Colonial, tras desplomarse en Bolsa como consecuencia de su deuda y de la de sus accionistas, ha visto cómo se especula con la posibilidad de que sea opada. De hecho, Colonial informó a la CNMV de que la división inmobiliaria de General Electric estaba interesada en ella. Tras conocerse esta noticia, Ahorro Corporación elevó la recomendación sobre la compañía de vender a comprar pese a que dudaba de que General Electric pudiera ofrecer más de dos euros por acción. Sin embargo, el pasado viernes la compañía Colonial, ¿con ICD? Otra compañía sobre la que también ha habido numerosos rumores ha sido Avánzit. Durante varias sesiones se especuló con la posibilidad de que un grupo italiano de telefonía pudiera estar pensando en lanzar una opa sobre el grupo que preside Javier Tallada. También se comentó que Lazard podría estar preparando una opa de parte de alguna compañía tecnológica extranjera a 5,5 euros por acción. Es posible que pueda haber una compañía interesada en Avánzit. También, que su principal accionista, el propio Tallada, esté interesado en vender. Todo dependerá del precio comenta Jiménez. De momento, no hay confirmaciones de que algo de esto pueda estar sucediendo: todo lo que hay son desmentidos. Avánzit: ¿realidad o ficción? Vueling e Iberia, entre acuerdos de fusión y las opas a la vista El mercado lleva esperando más de un año que se produzca una operación sobre Iberia. Y no hay manera. Pero la compañía sigue en el punto de mira: continúa en conversaciones con British Airways y los fondos de capital riesgo no se han olvidado de ella. Por eso, aunque sea arriesgado invertir en un valor por ser opable en el caso de Iberia, por ejemplo, sí es una buena oportunidad, dado que está barata. Vueling tampoco es ajena a movimientos accionariales y corporativos. Esta misma semana se conocía la noticia de que Hemisferio, su mayor accionista con más de un 25 del capital, ha iniciado conversaciones con Clic- Cotización, en euros. 30 20 15 10 5 Jun. Jul. VUELING, DESDE JUNIO DE 2007 Ago. Sep. Oct. 2007 Nov. Dic. Ene. 2008 kair (Iberia controla un 20 de esta aerolínea) buscando, incluso, una fusión a tres bandas con Air Nostrum, de la que Clickair controla un 20 Según Ibersecurities, la venta de Clickair dejaría las manos libres a Iberia para participar en la puja por Spanair y reorganizar su negocio doméstico Los analistas consideran lógica la concentración en un sector en el que han entrado tantos competidores. También coinciden en que será difícil crear sinergias. Respecto a Vueling, consideran que la última subida no está justificada: de haber algo, sólo sería una operación con acciones sin mucha prima para Vueling.