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42 ECONOMÍAyNEGOCIOS En portada s Galán- Florentino, la confirmación de un divorcio anunciado DOMINGO 3 s 2 s 2008 ABC (Viene de la página anterior) a recobrar vida. Según publicó Financial Times (FT) el pasado miércoles, EDF y ACS se encontrarían en conversaciones para lanzar una opa sobre Iberdrola. Su intención implicaría el reparto de los activos de Iberdrola entre ambos: EDF se quedaría con Scottish Power y entre un 5 ó un 10 del mercado español, mientras que ACS retendría el resto de activos de generación y distribución e Iberdrola Renovables, que fusionaría asimismo con Fenosa. Al margen de si la información está basada en hecho reales o no, en si ha habido conversaciones entre el presidente del Gobierno español, José Luis Rodríguez Zapatero, y Nicolás Sarkozy, o en si Florentino Pérez ha intercambiado impresiones con dirigentes del PP los ex, pertos consultados por ABC coinciden en la dificultad de que llegue a realizarse esa operación. De hecho, también coinciden en que, dado el cariz político de fondo, principal riesgo, el ambiente se enrarece especialmente teniendo en cuenta la cercanía de las elecciones generales en España. Creemos que el aspecto político puede suponer un importante obstáculo a la operación, dada la participación del Estado francés en EDF explican desde el departamento de análisis de Ahorro Corporación. Como recordatorio, apuntar que la participación pública en esa eléctrica asciende al 83,6 Incluso, algunos analistas prevén que después del precedente que sentó la operación de Enel y Acciona sobre Endesa, a partir de ahora el mercado vivirá otras operaciones corporativas en las que los protagonistas serán una compañía extranjera potente de la mano de un socio local. Veremos más consorcios entre extranjeros y locales, que abren camino en el mercado donde ya operan. Y este sería el caso si finalmente se diera apunta Juan Ignacio Dificultades políticas Sanz, profesor de Esade, que ve una similitud más con la anterior operación sobre Endesa: Lo que es seguro es que Galán luchará con todas sus armas tal y como hizo Pizarro, por el bien de sus accionistas Sin embargo y, aunque de producirse, la mayor parte de los activos quedarían en manos de ACS y Unión Fenosa, dos compañías españolas, los analistas consultados advierten de que la operación se enfrentaría a dos relevantes problemas políticos. Antonio López, director de análisis de Fortis, lo explica: Por un lado, estaría la consideración de que EDF es una empresa semipública. A pesar de que la eléctrica gala optara con esta operación tan sólo al 5- 10 del mercado español, su carácter de semipública dificultaría la aprobación por parte del Gobierno español. Ello implicaría que este fleco político estuviera negociado de antemano Por otro lado, estarían los problemas de competencia por el aumento de cuota de mercado de Unión Fenosa. Así, en el caso en el que Fenosa integrara los activos de Iberdrola, esta transacción debería ser aprobada por la Comisión Nacional de Energía y por las autoridades de competencia española. Considerando el incremento relevante de cuota de mercado de Fenosa, el regulador podría exigir cierto nivel de desinversiones; no obstante, el hecho de que EDF se quedara con el 5- 10 del mercado español reduciría las mismas de modo importante. La CNE y el Gobierno español tendrían que aprobar expresamente esa transmisión a EDF añade López. También en el mercado abundan los que opinan que la actual composición accionarial de Iberdrola asegura el control de alrededor de un 30 del capital social por parte del consejo de administración que preside Ignacio Galán si necesitara de su apoyo para hacer frente a un desembarco hostil. Problemas de competencia Zapatero y Sarkozy, hace un mes, en la última cumbre franco- española celebrada en París Fortis lo analiza así: Si consideramos afines al equipo directivo actual a todos los accionistas excepto ACS, Natixis, Albert Frere y Santander, el capital que, pensamos, apoyaría al equipo actual estaría en niveles del 27 si incluímos a Santander en el mismo, estaría en el 30 Ello nos lleva a concluir que, primero, una opa mixta o en acciones sería de difícil éxito; segundo, que si el equipo directivo actual consiguiera blindar aproximadamente un 7 %o más de su capital a través de algún otro socio complicaría, de modo importante, cualquier opa hostil sobre Iberdrola; y, tercero, que para poder convencer a algunos accionistas actuales afines al equipo actual, la prima a pagar sobre el valor debería ser considerable Además de ello, no se descarta que si el carácter de la operación fuera hostil, el equipo directivo podría responder con la entrada en nuevos mercados o el encuentro o acuerdo con algún otro socio europeo con el que podrían realizarse ventas parciales o asset- swaps con el fin de restar atractivo a EDF en la operación. En esta línea, algunos expertos resaltan que Galán se defenderá con uñas y dientes por mantener el control de la compañía. Una empresa, por cierto, de la que destacan un balance atractivo, su alta rentabilidad, unos activos de mucha calidad y su buena posición estratégica en los mercados en los que opera. Con estas características- -explica José María Díaz Vallejo, analista independiente- Galán tiene varias alternativas en su mano para frenar, o por lo menos encarecer, una posible opa sobre Iberdrola: 1) recomprar acciones propias para concentrar la mayor cantidad de participación en manos amigas 2) Buscar una caballero blanco que pueda lanzar una opa amistosa. 3) Buscar un white squire escudero blanco que compre un buen paquete de acciones de Iberdrola y rechace la oferta. 4) Reestructurar su ba- El mercado prevé que habrá más operaciones corporativas entre un local y un extranjero potente Rajoy afirma que me parece una risa que el Estado francés se vaya a apropiar ahora de Iberdrola ABC MADRID. El líder del PP y candidato a la presidencia del Gobierno, Mariano Rajoy, afirmó ayer que está radicalmente en contra de que el Estado francés se apropie de Iberdrola. Rajoy criticó, en una entrevista concedida a Televisión Castilla y León, emitida por Punto Radio y recogida por Ep, que el presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, se ha dedicado a intervenir en la vida de las empresas en lugar de tomar medidas para que la economía de los españoles fuera mejor En este sentido, el líder de la oposición recordó que Endesa, principal eléctrica española, hoy es del Estado italiano una situación que tachó de lamentable Hemos privatizado para que se haga con Endesa el Estado italiano sentenció. Por ello, se declaró radicalmente en contra de que Iberdrola, a la que calificó de empresa modelo y que cuenta con accionistas españoles, acabe en manos del Estado francés. Me parece una risa que ahora el Estado francés se vaya a apropiar de Iberdrola Rajoy comentó de esta forma, y por primera vez, los rumores que surgieron hace unos días que apuntan a un posible contacto entre la constructora ACS y Eléctricité de France (EDF) para crear lanzar una opa sobre la eléctrica española, operación que contaría con el beneplácito de los gobiernos de Francia y España. Por su parte, el Ejecutivo español ha reconocido que estaba al tanto del interés de EDF por entrar en el mercado energético español. Las armas de Galán