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40 ECONOMÍA www. abc. es economia LUNES 7- -1- -2008 ABC El temor a la crisis y la escalada de precios complican la decisión del BCE sobre los tipos Los analistas coinciden en apuntar que la autoridad monetaria mantendrá en el 4 el precio del dinero Y. GÓMEZ MADRID. El Banco Central Europeo (BCE) cuyo consejo de gobierno celebra el próximo jueves la primera reunión del año, se encuentra en una encrucijada. La inflación de la zona euro se ha disparado en los últimos meses hasta cerrar diciembre en el 3,1 según el indicador adelantado hecho publico por la Oficina de Estadísticas Europea, Eurostat, el pasado viernes. Esta cifra supera ampliamente el objetivo de estabilidad de precios fijado por la autoridad monetaria en el 2 También el dinero en circulación aumenta a unos ritmos muy superiores a los parámetros que la entidad que preside Jean Claude Trichet considera razonables. El pasado mes de noviembre la expansión monetaria creció un 12,3 en tasa interanual, lo que, según los expertos, puede provocar tensiones inflacionistas. De hecho, el porcentaje de incremento de la masa monetaria que el BCE considera adecuado para mantener la estabilidad de precios en los países que comparten el euro es el 4,5 La medición del dinero en circulación es, precisamente, uno de los pilares en los que el BCE basa su política monetaria, ya que le permite prever cuál será la evolución futura de la inflación. Atendiendo, por tanto, a estas dos variables, dinero en circulación e inflación, el BCE debería endurecer su política monetaria para cumplir su objetivo de mantener la estabilidad de precios. Sin embargo, las turbulencias financieras desatadas tras la crisis de las hipotecas subprime en Estados Unidos y la incertidumbre generada por no conocer el alcance definitivo de esta crisis, paraliza la posible actuación de la autoridad monetaria. Hay una coincidencia bastante generalizada entre los analistas en que el próximo jueves el BCE mantendrá los tipos en el 4 a la espera del impacto final de las turbulencias financiera. El propio presidente Jean Claude Trichet, advirtió el sábado pasado sobre las presiones inflacionistas y dejó entrever que el jueves no alterará los tipos de interés. EVOLUCIÓN DE LOS TIPOS DE INTERÉS OFICIALES En porcentaje 5 4,50 4,00 4,25 5,00 5,25 4,75 4 3,75 EE. UU. (Tipos Fondos Federales) 3,25 3,50 4,50 3,75 4,00 4,25 3 2 2,00 2,25 2,50 2,75 3,00 España- UEM 1 Sept. Nov. Dic. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Ago. Sept. Oct. Nov. Dic. Mar. May. Jun. Ago. Sept. Oct. Nov. Dic. 2005 2006 2007 Y sobre el futuro, expertos y analistas están divididos. Así, por ejemplo, el servicio de estudios del BBVA cree que la crisis crediticia se dejará sentir sobre la actividad en 2008 y ha bajado sus previsiones de crecimiento para la Eurozona hasta el 1,8 Por ello, y a pesar de que la inflación ha sorprendido al alza en los últimos meses la entidad apuesta por que el BCE baje los tipos un cuarto de punto en marzo, una vez que se vayan manifestando los síntomas de desaceleración de la actividad. Argumenta que la economía de la zona euro se ha visto afectada por tres shocks importantes que todavía se mantienen y que darán lugar a una desaceleración de la actividad en 2008. Por un lado, el precio del petróleo ha crecido un 70 en el último año. Además, el dólar estadounidense se ha depreciado hasta niveles cercanos a 1,50 unidades por euro, arrastrando a las monedas ligadas a él y restando competitividad a las mercancías y servicios europeos. Por último, los problemas de liquidez de los mercados financieros de agosto han tenido un efecto negativo sobre la confianza de los agentes económicos y sobre las condiciones de concesión de crédito por parte de los bancos a empresas y familias. EVOLUCIÓN DEL CRECIMIENTO EN LA ZONA EURO En porcentaje 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0- 0,5 ABC 3,9 3,2 2,4 1,6 2,6 2,5 Previsiones de otoño de la Comisión Europea 2,8 2,0 1,6 0,8 1,5 2,6 2,2 2,1 2,1 1,4 0,6- 0,7 Shocks importantes -1,0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Como resultado, por tanto, la actividad de la zona euro, que ya daba muestras de ralentización antes del verano, acentuará este senda durante los próximos trimestres. Además, los riesgos sobre las actuales previsiones son a la baja. En este escenario de riesgo, argumenta el BBVA, todos estos factores podrían combinarse con una fuerte desaceleración o incluso recesión en la economía norteamericana, lo que daría lugar a unas perspectivas más negativas en Europa. Los pronósticos de la entidad financiera española es que el repunte de la inflación debería revertir a lo largo de 2008 y, pese a los riesgos de desaceleración, el BCE bajará los tipos un cuarto de punto en primavera. Por el contrario, el Instituto de Estudios Económicos augura una subida de al menos un cuarto de punto en esa misma fecha, porque estima que la inflación se mantendrá elevada y que la autoridad monetaria europea no tendrá otra opción. También el banco belga- holandés Fortis considera que el BCE endurecerá su política monetaria durante 2008. De hecho prevé que los tipos de interés en la Eurozona podrían subir medio punto, hasta el 4,5 en el transcurso de los seis primeros meses de 2008, informa Ep. En su último informe sobre el sector inmobiliario europeo, los analistas de la entidad bancaria consideran que el fuerte enfriamiento de los mercados de la vivienda de la zona euro podría traducirse en un crecimiento económico más lento, al aumentar la cautela de los consumidores respecto al gasto. En concreto, el documento afirma que la caída de la construcción residencial podría