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52 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 18 s 11 s 2007 ABC LOS BANCOS MEDIANOS ESPAÑOLES COMIENZAN A DESPUNTAR TRAS LA CRISIS Cotización en base 100 Bankinter Popular Banesto Sabadell 110 100 Una cartera para sacar partido a las acciones bancarias europeas Unicredito, Deutsche Bank y BNP Paribas son las principales apuestas de los expertos 90 80 70 Ene. Feb. Mar. Abr. May. 2007 Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. N. Sea selectivo con la banca mediana Bankinter se dispara por rumores de movimientos corporativos. Los analistas esperan que Banco Popular y Banesto se recuperen C. V. MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Los que de verdad han sufrido tras el estallido de la crisis subprime han sido los bancos medianos. Tras el fuerte castigo que han tenido en los últimos meses, ¿conviene tomar posiciones? David Navarro, gestor de Inversis Banco, cree que, de momento, es mejor mantenerse al margen. A las peores perspectivas que se planteaban antes de verano por la desaceleración en el mercado inmobiliario español, se ha unido el incremento de los costes de crédito y la restricción de liquidez que ha causado la crisis crediticia explica Patricia García, analista de Banco Urquijo. A pesar de la nula exposición directa de la banca española a la crisis de las hipotecas de alto riesgo de EE. UU. la banca mediana sí está condicionada por las consecuencias de la falta de confianza del sistema financiero continúa esta analista. Deutsche Bank, por su parte, recomienda infraponderar el sector y ha rebajado el precio objetivo de todos los valores. A juicio de los analistas, los bancos medianos podrían seguir castigados, pues los efectos negativos no se verán hasta bien entrado 2008. El valor más castigado hasta hace una semana ha sido Bankinter. Y ese castigo ha tenido una causa muy clara, según explican desde Self Trade Bank: su importante exposición al crédito promotor en un contexto en el que la demanda de viviendas cae y cuando existe el riesgo de que el precio de la vivienda caiga. Pero nuevos rumores de movimientos corporativos han dado un vuelco a la cotización de Bankinter. Esta semana se ha LOS BANCOS MEDIANOS QUE COTIZAN EN EL IBEX- 35 ÚLTIMO PRECIO BANKINTER B. SABADELL B. POPULAR BANESTO 12,05 7,16 11,90 14,44 RENT. 2008 1,09- 15,54- 13,33- 13,84 PER EST. 07 16,86 12,82 11,63 12,88 RENT. DIV. 2,38 3,42 4,09 3,32 CONSENSO 2,00 2,57 2,93 3,32 Precio en euros. Rentabilidad, en porcentaje. Per: precio entre beneficio por acción. Rentabilidad por dividendo. Consenso: 1, vender; 2, infraponderar; 3: mantener; 4: sobreponderar; 5: comprar. Pese a la fuerte corrección registrada en los últimos meses, los expertos recomiendan mantenerse al margen El Popular ha sido el banco más conservador y Banesto tiene una elevada rentabilidad por dividendo disparado más de un 24 y su balance este año ya es positivo. Según explica Navarro, con respecto a este valor, siempre hay rumores de OPA que, de materializarse, podrían reanimar su cotización En cualquier caso, Bankinter es un valor que cotiza caro. Su PER estimado para el año que viene (cotización entre beneficio por acción) es el más elevado de la banca mediana: supera las 16 veces. El Sabadell, por su parte, no se encuentra entre los favoritos del sector. De los ocho últimos expertos consultados por Bloomberg este mes, uno recomienda comprar tres, mantener y cuatro, vender Pese a las reticencias que los expertos muestran con respecto a la banca mediana española, los analistas afirman que, si tienen que elegir, apuestan por el Po- Popular y Banesto, mejor pular y por Banesto. Porque cotizan más barato que Bankinter y el Sabadell tal y como argumenta Leonardo Lara su preferencia por estas dos entidades. Mientras, a David Navarro, de Inversis, le gusta más el Popular. Es el que tiene mejor aprovisionado su negocio, porque es más conservador y tiene mejores ratios de morosidad. Sin embargo, pensamos que a corto plazo ni siquiera el Popular registrará un buen comportamiento en bolsa explica este experto. Y eso que esta entidad es la más barata de entre los bancos medianos españoles. Su per estimado para 2007 está por debajo de las doce veces. Self Trade Bank se inclina por Banesto. Aunque la entidad cotiza ya cerca de su precio objetivo, es una opción interesante, debido a su gran rentabilidad por dividendo de alrededor de un 4 concluyen. C. V. MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Si usted es de los que piensa que las fuertes caídas de los bancos mundiales tienen que terminarse por la mera razón de que se han quedado baratos, sepa que los analistas piensan lo mismo. Pero con matices. Hay que analizar banco por banco recomiendan desde Self Trade Bank. Es muy pronto para dar por terminadas las correcciones y entrar sin mirar en los valores castigados. La caza de gangas podría resultar muy cara, por lo que seguiríamos siendo muy selectivos aconseja Patricia García, analista de Banco Urquijo. En principio, los efectos de la crisis se han valorado en alrededor de 400.000 millones de dólares. Y, de ellos, aún quedan 130.000 por atribuir. Es posible que este agujero esté diluido entre varias entidades, pero es posible que esté concentrado en dos o tres concretas. Para ellas sería fatal. Para no equivocarse, los expertos aconsejan mirar con lupa los resultados de los próximos trimestres y la memoria anual. Antes de que llegue toda esa avalancha de datos, los analistas dan las primeras pistas. En Europa, además del BBVA y Santander, hay otras opciones, como Unicredito, Deutsche Bank y BNP Paribas. Desde el estallido de la crisis, Unicredito ha caído más de un 10 de manera injustificada: Su banca de inversión aporta poco a sus beneficios y, además, en Italia, al sector sólo le es posible mejorar asegura Navarro. Metagestión, añade otro atractivo: su posición en Europa del Este, un mercado con un gran potencial. Deutsche Bank también puede ser una buena opción de inversión en este momento. La en- tidad ha asegurado que, en el peor de los casos, el efecto de la crisis subprime sería de sólo 1.200 millones, por lo que su caída es injustificada asegura Navarro. Y el tercer banco europeo interesante es BNP Paribas. Su penalización se ha debido a su pata de banca de inversión y ha sido demasiada. Sin embargo, sus últimos resultados fueron muy positivos en el negocio de banca minorista explican desde Metagestión. David Navarro, por su parte, pone peros a los bancos franceses: La banca francesa siempre ha sido muy innovadora y es posible que tengan productos estructurales muy arriesgados a los que haya salpicado la crisis hipotecaria. Por eso, el inversor debe saber que son entidades con más riesgo 10 lleva cayendo Unicredito desde el estallido de la crisis subprime a principios del mes de agosto. Con los bancos americanos hay que tener más cuidado. Ha sido precisamente en EE. UU. donde ha tenido su origen la crisis subprime Puede haber alguna oportunidad entre las entidades estadounidenses, pero hay que tener mucho cuidado con lo que se elige. Es cierto que los precios son muy atractivos, pero eso no asegura que vayan a subir a corto plazo advierte Navarro. Y Lara coincide: Es posible que haya un rebote, pero el inversor tiene que saber que son valores muy expuestos a las subprime Cotización en base 100 110 100 90 80 70 Ene. Feb. LOS BANCOS PREFERIDOS POR LOS ANALISTAS BNP Paribas Deutsche Bank Unicredito Mar. Abr. May. Jun. 2007 Jul. Ago. Sep. Oct. N. FUENTE: Elaboración propia