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56 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 16 s 9 s 2007 ABC José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citigroup en España Las mejores opciones para poner a refugio su dinero Hasta que amaine la tormenta subprime los expertos recomiendan fondos monetarios, sobre todo los estables, fondos de renta fija a corto y mixtos moderados ISABEL SÁNCHEZ PATRICIA PÉREZ MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Quizás alguna vez se ha preguntado: ¿Qué harán los grandes gurús bursátiles para enriquecerse que no hago yo? La respuesta está en su virtud para anticiparse al mercado y redistribuir sus inversiones en función de la coyuntura. Es erróneo pensar que nombres del calibre de Warren Buffet o Bill Gates están continuamente invertidos al 100 en Bolsa. También ellos tienen en sus carteras deuda pública y privada, fondos de renta fija y depósitos bancarios. Y ahí está la clave de un inversor de éxito: en la diversificación y en acertar con el momento en el que conviene poner el dinero a refugio. En etapas de fuerte volatilidad y expectativas inciertas como ésta, poner el capital bajo cubierto es la mejor opción. En el mercado, hay muchos activos tan líquidos como las acciones pero con menos riesgo con los que rentabilizar el dinero a corto plazo, hasta que se resuelvan todas las incertidumbres. MESES DE INCERTIDUMBRE Es ya un poco tarde para que los inversores cubran sus carteras ante los riesgos que se ciernen sobre los mercados? Bien, nunca es tarde cuando se desconoce en toda su dimensión la corrección que podrían experimentar a corto plazo los mercados de renta variable mundiales. Porque, en estos momentos, con tantas incertidumbres, la probabilidad de que se profundicen los recortes iniciados el pasado mes de agosto es demasiado elevada como para ignorarla. Y recalco el momento actual considerando la importancia del creciente deterioro que hemos observado en las últimas semanas en los mercados mundiales de crédito. De tal calibre que, pese a lo acertado de las actuaciones de todas las autoridades monetarias, probablemente tendremos que esperar meses y no semanas para que se recupere la calma y la confianza en los mercados. Normalizarse no es una expresión adecuada en el contexto actual de los mercados, entre otras cosas porque desconocemos el valor real de muchos de sus activos. Hablar de meses ya es arriesgado cuando comenzamos a observar los primeros indicios de moderación del crecimiento de la economía mundial. Y la incertidumbre ha sido siempre una mala compañera de los mercados. Pero, eso sí, hablamos de una corrección, no de un cambio de ciclo. Por eso, esta situación es coherente con una reducción en la exposición hacia la renta variable. Nos encontramos en un ciclo maduro, pero no finalizado. Seguimos viendo valor en sectores como el de la construcción, el industrial, los seguros, materias primas, las compañías de telecomunicaciones y las tecnológicas. Pero, en la actualidad, preferimos mantener un porcentaje significativo de liquidez en estos momentos de indefinición a corto plazo. Deuda pública, por las bajas rentabilidades que otorga en estos momentos, y deuda corporativa, por la dificultad que existe en realizar las valoraciones, no pueden ser alternativas reales a la bolsa. NO SEMANAS, FONDOS CONSERVADORES PARA SORTEAR LA INCERTIDUMBRE Fondo Gestora Rent. 2007 2,70 2,70 2,70 2,60 2,60 2,00 1,10 2,80 2,60 2,60 2,60 2,50 1,40 0,40 0,10- 1,00- 2,00 7,90 7,40 6,50 6,40 6,10 1,50 1,20 1,80 Rent 1 año 3,80 3,80 3,70 3,70 3,70 2,80 2,20 3,40 3,70 3,70 2,30 3,70 2,10 0,80 0,40- 0,20- 1,40 19,90 15,60 18,10 16,50 16,00 6,50 3,90 8,10 Rent 3 años 8,80 8,70 8,60 7,90 8,60 6,00 5,90 7,50 10,90 8,50 4,60 9,00 5,00 6,00 5,20 5,20 9,30 68,00 55,10 72,80 51,80 53,20 26,60 13,90 36,50 Fondos monetarios más rentables del año JPM Euro Liquidity JP Morgan AM Groupama Entreprises Groupama Schroder ISF Euro Liquidity Schroders Parvest Short Term Euro BNP Paribas AM Sabadell BS Euro Cash Bansabadell Inversión Media de la categoría Media fondos monetarios dinámicos Fondos de renta fija a corto más rentables del año Schroder ISF Euro Short Term Bond Schroders Caixa Catalunya Renda Fixa Curt Caixa Catalunya Gestió Bancaja Dinero Principal Bancaja Gestora MLIIF Short Duration Bond Fund BlackRock MLIM Caixagirona Patrimoni Caixagirona Gestió Media de la categoría Media fondos deuda pública Media fondos de bonos a medio plazo Media fondos deuda corportativa Media fondos de bonos a a largo plazo Fondos mixtos moderados más rentables del año Bestinver Mixto FI Acc Bestinver Gestión Bestinver Mixto Internacional FI Acc Bestinver Gestión Gesrioja FI Acc Espirito Santo Gestión Compositum Gestion FI Acc Gaesco Gestión Fonduero Emergentes FI Acc Gesduero Media Media fondos mixtos defensivos Media fondos mixtos agresivos Datos en porcentaje a 6- 9- 2007 FUENTE: Morningstar ticados, pasa a afectar a los ahorrillos de la señora María Los monetarios dinámicos se han situado en la parte más conservadora de la cartera de inversores poco tolerantes a las caídas y menos aún a la iliquidez añade Olea. Por eso, quien posea activos en fondos de dinero debe asegurarse de que éstos se adecúan a su perfil de riesgo. Fondos de renta fija a corto. Muy cerca en riesgo de los monetarios se encuentran los fondos de renta fija a corto plazo. Son fondos que, como los monetarios, también se adaptan muy rápido a las condiciones de mercado, aunque sus activos tienen plazos algo más largos (normalmente inferiores a los 18 meses) ¿Qué es lo que hay que buscar en ellos? Sobre todo, calidad en los activos en los que invierten. La crisis subprime ha generado miedo entre muchos partícipes. Sobre todo, entre los más conservadores, algunos de los cuales habían depositado su dinero en fondos que no eran adecuados a su perfil de riesgo. La tormenta del crédito ha vuelto a dar un toque de atención sobre la necesidad de que nuestra cartera de fondos se ajuste a aquello que, en los momentos más difíciles, seamos capaces de soportar. La mayoría de los gestores sigue confiando en la renta variable, pero coinciden en que éste es un buen momento para ponerse a cubierto. David Burns, director general de Schroders en España tiene claro que, para proteger la cartera lo ideal, hoy, son los productos de liquidez, por lo que apoyan la inversión en fondos monetarios. No vemos la necesidad de correr más riesgos en estos momentos de incertidumbre dice. Monetarios. Son precisamente los fondos de renta fija a más corto plazo (es decir, los monetarios) los más beneficiados por la crisis del crédito. Han sido tomados por los partícipes como activo refugio, porque, como apunta Burns, suelen ser de los fondos con menos riesgo Hablamos, en concreto, de los fondos moneta- Los fondos con menos riesgo Es fundamental que los inversores apuesten por productos adecuados al nivel de riesgo que están dispuestos a asumir rios estables, aquellos que invierten en activos del mercado monetario de la más alta calidad (con calificaciones de hasta AAA) y siempre a muy corto plazo. Estos fondos cuentan con una estructura que los aísla de la volatilidad bursátil y ofrecen altos niveles de liquidez. Son fondos que están compitiendo muy bien en rentabilidad y riesgo con aquellos que, supuestamente, se adaptan a cualquier condición de mercado y ofrecen un extra de rentabilidad: los monetarios dinámicos. Como puede verse en la tabla adjunta, en lo que va de año, la me- dia de los monetarios estables se sitúa en el 2 frente al 1,1 de los dinámicos. Los dinámicos han estado en el ojo del huracán de la crisis subprime ya que ésta adquiere su verdadera dimensión cuando una serie de fondos de esta categoría anuncian su cierre temporal ante la imposibilidad de valorar sus carteras y satisfacer los reembolsos de sus partícipes. Lo que nos ha mostrado la tormenta es que, como dice Ángel Olea, socio- director de inversiones de Abante, lo que hasta ahora era un problema que sólo afectaba a los inversores más sofis- Según Inverco, en los últimos 12 meses los fondos de renta fija a corto, estarían ofreciendo rentabilidades anuales del entorno del 3 cuando hace un año esa se situaba en el 1,7 A simple vista, pueden parecer ganancias nimias. Pero si las comparamos con lo que están ofreciendo los fondos de deuda a más largo plazo, la relación rentabilidad riesgo de los monetarios y de los de renta fija a corto plazo, al menos, parece la adecuada para un perfil conservador. Y no hay que olvidar que, ahora, con los fondos de bonos sí se está asumiendo un riesgo importante. Mixtos moderados: con un poco de exposición a la Bolsa Quien quiera tener su dinero resguardado, pero quiera incluir una pizca de Bolsa, puede optar por un buen fondo mixto moderado. Hay productos de esta categoría de muy bajo riesgo, que pueden superar en rentabilidad a un depósito. Se trata de fondos con muy poco peso en bolsa, que es difícil que arrojen pérdidas. Hay mixtos defensivos que incluso protegen lo que van ganado. Es cierto que hay que elegir muy bien, porque la media de la categoría parece desalentadora (1,5 en lo que va de año) Sin embargo, hay fondos como el Bestinver Mixto que casi ofrecen un 8 En los últimos 12 meses, la rentabilidad media de los mixtos moderados sube hasta el 6,5. En Ahorro Corporación aseguran que con los tipos de interés a corto plazo en máximos de los últimos años, algunas personas optarán por los depósitos (con una rentabilidad ofertada actualizada a los tipos presentes) antes que por los fondos Hay que tener en cuenta que, aunque fiscalmente todos los productos de inversión tributan al 18 los fondos son los únicos que permiten el traspaso sin coste.