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42 ECONOMÍAyNEGOCIOS Análisis DOMINGO 2 s 9 s 2007 ABC Los expertos aseguran que la crisis crediticia afectará de forma leve al crecimiento español Algunos alertan de que el riesgo para nuestro país aparecería si el Banco Central Europeo elevara los tipos Las dudas que sobrevuelan 1. ¿Afectará esta crisis crediticia al crecimiento económico y a las Bolsas? 2. ¿Han actuado correctamente los mecanismos de control? 3. ¿Durará mucho esta crisis? 4. ¿Qué se puede hacer para que no se vuelva a repetir? Juan Iranzo Presidente del Instituto de Estudios Económicos (IEE) Juan Carlos Martínez Lázar Profesor de Entorno Económico del Instituto de Empresa MAITE VÁZQUEZ DEL RÍO MADRID. Los expertos consultados por ABC coinciden en explicar que la crisis originada por los denominados créditos basura han afectado de lleno a EE. UU. mientras que en Europa y España los efectos han sido leves. Sus respuestas han sido las siguientes: sas ya hemos visto el impacto. En cuanto al crecimiento, podemos ver la subida de las primas de riesgo en los activos, que va a suponer un impacto muy moderado en la magnitud de dos o tres décimas. Los mayores efectos tendrán lugar en EE. UU. tiempo en salir de la crisis. -M. L. Es muy difícil saber si va a durar más. El primer síntoma es ver si la liquidez que se ha inyectado en los mercados empieza a funcionar bien. Lo que se ha producido en esta crisis es un cambio en la valoración del riesgo, que va a permanecer. sí, no de manera muy intensa. Generará tensión sobre la concesión de créditos y habrá menos consumo crediticio, así como menos demanda en la construcción. Hay que tener en cuenta que el 56 del consumo de los hogares se financia y este aspecto también se va a ver afectado, y por tanto, se verá afectado el crecimiento. Habrá moderación del consumo y de la demanda de viviendas. En las Bolsas va a generar más volatilidad, sobre todo en algunas empresas con una financiación que supone el 100 del PIB, un billón de euros. na décima al crecimiento mundial, porque Estados Unidos probablemente crecerá algo menos de lo previsto. En España no es previsible porque ha tocado de forma muy tangencial, sólo a algunos pocos inversores de fondos. Y en cuanto a las Bolsas, sí han sufrido alguna corrección, que es hasta sana, pero estaban muy altas y cualquier incertidumbre sirve para recuperar beneficios. Lo cierto es que no ha habido grandes desplomes. A España esta crisis no le va a afectar directamente, pero el riesgo para nuestro país se encuentra en una subida de tipos de interés. En julio estaba claro que los tipos debían subir en septiembre, pero ahora ya no está tan claro. -Juan Velarde (J. V. A la fuerza afectará al crecimiento. Estas crisis crediticias siempre tienen un coste, porque baja la capacidad de inversión a futuro. A las Bolsas también les va a afectar, porque también necesitan financiación. -Mayte Ledo (M. L. En las Bol- Cuestión 1- -Juan Iranzo (J. I. Levemente -Juan Carlos Martínez Lázaro (J. C. M. L. Se puede restar algu- todas las vinculaciones en una economía globalizada, que produce un efecto dominó que no se puede controlar. Han fallado las compañías de rating, sobre todo Standard Poors y Moody s. Hay que tomar medidas contra su oligopolio. -J. C. M. L. Ha sido buena la inyección de liquidez que han dado los bancos centrales, que ha evitado la sensación de pánico, como ya pasó después de los atentados del 11- S. Lo han hecho muy rápido y muy bien, lo que no está tan claro es la actuación de las agencias de calificación, porque muchas de ellas están en los fondos que han tenido problemas. Habrá que estudiar su papel porque también son intermediarios. En España la regulación hace que las entidades no puedan concentrar demasiado riesgo. -J. V. Siempre se sabe a posteriori. Tienen mucho miedo a la opinión pública y de que se cree una atmósfera pesimista. Además, en España y Europa comienza a haber inflación. Los precios han subido muchísimo y hay latente una subida de los precios de los alimentos y somos importadores de esos productos y si no se toman medidas también es malo. Sólo se puede frenar con una subida de los tipos. Es el dilema que tiene en estos momentos Trichet. Cuestión 2- -J. I. Es muy difícil controlar Juan Velarde Consejero del Tribunal de Cuentas y uno de los más prestigios economistas del país Mayte Ledo Economista jefe para Europa y Escenarios Financieros del Servicio de Estudios del BBVA -M. L. Las políticas económicas sobre todo la monetaria han actuado bien y tremendamente rápido. Se han apresurado en recabar información a los inversores, pese a que está muy dispersa. Los bancos centrales han actuado rápidamente restaurando la confianza del mercado e inyectando liquidez. Cuestión 3- -J. I. La gravedad ha sido en agosto, que es donde se producen muchas crisis financieras, al haber menos operaciones y más volatilidad en el mercado. Ha sido muy acentuada la coordinación de las políticas monetarias y la inyección de liquidez. El FMI ha centrado su esfuerzo en adelantar y amorti- guar la crisis recomendado que se inyectara liquidez. -J. C. M. L. No se sabe. La crisis no ha venido motivada por un hecho en sí, sino porque los tipos han subido mucho en Estados Unidos y la gente no podía pagar. Tendrá que haber una corrección en EE. UU. y aún no ha acabado la crisis allí y la morosidad se seguirá incrementado. Pero no va a haber crisis mundial. En Europa, no. -J. V. Sí, creo que puede durar en tanto en cuanto hay un número importante de países muy endeudados, como EE. UU, España, Italia, Portugal o Francia. Esto hace que forzosamente no pueda terminar muy rápido, aunque si afecta a China se va a tardar mucho A España esta crisis no le va a afectar directamente, pero el riesgo para el país se encuentra en una subida de tipos Generará tensión sobre la concesión de créditos y habrá menos consumo crediticio, así como menos demanda en la construcción No eran crecimientos sanos y éstos siempre traen consecuencias, y nos pegamos los sustos de los diabólicos agostos otra crisis. El FMI trata de prevenir siempre. Se debe controlar el riesgo y coordinar las políticas económicas y monetarias. También adoptar medidas contra el oligopolio de las agencias de calificación. -J. C. M. L. Es una crisis especulativa. Galbraith decía que cada 10 años se produce un episodio de sofisticada estupidez A toro pasado las crisis son fáciles de parar. Ahora es verdad que en Estados Unidos se concedían créditos sin garantías y eso se ha acabado. Con estas burbujas especulativas, por más mecanismos que se pongan, termina produciéndose una crisis. La siguiente podría ser por las materias primas o por componentes especulativos de los mercados financieros. Pero en el caso de los créditos basura es imposible que se vuelva a producir. -J. V. Que todos los países hagan sus adecuadas reformas estructurales y se atengan a ellas, reformas como mantener el equilibrio presupuestario (Estados Unidos no lo tiene) tener alivio en todos los gastos relacionados con el Estado de Bienestar (Francia y Alemania tienen problemas) Se trata de medidas antipáticas y molestas, pero se debe hacer algo. España no ha hecho nada en energía ni en I+ D +i. Cada país tiene que hacer sus propias reformas y si globalmente todos las hacen, la situación irá bien. Hay que prevenir y darse cuenta de que no eran crecimientos sanos y que éstos siempre traen consecuencias y nos pegamos los sustos de los diabólicos agostos. -M. L. Se debería tratar de obtener más información. Es difícil evitar estos episodios, pero con más información y más regulación, y pensando que los mercados son globales es como se debe funcionar. De todos estos episodios siempre se termina aprendiendo. La actuación de los bancos centrales ha sido mejor que en el pasado, porque se aprendió de otras crisis. Cuestión 4- -J. I. Es imposible impedir