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48 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 26 s 8 s 2007 ABC ALGUNOS FONDOS QUE APUESTAN POR DIVISAS Fondo ABN AMRO Currency EUR AEF Currency Alpha Absolute Ret AEF Currency Alpha Plus Abs Ret CAAM Funds Dynarbitrage Forex CAF Dynarbitrage Forex USD CAF Dynarbitrage Forex Asia Pac DWS Forex Strategy Fortis Credit Spread Emgerging Goldman Sachs Global Base JPM Managed Currency Mellon Evolution Currency Alpha MS SICAV FX Alpha Plus RC 200 MS SICAV FX Alpha Plus RC 400 MS SICAV FX Alpha Plus RC 800 Parvest Dynamic Currencies Pioneer TR Currencies Santander Forex FUENTE: Elaboración propia FONDOS DE INVERSIÓN 1 mes- 5.37- 3.61- 6.81- 1.25- 1.30 5.08 0.34- 2.21- 4.16- 5.60 2.07- 0.47- 1.17- 2.47- 1.20 0.00- 1.20 Rentabilidades 3 meses 6 meses- 0.80- 0.76- 0.87 0.32- 2.43- 0.54- 1.47- 2.97- 6.43- 14.18 2.26 2.50 0.68 0.81- 2.77- 1.13- 2.75- 2.08- 3.96- 1.32 0.20- 0.24- 0.89 0.60 2.66 0.61 0.89- 1.15 1 año 10.90 3.04 4.38 0.52- 8.02 5.38 2.11 2.39 0.10 8.26 3.19- 0.31 Fecha 20 8 07 21 8 07 21 8 07 20 8 07 20 8 07 20 8 07 21 8 07 20 8 07 21 8 07 20 8 07 20 8 07 21 8 07 21 8 07 21 8 07 20 8 07 21 8 07 17 8 07 Gestora ABN AMRO American Express Funds American Express Funds Crédit Agricole Crédit Agricole Crédit Agricole DWS Investment Fortis Investments Goldman Sachs JPMorgan Mellon Global Investments Morgan Stanley SICAV Morgan Stanley SICAV Morgan Stanley SICAV BNP Paribas Pioneer Asset Management Santander AM CSJ DJ AIG COMMODITY INDEX. Materias Primas Cotización en base 100 110 105 100 95 2006 2007 Referenciado a un índice de commodities Este fondo de Crédit Suisse es uno de los pocos fondos que pertenece a nuestra nueva categoría de materias primas. Tiene como objetivo seguir lo más cercanamente posible al Dow Jones AIG Commodity, invirtiendo en distintos derivados. En la primera mitad de este año ha acumulado una ganancia por encima del 3 Morningstar Fondos de divisas para carteras conservadoras Para el inversor particular tiene sentido destinar una pequeña parte de la cartera a la inversión en monedas del mundo FERNANDO LUQUE DIRECTOR DE ANÁLISIS DE MORNINGSTAR Ganar dinero invirtiendo en divisas es uno de los ejercicios más complicados en la gestión de cualquier patrimonio. Prueba de ello es que son muy pocos los fondos que se atreven a operar de forma activa en estos mercados. Lo que suelen hacer la mayoría de gestores que están expuestos a alguna divisa es, o cubrir ese riesgo, o considerarlo como parte integrante de la inversión. Hasta hace poco, el terreno de la gestión de divisas era el coto privado de los hedge funds De hecho, los hedge funds más famosos se han forjado su reputación en estos mercados. El más conocido es el Quantum Fund de George Soros que en 1992, apostó 10.000 millones de dólares por una devaluación de la libra esterlina, operación en la que ganó 2.000 millones de dólares, provocando la salida de la divisa británica del Sistema Monetario Europeo. Pero ahora son cada vez más los fondos tradicionales (ayudados por la nueva normativa europea llamada UCITs III que amplía las posibilidades de inversión a los gestores de fondos, permitiéndoles apalancarse y utilizar de forma más extensiva los productos derivados) los que se atreven a gestionar una cartera de divisas. Pero la mayoría de ellos no invierten de forma agresiva en los mercados cambiarios, sino que tienen un objetivo de rentabilidad absoluta con un cierto control de la volatilidad. los fondos de gestión activa es que los últimos intentan sacar partido de las diferencias entre los distintos tipos de cambio de cualquier divisa, movimientos que, en determinados momentos, pueden ser bastante violentos, como muestra el gráfico adjunto. Además, no sólo se dedican a estar invertidos en una determinada divisa sino que suelen estar largos (comprados) en unas divisas y cortos (vendidos) en otras. Otra diferencia respecto a la gestión tradicional de divisas es que lo que pretenden estos fondos es conseguir una rentabilidad absoluta por encima de la del mercado monetario combinando una cartera de títulos de renta fija a corto plazo con estrategias cuantitativas de trading sobre las principales divisas mundiales recurriendo a derivados. Por supuesto, el control del riesgo en estos fondos es fundamental. En la tabla adjunta hemos seleccionado los principales fondos de gestión de divisas que se comercializan en España. A corto plazo, las rentabilidades obtenidas por estos fondos no son excesivamente brillantes. La mayoría presentan pérdidas, en algunos casos abultadas, en estas últimas semanas de fuertes vaivenes en los mercados (en agosto, hasta el 22, el yen recuperó un 4,5 respecto al euro cogiendo a contrapié a los gestores que habían apostado por una continuación de las caídas de la divisa nipona) Estos fondos persiguen un objetivo de rentabilidad absoluta y, por eso, importa más el control del riesgo que la obtención de la mayor rentabilidad posible. DWS INVEST COMMODITY PLUS. Materias Primas Cotización en base 100 125 120 115 110 105 100 95 Una pequeña dosis 2005 2006 2007 Para el inversor particular tiene sentido incluir una pequeña dosis de divisas en sus carteras ya que suelen mostrar un comportamiento descorrelacionado respecto a los activos tradicionales. Existen varias maneras de tener exposición a las principales divisas del mundo, bien a través de fondos de renta variable en divisas, bien a través de fondos de renta fija en divisas, pero en el primer caso el partícipe tiene que asumir, además del riesgo del tipo de cambio, el de los movimientos de las bolsas, en el primer caso, y el movimiento de los tipos, en el segundo. La diferencia entre esta forma de exposición a divisas y la que emplean Expuesto a todas las materias primas El DWS Invest Commodity Plus es otro fondo referenciado al comportamiento del mercado de materias primas. Invierte en los mercados de materias primas (energía, metales preciosos, otros metales, ganadería y agricultura) a través de derivados y certificados sobre índices. El fondo se gestiona de forma activa. Morningstar JULIUS BAER COMMODITY FUND. Materias Primas Cotización en base 100 104 102 100 98 96 94 92 90 Datos en base 100. 108 106 104 102 100 98 96 94 92 EVOLUCIÓN DEL EURO RESPECTO A VARIAS DIVISAS EN 2007 Yen Japón Dólar USA Dólar Asutralia 2006 2007 Repartido entre energía y agricultura Otro fondo destacable dentro de la categoría de materias primas es el Julius Baer Commodity Fund. El fondo invierte activamente en el Rogers International Commodity Index (en realidad, su objetivo es batirlo a largo plazo) que recoge materias primas de energía, sector agropecuario y metales preciosos e industriales. Morningstar Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto 2007 FUENTE: Bloomberg