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ABC DOMINGO 26 s 8 s 2007 Ahorro e Inversión ECONOMÍAyNEGOCIOS 47 Natalia Aguirre Vergara, Directora del departamento de análisis de Renta 4 Una cartera de valores para tiempos de incertidumbre Los expertos esperan algunas semanas más de volatilidad. Tras ellas, el Ibex- 35 recuperará la senda alcista apoyado, sobre todo, en los grandes valores P. P. Z. M. M. C. C. V. MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Llevamos varias semanas de sobresaltos en los mercados de renta variable. Y, según los analistas, la incertidumbre, los temores y la volatilidad aún estarán presentes en el ambiente unas semanas más, tras las cuales las Bolsas retomarán la senda alcista en la que llevan ya varios ejercicios. ¿Cuáles son los mejores valores para tener en cartera en este momento? Las preferencias de los analistas no han cambiado mucho con respecto a aquéllas con las que comenzaron el año: BBVA y Santander, Telefónica, Acerinox y BME son los más recomendados. Los grandes bancos. ¿Por qué BBVA y Santander en un contexto de crisis hipotecaria que se ceba, sobre todo, con el sector financiero? Jesús de Blas, de Mercagentes, explica: Estos valores han sido muy penalizados, y de manera injustificada, por lo que ahora es un buen momento para entrar. Además, son los bancos más baratos de Europa. Claramente, apostamos por ellos Alejandro Scherk, especialista en análisis fundamental, afirma: No podemos excluir a BBVA y a Santander de nuestras carteras sólo por el temor a un efecto contagio de la crisis hipotecaria de EE. UU. Porque todos los expertos coinciden en que BBVA y Santander son unos valores de gran calidad. Julián Coca, gestor de Inversis Banco, matiza: Nos siguen gustando, pero aún pueden sufrir algún recorte. Lo mejor sería esperar un poco más para entrar en estos valores y, así, aprovechar al máximo el rebote Barato, rentable e internacional. Estas tres características de BBVA convencen a los analistas, que apuestan claramente por el valor. Su per (cotización entre beneficio esperado) para 2008 es inferior a 10 veces subraya Alejandro Scherk, experto en análisis fundamental. De BBVA también gusta su expansión internacional, sobre todo, por Latinoamérica. Metagestión explica: Tiene el plus de ser un potencial banco opado y no comprador concluye esta firma de análisis. El eterno rival de BBVA, Banco Santander, es otra de las grandes apuestas para los próximos meses. De este valor destacan, entre otros aspectos, su bajo per, de OPORTUNIDADES DE COMPRA pesar de la volatilidad de las últimas semanas, derivada de las incertidumbres en torno a los mercados de crédito, no creemos estar ante un cambio de ciclo, aunque el contagio de los problemas en el mercado de crédito a la economía real no se puede descartar si sigue cayendo la confianza de los agentes económicos. Los bancos centrales seguirán ofreciendo su apoyo para evitar una situación de credit crunch No pensamos que estemos ante una crisis financiera: los fundamentales del sector son sólidos y las valoraciones, atractivas. Así, la situación actual es una oportunidad de compra selectiva de compañías sólidas. Pero, a corto plazo, la volatilidad seguirá presente. BME. Los resultados seguirán siendo sólidos, gracias a la positiva evolución de los volúmenes de contratación y al control de costes. Además, el sector mundial de bolsas está inmerso en un movimiento de concentración en el que no se puede descartar que BME se vea involucrado a medio plazo, dados sus excelentes fundamentales. IBERDROLA. Con la integración de ScottishPower, refuerza su posición como líder mundial en energía eólica y se convierte en una de las mayores eléctricas del mundo. Como catalizadores tendremos la colocación del 20 de IberNova, la actualización del plan estratégico y posibles movimientos corporativos en el sector. TELEFÓNICA. Su posicionamiento en Latinoamérica, el dinamismo del mercado español y su entrada en telefonía móvil en Europa le están permitiendo consolidarse como la compañía de mayor crecimiento de su sector. BBVA Y SANTANDER. Aunque a corto plazo podría seguir pesando el efecto contagio del sector financiero, a medio plazo tendrán un buen comportamiento. En el caso del BBVA, valoramos positivamente su nuevo plan estratégico y su expansión internacional. En cuanto a Santander, la operación de compra de ABN Amro tiene sentido estratégico. A medida que se compruebe que la oferta no se enfrenta a problemas de financiación, la cotización debería reaccionar al alza. A LOS GRANDES BANCOS RETOMARÁN SU SENDA ALCISTA Datos en base 100. 110 105 100 96 90 85 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Santander BBVA 2007 Datos en base 100. 150 140 130 120 110 100 90 80 70 TELEFÓNICA, BME Y ACERINOX: DIVERSIFICACIÓN Y POTENCIAL BME Acerinox Telefónica reros, como Acerinox recomienda Alejandro Scherk. El precio de los metales base está perjudicando el comportamiento del valor ratifica Guillermo Escribano pero creemos que el buen hacer del equipo gestor trasladará en la medida de lo posible ese incremento de la materia prima a sus clientes, perjudicando lo menos posible los márgenes de la empresa En opinión de Alejandro Scherk, entramos en una situación estructural diferente, con diversos puntos positivos, para el mercado del acero. Este experto destaca, entre otros aspectos, el crecimiento de la demanda anual media, la privatización y concentración a la que se enfrenta el sector y el ajuste a la baja de la sobreproducción crónica. BME: La Bolsa más eficiente de Europa es una apuesta que combina calidad fundamental con la posibilidad de una opa o fusión. BME cotiza con un descuento del 10 al 15 frente a la media de su sector. Para José Codina, experto en análisis técnico, la viabilidad del negocio está fuera de toda duda, así como la necesidad de participar en los actuales procesos de concentración A estos niveles, a un precio de 38- 39 euros por título, es una buena opción de inversión añade Jesús de Blas, de Mercagentes. Otras apuestas: Tras los últimos recortes, hay varios valores que se han quedado baratos y que, por tanto, también constituyen opciones interesantes de inversión. Así, Metagestión propone valores como ACS, el Popular o Mapfre. Mercagentes, por su parte, apuesta por Cintra, Unión Fenosa o Repsol. Inverseguros, mientras, recomienda Abertis, Enagás, Telecinco y Red Eléctrica. Inversis apunta compañías como Acciona, Gamesa o Inditex. Enero Febrero Marzo Abril 2007 Mayo Junio Julio Agosto FUENTE: Bloomberg 9,7 veces sobre los resultados de 2008, y su alta rentabilidad por dividendo. Con estos ratios, la revalorización es cuestión de tiempo añade Scherk. Sobre todo a la vista de la buena evolución de los negocios de banca minorista en España, de Brasil y de Abbey, que crece en el rango alto de objetivos de ingresos y continúa mostrando un excelente control de costes. También en el ámbito internacional, destaca la operación sobre ABN Amro, que aunque le penalice a corto plazo, es muy interesante desde el punto de vista estratégico. Telefónica: La gran operadora cotiza barata, sus resultados son buenos y su internacionalización, muy positiva. La diversificación del negocio, tanto geográfica como de producto, la posición en América Latina, el crecimiento de flujos de caja y los ambiciosos planes de remuneración vía dividendo son, según Scherk, sus principales atractivos. Con todos estos argumentos, Telefónica debería recuperar el protagonismo en la segunda parte del ejercicio y puede volver a liderar los avances apunta José Codina. Según su análisis técnico, su objetivo está entre los 18,50 y los 19 euros, sin descartar incluso los 20 en el escenario más optimista Acerinox: Tras muchas dudas a lo largo del año, es hora de volver a invertir en buenos valores ace- Después del verano la Bolsa recuperará la tranquilidad Costará un poco que los inversores recuperen la confianza en la Bolsa, por lo que aún habrá varias semanas de volatilidad, en función de las noticias, pero lo más probable es que los mercados recuperen su senda alcista después del verano asegura Jesús de Blas, de Mercagentes. Además, tras los últimos recortes, el Ibex se ha quedado barato afirma Alberto Roldán, de Inverseguros. En octubre el mercado estará saneado y reiniciará las subidas asegura Julián Coca, de Inversis. ¿En qué niveles cerrará el Ibex- 35 este ejercicio? Teniendo en cuenta los resultados empresariales y las revisiones al alza de las previsiones, esperamos que el índice se sitúe en un rango de 15.800- 16.000 puntos explica Metagestión. Otras casas de análisis son más cautas: El Ibex- 35 subirá, pero es difícil que vaya más allá de los 15.000 puntos afirma Roldán. Cualquier punto entre los 14.000 y los 15.000 será un fin de año positivo afirma De Blas. Pero hay dos citas esenciales que determinarán la tendencia de la Bolsa: las reuniones de la Fed y del BCE y los resultados del tercer trimestre recuerda Roldán.