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34 ECONOMÍA MIÉRCOLES 22 s 8 s 2007 ABC Fernando González Urbaneja La rentabilidad de los fondos a diez años fue inferior al IPC En el periodo 2002- 2006, cobraron 12.800 millones en comisiones MARIO SÁNCHEZ GUILLÉN MADRID. A pesar de que están gestionados por expertos y de las exenciones fiscales de que disfrutan, los fondos de inversión en España generaron, en los últimos diez años, una rentabilidad media inferior a la inflación, a la que se obtuvo en la Bolsa e incluso a la rentabilidad en la inversión más segura (y menos rentable, en teoría) que existe, como son los bonos del Estado a diez años. ¿Cuáles son los motivos de la poca rentabilidad que dan los fondos? La cantidad de comisiones que dejan a su paso, y que ascendieron a 12.800 millones de euros entre 2002 y 2006, según un estudio del IESE Business School dirigido por el profesor Pablo Fernández. El estudio ha comparado el beneficio medio de los fondos de inversión durante los últimos 15 años con otros instrumentos inversores, para llegar a la conclusión de que invertir por libre en la Bolsa española (tanto en el Ibex- 35 como en el mercado continuo) fue mucho más lucrativo que ceder la responsabilidad a los fondos. Desde 1991 hasta la fecha, la inversión en los valores generales de la Bolsa de Madrid generó una apreciación de 166.376 millones de euros, mientras que los fondos se quedaron tan sólo en revalorizaciones de 73.984 millones de euros. Según el estudio, los restantes 92.393 millones desaparecieron y nunca revirtieron en los inversores que participaron en los fondos, porque se perdieron en comisiones y en decisiones erróneas de inversión. Con estos datos en la mano, los autores aseguran que cualquier persona con conocimien- Fraport muestra interés por los aeropuertos británicos de Ferrovial ABC MADRID. Fraport, empresa alemana encargada de explotar el aeropuerto alemán de Fráncfort, ha mostrado interés en adquirir alguno de los aeropuertos de Londres si las autoridades británicas obligan finalmente a British Airport Authority (BAA) filial del grupo constructor español Ferrovial a desprenderse de parte de los activos de su propiedad que controla, tras varios meses en los que su gestión ha estado rodeada de polémica. El presidente del consejo de administración de Fraport, Wilhelm Bender, reconoció ayer en Fráncfort que si la venta se concreta Fraport la observaría con interés aunque siempre en compañía de otras empresas. El pasado día 9, la Comisión de la Competencia británica (CC) publicó el informe preliminar sobre la investigación abierta a BAA por sus servicios en Reino Unido. En él, indicaba estar estudiando si la propiedad común de los aeropuertos podría afectar a la inversión y al desarrollo de los aeródromos, así como a su gestión. El informe incluye la investigación sobre los aeropuertos de Heathrow, Gatwick, Stansted y Southampton en Inglaterra, y de Edimburgo, Glasgow y Aberdeen en Escocia. La CC indicó que todavía no hay conclusiones sobre el proceso de investigación, y que no llegarán hasta principios de 2008. EL RIESGO DE DIVERSIFICAR RIESGOS RENTABILIDAD DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN FRENTE A OTROS VEHÍCULOS INVERSORES En porcentaje RENTABILIDAD ANUAL MEDIA DEL PERÍODO QUE TERMINA EN DICIEMBRE DE 2006 3 años 5 años 10 años 15 años Fondos de inversión Inflación ITBM IBEX 35 (con dividendos) Inversión en bonos del Estado: -1 día- 1 año- 3 años- 10 años Todos los valores de la Bolsa de Madrid a CNMV ha oficiado a sus supervisados para que declaren sus riesgos en activos con punto final en el mercado hipotecario norteamericano denominado subprime De momento han aflorado como 40 millones de dólares invertidos por una docena de instituciones colectivas en ese tipo de activos, fundamentalmente a través de otros fondos gestionados por bancos europeos. Nada raro, ni siquiera inquietante; es presumible que esas cifras serán muy superiores, ya que el monto de la inversión gestionada desde España es relevante y la globalización de las finanzas internacionales disemina por todo el sistema riesgos buenos y malos y reparte rendimientos y, en ocasiones, quebrantos. El principio básico, de manual, de cualquier inversor profesional es diversificar el riesgo y ajustar el perfil de cada cartera a las expectativas que pretenda. Y los activos financieros con garantía hipotecaria forman parte de las carteras más diversificadas. La cuestión central no son esos u otros activos sino el peso específico de cada uno en la cartera. Por lo que vamos sabiendo en el caso que nos ocupa no parece que haya daños determinantes en ninguna de las carteras declaradas hasta ahora y, por tanto, para las entidades que las gestionan. Y la presencia de riesgos, de pérdidas y minusvalías no es inevitable, es tan probable como los siniestros en el ramo del seguro, sin ellos no hay pólizas. Precisamente para mitigar y compensar esos fracasos se aplica en principio de diversificación. Los comerciantes genoveses, allá por el siglo XI, inventaron el contrato de comanda que vinculaba al comerciante, al financiero y al capitán del barco que comerciaba a ambos lados del Mediterráneo. La comanda permitía diversificar y compartir beneficios y riesgo entre los protagonistas del negocio. Ahora la inversión en fondos de fondos que diversifican, difunden y reparten los riegos funciona como seguro, como garantía, pero el riesgo no desaparece, está en la naturaleza del negocio, porque diversificar diluye riesgos pero también les incluye. L 2,3 2,3 2,4 5,1 2,5 2,6 3,7 6,5 3,4 3,7 4,8 7,3 5,6 5,9 7,6 10,1 Su beneficio fue siete veces menor que el de la Bolsa y algo peor que el de los bonos del Estado tos mínimos de Bolsa hubiera podido obtener beneficios muy superiores a los que han generado los fondos, supuestamente gestionados por expertos de los mercados. La rentabilidad de los fondos de inversión ha sido tan baja que quienes han puesto dinero en ellos en los últimos años han ganado cantidades mínimas o incluso han perdido dinero. Así, los fondos a 5 y 10 años generaron rentas por debajo de la inflación, mientras que los fondos a 3 y 15 años sólo funcionaron ligeramente por encima del IPC. A 10 años, los fondos dieron una rentabilidad del 2,7 a años luz del 17 de toda la Bolsa madrileña o del 13,4 de beneficios que generaron los valores del Ibex. También sorprende que una inversión poco rentable como son los bonos del Estado también fuera, en muchas ocasiones, más beneficiosa para quienes apostaron por ella que la inversión en fondos. Menos rentables que los bonos Vea el estudio completo sobre fondos de inversión en: www. iese. edu. es España registra el segundo mayor déficit de la Eurozona LAURA VILLENA. SERVICIO ESPECIAL. BRUSELAS. La balanza comercial de la zona euro acumuló entre enero y junio de este año un superávit de 11.500 millones de euros, frente al saldo negativo de 18.300 millones registrado en el mismo periodo del año anterior. Estos datos, hechos públicos ayer por Eurostat, contrastan con el déficit del conjunto de la UE, que en el primer semestre de 2007 fue de 91.900 millones de euros, un 11,6 menos que en el mismo semestre de 2006, cuando su saldo negativo fue de 104 millones. España, con un déficit de 36.900 millones de euros, fue el segundo país de la UE con mayor saldo negativo tras el Reino Unido (53.900 millones) lo que supone un incremento del 5,4 del déficit español. Alemania fue el país que mayor superávit registró en el primer semestre, alcanzando los 80.600 millones de euros. La balanza comercial positiva de la zona euro durante el primer semestre se explica a través de unas exportaciones valoradas en 728.300 millones de euros, frente a los 667.700 millones que sumaron en el primer semestre de 2006 (un 9 más) y unas importaciones cifradas en 716.800 millones de euros, un 5 menos que durante el primer semestre de 2006. El intercambio de productos químicos y vehículos justifica la balanza comercial positiva de los 13 miembros de la Eurozona, equilibrada por el intercambio negativo de energía. ABC Fuente: IESE Business School 4,3 3,0 29,6 26,2 2,4 3,2 18,1 14,3 2,7 2,9 17,0 13,4 4,7 3,3 16,9 15,4