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ABC DOMINGO 12 s 8 s 2007 Ahorro e Inversión ECONOMÍAyNEGOCIOS 41 Gustavo Trillo Garrigues Director de Inversión de JPMorgan Asset Management Defiéndase de los altibajos bursátiles con acciones petroleras El elevado precio del crudo, que se mantendrá en el actual nivel durante las próximas semanas, beneficia a estas compañías, que todavía tienen recorrido alcista en Bolsa MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Aunque la subida del precio del crudo afecta a la economía doméstica, como inversor puede encontrar una buena oportunidad en los valores relacionados con el oro negro Un petróleo al alza mantiene buenos ingresos para estas empresas y, lo que es más importante, la actual subida es más estructural que coyuntural según Jordi Padilla de Atlas Capital. Es decir, que los actuales niveles del precio del crudo se mantendrán en las próximas semanas, con algunas variaciones, por los actuales niveles de producción y por la tensión geopolítica en Oriente Medio. Ante los riesgos que durante este verano lleva emparejada la renta variable, las petroleras suponen un componente defensivo en una cartera de un inversor moderado: puede mitigar periodos de caídas, tras los temores hipotecarios e inflacionistas. Aunque Repsol- YPF es una buena oportunidad, como blue chip y por la nueva situación de YPF en Argentina, otras petroleras europeas e incluso norteamericanas presentan mejores perspectivas bursátiles. A la hispano- argentina le ha venido bien a corto plazo la venta de un 25 de sus acciones a la parte que YPF poseía en el grupo, porque habrá una valoración real de lo que representa Argentina en el negocio según Padilla. La petrolera marcó máximos en julio, por encima de los 30 euros por acción, pero el mayor problema que se le plantea es que parte de su crudo lo extrae en zonas inestables, como en Bolivia o la propia Argentina. PRECIOS ALTOS, ¿PARA SIEMPRE? urante los últimos meses hemos visto cómo el precio del petróleo se alejaba de los mínimos marcados a principios de año, cercanos a los 50 dólares por barril, para amenazar incluso los 80. El precio del petróleo, al fin y al cabo, al igual que el de cualquier otro activo, responde a la evolución de la oferta y la demanda. Desde el lado de la demanda, hemos vivido dos fenómenos de relevancia. Por una parte, la economía global ha vivido uno de sus mayores ciclos expansivos durante los últimos años, y lo han disfrutado la mayor parte de las regiones económicas. Por otra parte, han tenido especial relevancia los mercados emergentes, encabezados por China o India, que se han convertido no sólo en motores de crecimiento, sino también en grandes consumidores de crudo. Desde el lado de la oferta, parece que no ha cambiado mucho en los últimos años. La capacidad productora ha aumentado ligeramente, pero siempre a un ritmo inferior a la demanda, generando las consiguientes tensiones en los precios. Las causas de este débil crecimiento obedecen a la falta de capacidad de producción de manera estructural, la falta de inversión en nuevos campos petrolíferos o un agotamiento más rápido del previsto de los campos ya existentes. También, a la reducción temporal de la oferta por parte de la OPEP o las consecuencias de las catástrofes naturales y tensiones geopolíticas. De cara al futuro, la mayoría de los analistas contemplan que las tensiones continuarán. La demanda parece no ceder, y salvo que la situación del mercado inmobiliario en EE. UU. afecte al conjunto de la economía, es difícil imaginar un escenario de crecimiento negativo en el consumo de petróleo. Así mismo, la oferta aumentará, pero de manera lenta, dado que la inversión para aumentar la capacidad de producción sigue desincentivada, debido a unas condiciones políticas poco favorables. Todo parece indicar que el mercado de petróleo seguirá estando presionado por el lado de la demanda, lo que mantendrá el precio del petróleo en niveles elevados. JOSÉ M. CAMARERO D Las compañías intensifican la explotación de yacimientos, ante el buen momento del petróleo EL PRECIO DEL BARRIL DE BRENT, EN 2007 En dólares. 80 70 60 50 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio A. En base 100. EVOLUCIÓN DE LAS PETROLERAS EN BOLSA 2007 FUENTE: Bloomberg FUENTE: Bloomberg A Repsol le ha venido bien la venta de parte de YPF en Argentina, aunque preocupan las tensiones en la zona El alza del crudo beneficia a las compañías que tienen yacimientos, frente a las que compran petróleo Las compañías europeas no lo han hecho tan bien como las norteamericanas, porque dependen más de las compras de crudo que hacen a otras empresas que de sus propios yacimientos, que son insuficientes. Una de las empresas del sector que mejor lo ha venido haciendo en los últimos meses ha sido la italiana ENI, y la lógica indica que pueda seguir revalorizándose en las próximas semanas según Jordi Padilla. A pesar de las caídas registradas en el último mes, ENI ha- América, mejor que Europa bía llegado a revalorizarse más de un 7 en apenas tres meses. Los yacimientos que está explotando en varios países africanos, como Nigeria, además de los americanos, como en Méxi- co, pueden beneficiar al valor, que todavía tiene recorrido. Algo parecido ocurre con la francesa Total- Fina, que pierde en torno a un 3 en lo que va de año. También existe cier- to consenso en torno a BP, puesto que se encuentra todavía muy lejos de su máximo histórico. Mucho mejor lo han hecho, hasta el momento, las petroleras norteamericanas, menos dependientes de las compras. Exxon Mobil y Texaco son los ejemplos más claros del buen estado de salud de este negocio. En el caso de Texaco, ya se ha revalorizado más de un 10 y Exxon lo ha hecho casi un 11 unos ritmos que se deberían mantener a medio plazo. Se busca más petróleo por la fuerte demanda de China e India En medio de la vorágine en la que se encuentra el precio del crudo, dos importantes focos consumidores, India y China, siguen demandando más oro líquido a modo de combustibles y productos derivados del petróleo. Por ello, los principales países productores, integrados mayoritariamente en la OPEP, se han puesto manos a la obra para intensificar la búsqueda de crudo. Sólo en 2006, las nuevas explotaciones aumentaron un 11,5 con respecto al ejercicio anterior, hasta alcanzar los 336 lugares de producción. Estas cifras suponen una estimación de la tendencia de inversión que desarrollan los productores, puesto que rara vez comunican este tipo de datos. Esa inversión va aumentando con el paso del tiempo, y más ahora, al aprovechar el alza del crudo. A pesar de que la evolución alcista de otras muchas empresas basadas en energías renovables lo cierto es que las compañías relacionadas con el crudo mantienen buenas perspectivas de inversión, producción y, por tanto, en Bolsa.