Patrocinado Por:

Volver

Resultados de la búsqueda

Resultados para
ABC DOMINGO 17 s 6 s 2007 Ahorro e Inversión ECONOMÍAyNEGOCIOS 55 Philippe Schindler Director de estrategia de Lombard Odier Darier Cie ¿Qué vender en tiempos de incertidumbre y volatilidad? Ante la inestabilidad de los mercados en época estival, éste puede ser un buen momento para deshacerse de las acciones más caras que tenga en su cartera CRISTINA VALLEJO MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Venda ahora y compre en octubre Es uno de los chascarrillos que más circulan en el mercado. Y no le falta razón. Históricamente, las bolsas lo suelen pasar mal entre mayo y octubre. Y es probable que este año ocurra eso mismo. Ya lo estamos viendo. Los analistas continúan siendo optimistas con respecto a la evolución de las Bolsas este año. El Ibex terminará 2007 muy por encima de los niveles actuales asegura Juan Solana, analista de Intermoney. Sin embargo, son muchos los que opinan que, en los próximos meses, el mercado estará dominado por una volatilidad creciente. Estos expertos argumentan que, hasta agosto, cuando se haga pública la segunda oleada de resultados empresariales del año, no habrá rereferencias importantes en las que los inversores puedan basar las compras. En cambio, peores datos macroeconómicos de Estados Unidos y a este lado del Atlántico, o sustos procedentes de China, sí que pueden ponérselo difícil a los mercados. Por ello, puede ser bueno deshacer posiciones en el momento en que la Bolsa española se recupere un poco y volver a la carga otra vez en otoño. Eso es lo que hacen los grandes gestores, que aprovechan ahora para vender parte de los títulos y asegurar los beneficios generados en la primera mitad del ejercicio. Luego, compran en octubre, cuando todo está a mejor precio. INTERESANTE emos asistido a un ciclo alcista de cuatro años en los mercados de renta variable, caracterizado por una volatilidad muy baja. Por tanto, parece legítimo preguntarse si un perfil de rentabilidad riesgo tan atractivo es sostenible. De hecho, son muchos los factores que contribuyen a sembrar la duda sobre la continuidad de esta tendencia. Una posible recesión en EE. UU. o un bache en China son las hipótesis que despiertan mayor recelo. También podría hacer descarrilar a los mercados el repunte de la inflación. Hay quien apunta a una crisis unida al apalancamiento financiero, que muestra niveles jamás registrados. Por último, una crisis de liquidez, cuya abundancia estos los años ha sostenido el precio de los activos. Entramos en una fase de normalización necesaria y saludable. Si bien compartimos los temores de algunos observadores, creemos que el telón de fondo no ha cambiado. El entorno será menos dinámico, con más incertidumbre, pero lo suficientemente favorable para permitir subidas razonables. Esta convicción se funda en la reducción de las expectativas de beneficios de las empresas. Éstas, sin embargo, son inferiores a la media histórica, lo que reduce el riesgo de decepciones. Los márgenes de las empresas, en la actualidad en niveles máximos, no ofrecen mucho potencial. Sólo el aumento de los volúmenes contribuirá a la expansión de los beneficios, cuyo ritmo de crecimiento se ralentizará hasta un solo dígito, lo cual no supondrá un problema para los mercados. En cuanto a las ganancias de productividad, se mantendrán altas en los próximos años. Entre los países más desarrollados, EE. UU. está a la cabeza en este ciclo. No obstante, Europa ha superado su retraso a nivel macroeconómico y las empresas japonesas la siguen de cerca. Esto explica en parte el inferior crecimiento de los beneficios previsto a medio plazo en EE. UU. mientras que Japón posee un mayor margen de mejora. El potencial de crecimiento de la economía mundial seguirá siendo alto en los próximos años, fruto de la suma de la productividad y del incremento de la mano de obra. A nivel demográfico, los retrocesos en Japón y en Europa se verán compensados por las economías emergentes. POTENCIAL H ENTRE MAYO Y OCTUBRE, SUELE HABER CORRECCIONES EN LOS MERCADOS Variación en porcentaje dentro del periodo. 60 40 20 0- 20- 40 1997 FUENTE: Bloomberg Comportamiento del Ibex- 35 entre los meses de noviembre a abril Comportamiento del Ibex- 35 entre los meses de mayo a octubre 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 es el precio. Hay muchos valores que cotizan muy cerca o, incluso, por encima de su precio objetivo y con PER (cotización entre beneficio por acción) muy exigentes. En general, cuando la valoración de una compañía es atractiva, puede seguir subiendo. Por eso, en contextos como éste, hay que deshacerse sólo de las compañías sobrevaloradas afirma Paula González Escalada, analista de Self Trade Bank. LOS VALORES MÁS CAROS DEL IBEX- 35 Valor GAMESA BANESTO GAS NATURAL METROVACESA REPSOL YPF IBERDROLA ACCIONA ENDESA IBERIA BANKINTER Precio Rent. 2007 Precio PER est. obj. Potencial 2007 2008 17,94 14,00 37,60 70,55 25,28 40,02 188,20 36,48 3,59 62,13- 35,97- 21,48- 16,09- 14,43- 12,10- 11,46- 9,24- 8,73- 7,47- 5,36 26,97 22,13 15,36 12,86 21,78 19,70 19,57 12,61 11,64 12,04 21,58 18,74 25,82 23,67 16,60 15,63 18,13 15,28 18,73 15,95 28,02 34,39 17,83 6,38 44,81 49,42 82,45- 32,63 28,76 9,77 45,2 36,47 207,35 46,95 39,97 11,56 3,88 40,58 65,65 10,15 Venda sólo lo caro Esta estrategia no significa ponerle el cartel de se vende a todos los valores que tenga en cartera. Sea muy selectivo. Los gestores también lo son. Y mucho. El criterio discriminatorio que recomiendan los expertos Pero, como muchos de los valores que cotizan por encima de sus precios objetivos pueden verse inmersos en operaciones empresariales, algunos analistas ven pruedente la estrategia de permanecer en el valor con un 70 de las acciones y vender el treinta por cineto restante. No olvide que los gestores estiman en el 30 el nivel adecuado de liquidez. Los analistas consultados enumeran cuáles son los valores de los que se debe deshacer en un contexto como el actual. Jesús Muela, analista de GVC, resume así los valores que él vendería: Eléctricas; algunas constructoras, como Acciona y Sacyr Vallehermoso; todas las Atención a las opas Datos a 15- 06- 07. Precio objetivo medio otorgado por los analistas consultados en el mes de mayo. Potencial: recorrido a alza, o a la baja, desde la cotización actual. PER: cotización entre beneficio por acción. FUENTE: Bloomberg inmobiliarias; Acerinox, Gamesa y Repsol Aunque han experimentado ya correcciones importantes a partir de la debacle de Astroc, las compañías del sector inmobiliario continúan estando muy caras: la mayoría cotiza por encima del valor de sus activos. Y aunque algunos de estos valores, tras la corrección, se hayan quedado a precios atractivos, el sentimiento negativo respecto al sector no ha desaparecido del mercado, ni lo hará a corto plazo. Dentro del Ibex, Metrovacesa y Inmocaral- Colonial son va- Cuidado con las inmobiliarias lores de riesgo y no conviene tenerlos en cartera. La recomendación de venta es unánime en todos los analistas consultados. En un sector colateral, el constructor, Juan Solana, de Intermoney, recomienda deshacer posiciones en Sacyr Vallehermoso, la constructora con más actividad inmobiliaria. Dentro de este sector, Acciona y ACS también cotizan algo por encima del precio objetivo que les otorga el consenso de analistas consultados por Bloomberg. Los expertos recomiendan infraponderar estos valores y apostar por Ferrovial o FCC. Gamesa: un valor muy caro Gamesa es uno de los valores más caros del Ibex- 35. La compañía se ha visto muy beneficiada por el apoyo del Gobierno a las energías renovables, sobre todo a la energía eólica. Y, ahora, con la aprobación de la nueva normativa sobre el sector, que garantiza una rentabilidad entre un cinco y un nuevo por ciento a las inversiones en este negocio, Gamesa ha vuelto a animarse en Bolsa. También hay un factor especulativo detrás de la fuerte revalorización que acumula este año: el posible aumento de la participación de Iberdrola en su capital, con lo que ha rumoreado el mercado. Pero, con la importante subida de este año, Gamesa se ha quedado sin potencial asegura Jordi Padilla, director de renta variable de Atlas Capital. GAMESA SUBE UN 35 ESTE AÑO Cotización en euros 29 26 23 20 Ene. Feb. Mar. Abr. May. J. 2007 FUENTE: Bloomberg