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José Manuel García de Sola Director general de inversiones y productos de Banif Elija bien entre las oportunidades que hay en energías renovables MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Adiós a la incertidumbre regulatoria. Adiós a uno de los peros que pesaba sobre las compañías que comienzan a apostar por las energías renovables. Aunque el sector ha contado con las simpatías de los analistas, éstos, en los últimos tiempos, siempre aludían a un riesgo: una normativa pendiente de reforma. Pero el Real Decreto aprobado por el Gobierno ha despejado el horizonte: asegura una rentabilidad de entre un 5 y un 9 para la energía limpia. Lluis Peralta, analista de Gaesco Bolsa, afirma que este nuevo escenario es peor que el actual. Reduce hasta en un 15 %l a prima que recibían las empresas por producir energía limpia Pero el sector descontaba una reducción drástica de estas primas. Además, el decreto no entrará en vigor en su totalidad hasta 2013. El resultado ha sido mejor de lo esperado por todos coinciden todos los analistas. Y las compañías del sector acogieron la noticia con avances significativos antes de la última corrección. Un puñado de empresas en España han acertado con su apuesta por el medio ambiente. Ya no son sólo los ecologistas quienes alertan de los riesgos medioambientales, sino grandes gurús de la economía y de la política mundiales. ¿Qué les espera a estas compañías en lo que queda de ejercicio? Los expertos concluyen que es una industria con mucho futuro. Sin embargo, ahora, estas compañías están un poco caras y, en unos años, según alerta Peralta, se acabará el sobreprecio que obtienen por ser limpias UN EFECTO DISPAR l último Real Decreto sobre el uso de energías renovables que ha aprobado el Gobierno ha tenido un efecto positivo, en general, para las compañías del sector que apuestan por el crecimiento de su negocio a través de la energía eólica, la solar, o el aprovechamiento de la biomasa con el fin de producir electricidad. En España, la alta dependencia del petróleo, teniendo en cuenta las limitaciones de otras fuentes de energía como la hidráulica o la nuclear, obliga a incentivar las inversiones en energías limpias que implican unos costes superiores. Son en principio menos atractivas para las compañías que cotizan en bolsa. Para paliar esta situación, el Gobierno subvenciona la electricidad limpia estableciendo una prima que incentivara este tipo de producción energética. Ahora, el Gobierno ha pretendido acotar el margen de ingresos para los productores de energías limpias, tanto a través de la tarifa fija como de la variable, asegurando un rendimiento mínimo pero impidiendo que se disparen sus ganancias. A través de la negociación entre el Gobierno y los productores, se fue perfilando un borrador de Real Decreto que, a la postre, ha dado como resultado una regulación más favorable para las empresas que lo que el mercado descontaba. Entre otros, el borrador incluye una extensión del período de transición para adaptarse al nuevo marco. El impacto en las distintas compañías afectadas es diferente. En el caso de Gamesa es más indirecto, ya que se ha convertido en un fabricante de generadores, porque se desprendió de la mayor parte de sus parques eólicos. Acciona ha apostado fuerte por estas energías y su operación conjunta con Enel sobre Endesa apunta en la misma dirección, de modo que gran parte de sus ingresos dependen de este nuevo marco regulatorio y se ha visto favorecido por la buena acogida del decreto. El caso de Iberdrola es similar, con una apuesta clara por las renovables, y así se puede interpretar el ultimo movimiento sobre Scottish Power. No así Fenosa, con mucha menor participación en este negocio. Y por último, para Abengoa no tiene un impacto definido. La empresa está introducida en el negocio de bioetanol, un sector en el que puede haber cambios en cuanto al marco regulatorio. Ha desaparecido la incertidumbre regulatoria que pesaba sobre el sector, pero tenga cuidado, muchas de estas empresas han subido mucho y su potencial puede ser escaso CRISTINA VALLEJO E Fuera del Ibex también hay opciones La energía eólica es la que más desarrollo tiene en España Fersa, una compañía que cotiz en el fixing y que acaba de pa al Mercado Continuo, es, a juicio de Juan Solana, de Intermoney, empresa más beneficiada por la nueva regulación del sector, debido a su importante presenc en España. Aunque ha más que duplicado su precio en el último año, aún le queda potencial. Abengoa es otra de las compa que gusta a los expertos. Es el primer productor de bioetanol d la zona euro y el quinto en EE. U Las positivas perspectivas para este negocio han impulsado con fuerza a sus acciones. Pero, cuidado, cuanto más barato est crudo, menos margen le queda. Ence, Ebro Puleva o Cie Automotive también están diversificando su actividad haci producción de energías renovables. Las tres gozan de buenas recomendaciones de los analistas. LOS VALORES LIMPIOS DE LA BOLSA ESPAÑOLA Valor CB Precio 186,00 6,84 42,84 15,70 28,77 9,27 9,00 10,12 29,66 Rent. 2007 31,82 28,73 29,35- 18,23 3,45 10,36 24,14 181,11- 1,13 PERe 2007 23,87 25,49 20,65 15,48 20,85 15,20 18,75 PERe Volat. 2008 6 meses 21,20 21,20 17,67 13,88 18,27 23,29 13,04 30,81 26,93 27,08 19,55 32,95 24,36 31,78 91,30 C 4 4 13 8 5 6 2 1 0 M V ACCIONA 11.820 GAMESA 6.530 IBERDROLA 49.682 EBRO PULEVA 2.415 ABENGOA 2.602 GRUPO ENCE 1.574 CIE AUTO. 1.026 FERSA 382 BEFESA 804 66 56 9 10 44 35 26 00 00 00 18 meses. Juan Solana estima q el Real Decreto mejora la valo ción de la compañía, porque le un marco estable y recorrido a parques instalados. Deutsc Bank acaba de elevar su pre objetivo hasta situarlo en los euros por acción. Iberdrola: prudencia CB: capitalización bursátil en millones de euros. PER: Cotización entre beneficio por acción estimado para 2007 y 2008. Volatilidad: variación de una acción respecto a su precio medio. C, M, V: recomendaciones de compra, mantener y vender. FUENTE: Bloomberg Desde 2003, con la compra de EHN, ha apostado fuerte por las energías renovables. Acciona Energía aporta ya casi un 50 del beneficio total del grupo. Aunque la entrada en vigor de la nueva normativa le beneficiará, en esta compañía pesan también otras circunstancias, como lo que ocurra finalmente con la opa sobre Endesa explica Juan Solana, analista de Intermoney. Aunque el entorno es mejor de lo esperado, la caída de los ingresos esperada tras la entrada en vigor de esta normativa tendrá como consecuencia la rebaja de su precio objetivo entre 10 y 15 euros por título. Además, Jesús Muela, Acciona: ahora, cara analista de GVC, considera que, a los precios actuales, a Acciona ya no le queda apenas potencial. En los últimos años ha experimentado un importante cambio. Ha dejado atrás la fabricación de componentes de automoción para dedicarse, principalmente, a la fabricación de aerogeneradores. En España es líder, pero la compañía lleva también mucho tiempo apostando por el mercado internacional de la energía eólica. Y ésta es una fortaleza. Como le ocurre a Acciona, la buena marcha de sus acciones en los últimos ejercicios provoca que su potencial alcista no sea muy Gamesa: un precio ajustado 40 se han revalorizado de media las compañías españolas del sector de las energías renovables. elevado. Sin embargo, a juicio de Jesús Muela, el nuevo entorno regulatorio le beneficia mucho: provocará que su cartera de pedidos no se vea mermada. Pero, según puntualiza este analista, la compañía ya está muy saturada y los periodos de entrega superan los Los expertos recomiendan p dencia con esta eléctrica, que la primera en apostar por las en gías renovables como línea tratégica fundamental. Sus pe pectivas son muy positivas, p ha subido ya tanto, al calor de mores sobre operaciones soci rias, que apostar por ella es u opción arriesgada. Aunque la tima corrección vivida en los m cados puede ser un buen mome para apostar por este valor. De cho, de aquí a final de año sus ciones se beneficiarán de la s da a Bolsa de su filial de energ renovables, Ibernova. Recien mente, Deutsche Bank ha ele do su recomendación sobre la e trica española de mantener comprar El apetito por las ciones de compañías renovab puede ser un catalizador par buena marcha de las de Iberd la y, también, el nuevo plan tratégico que se prevé present próximo mes de octubre ex ca el banco de inversión alem