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ABC DOMINGO 20 s 5 s 2007 Ahorro e Inversión ECONOMÍAyNEGOCIOS 53 David Burns Director General de Schroders en España América Latina, una región para tener en cartera este año La buena marcha de su economía, las atractivas valoraciones de las acciones y la fortaleza de sus monedas convierten a estos mercados en apetecibles para inversores arriesgados CRISTINA VALLEJO MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Las Bolsas latinoamericanas, sobre todo las de los grandes países, registran un comportamiento extraordinario este ejercicio. A punto de llegar al ecuador del año, Brasil, Argentina, México y Chile acumulan rentabilidades muy atractivas. Casi triplican la del Ibex- 35 y duplican a la del Dow Jones. Superan, incluso, a la del mejor de los índices europeos, el Dax alemán. Y los expertos aseguran que su buena marcha continuará, al menos, este ejercicio. Por eso, recomiendan, reservar una pequeña parte de la cartera a este tipo de mercados. Eso sí, sólo si está dispuesto a asumir los riesgos que siempre se derivan de las Bolsas emergentes. OPTIMISMO PARA LATINOAMÉRICA a renta variable latinoamericana se ha comportado de forma impresionante en los últimos años. Una de las razones es que ha atraído inversores acostumbrados a un mayor nivel de riesgo y a quienes buscan valoraciones baratas, resultado de haber sido ignorados por inversores globales más cautos durante un tiempo. 2007 también ha comenzado muy bien. En general, somos muy optimistas sobre las perspectivas en estos mercados, ya que esperamos unos beneficios por acción de alrededor de un 20 este año. Han mejorado de forma significativa los fundamentos económicos de la región, casi todas las economías latinoamericanas están en superávit, crecimiento mayor del esperado e inflación en niveles aceptables, permitiendo que los tipos de interés se mantengan bajos o bajen más. Por otro lado, estas economías dependen en gran medida del precio de las materias primas y pueden ser vulnerables al apetito de riesgo del inversor. Sin embargo, la mejora de las economías domésticas les dejan menos expuestos que en el pasado al aumento del coste de capital y al cambio en los tipos a nivel global. Además, los mercados de consumo interno son cada vez más importantes, con el desarrollo de créditos y del mercado hipotecario. En cuanto a nuestras perspectivas para los principales mercados de la región, encontramos buenas oportunidades en Brasil, por el potencial de que la política monetaria siga siendo benigna. Existen valoraciones atractivas, aunque nos preocupa la economía, que sigue vulnerable a un cambio de sentimiento del inversor y a la debilidad del precio de las materias primas. En Argentina, la economía seguirá fuerte y continuará atrayendo el interés inversor, aunque su PIB no crecerá tanto como en 2006. México se comporta bien, si bien creemos que está llegando a su tope, y las buenas oportunidades de inversión son ya escasas. Las valoraciones en Chile también están en sus máximos, aunque el crecimiento de los beneficios corporativos es muy fuerte. En Perú, las valoraciones son razonables y hay buen crecimiento económico, pero hay incertidumbre con el precio del cobre. En Colombia, se está mejorando el ambiente macroeconómico y político. L LAS BOLSAS LATINOAMERICANAS PREFERIDAS DE LOS EXPERTOS Cotización en base 100 125 120 115 110 105 100 95 90 2007 Mexbol (México) FUENTE: Bloomberg Enero Febrero IPSA (Chile) Marzo Abril Mayo Bovespa (Brasil) ¿Cuál es el misterio de esta bonanza? José Luis Martínez Campuzano, gestor en España de Citigroup, explica que las Bolsas latinas van tan bien porque la economía de la región va muy bien. Su crecimiento está muy por encima del promedio de los últimos años. Ello se debe, sobre todo, al consumo interno, aunque también al fuerte soporte que supone la demanda externa para la región explica Campuzano. Estos países gozan de superávit en su balanza por cuenta corriente y han realizado mejoras importantes en la inflación, lo que provoca que haya un margen muy amplio para bajar tipos añade. Will Landers, de BlackRock MLIM, considera que, pese a cuatro años de excelente comportamiento en Brasil, México y Chile, América Latina aún ofrece Razones para el optimismo oportunidades de inversión atractivas para lo que queda de año. Según este experto, los periodos recientes de volatilidad han creado oportunidades de inversión en la región, que sigue presentando valoraciones atractivas en comparación con los datos históricos del área y de otras regiones. Un dólar débil y los precios relativamente altos de las materias primas, aunque ya no están en máximos, aún son positivos. La estabilidad política también acompaña en los principales países de la región, según destaca Alejandro Varela, gestor de Renta 4: tras un 2006 cargado de citas electorales, en 2007 sólo habrá una, la de las elecciones presidenciales en Argentina. ÍNDICES MUNDIALES Índice Rentabilidad 2007 71,01 20,78 16,32 16,18 15,32 10,09 8,76 8,53 6,75 6,52 5,42 4,10- 3,24- 5,87- 23,19 Lima General Chile Stock MKT Select Brazil Bovespa México Bolsa Dax CAC 40 Eurostoxx 50 Dow Jones FTSE 100 Ibex 35 Nasdaq Composite Argentina Merval Russian RTS IGBC General (Colombia) Venezuela Stock MKT rela, consiste en invertir de forma gradual: a medio plazo el comportamiento de estas Bolsas será muy positivo pero, a corto, dominará la volatilidad. El inversor español cuenta con un atractivo más: la revalorización de, en general, todas las divisas latinoamericanas con respecto al euro y, también, al dólar. A la rentabilidad de las acciones de la región, ha de añadirles la revalorización de la divisa local. Datos a cierre de las Bolsas europeas el 18- V- 07. FUENTE: Bloomberg ¿Cuáles son los mejores países para invertir? Campuzano recomienda los grandes: Brasil, México y Chile. El otro gran país de la región, Argentina, atraviesa una situación más complicada, según explica Citigroup: además de las incertidumbres derivadas Los mejores países y sectores de las elecciones, el país también tiene que lidiar con una tasa de inflación de un 9 Y, con respecto a los sectores con más potencial, Varela recomienda materias primas y telecos pero asegura que los valores que mejor lo harán en el segundo semestre del año serán los del sector financiero. La mejor estrategia, según recomienda Va- El inversor no ha de olvidar que los mercados latinoamericanos se enfrentan a varios riesgos. Tres, según enumera Martínez Campuzano: La posibilidad (remota) de que se produzca un shock internacional en el crecimiento económico mundial; que en los mercados surja, de repente, una mayor aversión al riesgo; y que se produzca un desplome del precio de las materias primas Son escenarios muy poco probables, pero que no hay que olvidar añade el estratega de Citigroup en España. Posibles riesgos El Latibex, una vía para invertir con éxito en la región La mejor manera de invertir en los mercados latinoamericanos es hacerlo a través del Latibex, un índice que cotiza en España y en euros. Usted, además de ahorrarse los costes que implica invertir en un mercado extranjero, se evita incurrir en un riesgo importante: el que se deriva de la fluctuación de las divisas de la región aunque, ahora, su situación le beneficie, dado que muchas de ellas están en máximos. Y de esta circunstancia se ha beneficiado el Latibex, según explica Alejandro Varela, gestor de Renta 4. De hecho, la rentabilidad del Latibex Top, el índice en el que cotizan las quince compañías de mayor capitalización bursátil de la región, supera a la que acumulan la mayor parte de los latinoamericanos en este ejercicio. Y los valores del sector de materias primas son los que más suben este año. Usinas Sider Minas y Vale Do Rio Doce ganan más de un 40 en los cinco primeros meses de 2007. Y Gerdau avanza otro 30 Las telecos que cotizan en el Latibex Top, Teléfonos de México y América Móvil, ganan más de un 25 Sólo dos valores están en rojo este año: Grupo Modelo y Aracruz. Las compañías más recomendadas por el consenso de analistas consultados por Bloomberg son estas mismas compañías, las EL LATIBEX SUBE UN 20 ESTE AÑO Cotización en puntos 4.600 4.400 4.200 4.000 3.800 3.600 Ene. Feb. Mar. Abr. May. 2007 FUENTE: Bloomberg telecos y las mineras. Renta 4, por ejemplo, apuesta por Vale Do Rio Doce y por Teléfonos de México.