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38 ECONOMÍA www. abc. es economia LUNES 30- -4- -2007 ABC La oferta del consorcio Santander- Fortis- RBS A falta de más detalles, de la operación presentada por el consorcio liderado por el Royal Bank of Scotland, e integrado también por Fortis y Santander, sobre la holandesa ABN Amro se deduce que RBS se quedaría con la filial estadounidense LaSalle Bank, la división de Asia y el negocio de Global Markets. El Santander, por su parte, se quedaría con Banco Real (Brasil) Antonveneta (Italia) y el 8,6 que ABN tiene en Capitalia. No obstante, el Santander ha dejado claro que venderá esta participación. Fortis se quedaría con la división de Holanda y los negocios de gestión de activos y capital riesgo. Fred Goodwin (RBS) Jean- Paul Votron (Fortis) y Emilio Botín (Santander) lanzarán su opa sobre ABN a partir del próximo viernes REUTERS La facilidad con la que se consiguen créditos para financiar compras permite al pez pequeño engullir al grande Las empresas europeas se apuntan a las opas conjuntas para burlar los bloqueos políticos Consorcios como el de la operación ABN Amro hacen que ni siquiera los gigantes estén a salvo de compradores indeseados MARÍA JESÚS PÉREZ MADRID. Ser una gran multinacional o un gigante financiero en Europa ya no es un blindaje contra ofertas hostiles de terceros. La fórmula seguida por el Santander junto a Royal Bank of Scotland y Fortis, de unirse en un consorcio para comprar un banco de las dimensiones de ABN Amro, para despiezarlo después según los intereses de cada uno, será una de las vías que utilicen tanto entidades financieras como otro tipo de compañías para seguir creciendo fuera de su territorio. VOLUMEN DE FUSIONES Y ADQUISICIONES En sobre la capitalización del mercado EE. UU. 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Europa ABC Fuente: Bloomberg 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Bloqueos nacionalistas Además, según los expertos consultados por ABC, el carácter multinacional de los consorcios creados para tal fin- -en el que además se suele incluir algún socio local- -permite eludir los bloqueos políticos de corte nacionalista, al diluir la idea de que se está sufriendo una agresión por parte de un país determinado. Una cuestión que ha pesado- -y de qué manera- -en casos como la opa de E. ON sobre Endesa. En los tiempos que corren, la fórmula tiene su lógica desde tres puntos de vista explica Juan Ignacio Sanz, profesor de Esade: Primero, al disponer de mayor músculo financiero, la oferta podrá ser mayor que una individual y, por tanto, mejor para los accionistas. Segundo, porque evita el más que posible bloqueo político a la operación. Y, tercero, las empresas ofertantes se evitan el proceso de puja en subasta al conocer a priori, y no a posteriori, la división de negocio que les interesa Asimismo, la facilidad con la que en la actualidad las compañías pueden conseguir créditos para financiar posibles compras permite incluso al pez pequeño engullir al grande sin problemas. La capaci- Recursos líquidos dad de generación de recursos líquidos por la empresa adquirida es un tema relevante. Por ejemplo, si ABN genera grandes recursos al cabo del año, cualquiera podría endeudarse a priori para comprarla y pagar el préstamo con lo que generaría después apunta Sanz. Tener pues un tamaño considerable respecto a tus más directos competidores tampoco blinda ya a las grandes empresas de posibles operaciones, ya que si los rivales se alían es más fácil hacer una oferta mayor que interesará más a los accionistas. La oferta de 39 euros por acción presentada por el consorcio SantanderRBS- Fortis, a pesar de ser inferior al precio que baraja el mercado (40 euros) y que supondrá la disgregación del banco, es mucho más atractiva para los accionistas de ABN Amro que la presentada el lunes 23 de abril por Barclays, en la medida en que tiene un componente de efectivo elevado. De momento, los accionista del banco holandés que más se opusieron a la fusión con el británico mostraron su satisfacción con la oferta conjunta señalan desde el departamento de análisis de Ahorro Corporación. Como se recordará, el consorcio Santander- RBS- Fortis comunicó la semana pasada los aspectos clave de una potencial oferta de compra por el banco holandés ABN Amro. La contraprestación (como decíamos sobre estas líneas de 39 euros por acción incluido el dividendo de 0,6 euros previsto por ABN) es un 13 superior a los 36,25 euros ofrecidos por Barclays. Así, la valoración de ABN alcanzaría cerca de 72.300 millones de euros. La oferta conllevaría el pago en efectivo del 70 y el 30 restante se cubriría con acciones de RBS. Un analista de un importante banco extranjero con negocio en España asegura que en esta última oferta la presencia de Fortis, con raíces holandesas como ABN, facilitará el éxito de la operación, sobre todo desde el punto de vista político. Los expertos consultados coinciden en que si bien tiene todo el sentido que a partir de ahora, en un entorno de consolidación de mercado único en Europa, las grandes empresas de cualquier sector tiendan a El punto de vista político