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46 ECONOMÍA El ladrillo arrastra a la Bolsa MIÉRCOLES 25 s 4 s 2007 ABC Las promotoras de suelo dieron en 2006 su salto definitivo al mercado bursátil A. L. D. MADRID. El pasado año importantes empresarios que habían comenzado su carrera con la promoción de suelo como el sevillano Luis Portillo, Fernando Martín, ex- presidente del Real Madrid, o Rafael Santamaría, entre otros, se hicieron con el control de algunas de las principales inmobiliarias españolas, como Colonial, Riofisa, Fadesa, y Urbis, algunas de ellas consideradas las joyas del sector. Pero ha habido otras operaciones sorprendentes en este negocio como la compra de Landscape, los activos inmobiliarios del Sabadell, y Rayet Promociones, por parte de Astroc, la compañía presidida por Enrique Bañuelos, hoy en desplome libre en Bolsa. Bañuelos pagó 990 millones al Sabadell por sus activos inmobiliarios. También un joven catalán, empresario emergente, como Bruno Figueras, presidente de Habitat, se hizo, a principios de este año, con Ferrovial Inmobiliaria, por un montante de 2.200 millones de euros. Sin embargo, la palma se la lleva el empresario sevillano Luis Portillo, quién tras hacerse con el control de Inmocaral, la antigua Fosforera Española, para entrar en la Bolsa, ha hecho dos inversiones millonarias a dos cotizadas, adquiriendo Colonial a La Caixa, con una fuerte presencia en residencial, pero también Riofisa a la familia Losantos. Portillo se comprometió con La Caixa a comprarle por cerca de 1.500 millones su 40 de Colonial, lanzando una opa por el 100 Pero poco después ha vuelto a lanzar una oferta pública de adquisición de acciones sobre el 100 de la promotora de centros comerciales y de ocio Riofisa tras llegar a un acuerdo con sus propietarios, valorada en unos 2.000 millones. El otro promotor que saltó el pasado año a la palestra fue Rafael Santamaría, propietario de Reyal, pero también de la cadena hotelera Rafael, quién se puso de acuerdo con ACS y Banesto para lanzar una opa pactada sobre el 100 de Urbis por un precio de 3.317 millones. Y para cerrar un año casi milagroso en este sector, el ex presidente del Real Madrid, y dueño del grupo Martinsa, Fernando Martín, lanzó una opa de unos 4.000 millones sobre la inmobiliaria gallega Fadesa, tras llegar a un acuerdo con su mayores propietarios, la familia Jove. Las empresas hablan de una desaceleración de precios y niegan el pinchazo de la burbuja Ni la deuda de las familias ni la morosidad ni los tipos explican el desastre bursátil MIGUEL PORTILLA MADRID. Es curioso que llevamos años oyendo hablar del temor a que explotara la burbuja inmobiliaria y, sin embargo, ayer casi nadie empleó este término para explicar lo sucedido en la Bolsa. Es más, los pocos que lo emplearon fue para desmentir la llegada de ese fenómeno. Aunque en el mercado de valores se está descontando ya el fin del ciclo inmobiliario que algunos han denominado burbuja, en el mercado inmobiliario se insiste en hablar de aterrizaje suave de los precios de la vivienda, de desaceleración de los incrementos de precios o de bajada gradual de éstos, pero el catastrofismo se guarda sólo para las empresas inmobiliarias por su sobrevaloración bursátil. La capitalización actual de las inmobiliarias incluye supuestamente, en muchos casos, cientos de miles de viviendas que se construirán en los próximos años en terrenos que no se sabe ni siquiera si se recalificarán en el futuro o no. Y los vaivenes de Astroc han asustado a muchos, que han huido de la Bolsa, y ha servido de aviso a navegantes a otros tantos. Pero lo cierto es que ni la evolución de los precios de la vivienda, ni el mayor endeudamiento de las familias, ni el ligero incremento de la morosidad, ni la subida de tipos y, como consecuencia, del Euribor, justifican nada similar a lo ocurrido ayer. EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA VIVIENDA Datos oficiales del Ministerio de Vivienda Euros por metro cuadrado 2.400 2.200 2.000 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 Subidas interanuales En porcentaje %1.990,5 1.824,3 1.618,0 1.380,3 2004 1 T 2 T 3 T 4 T 2005 1 T 2 T 3 T 4 T 2006 1 T 2 T 3 T 4 T 2007 1 T 18,4 17,5 16,8 17,2 15,7 13,9 13,4 12,8 12,0 10,6 9,7 7,2 ABC 1.164,6 992,7 893,3 829,2 756,7 702,8 694,4 629,7 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 9,1 sores se aplicaron el viejo lema que dice que el último euro que lo gane otro. El endeudamiento de las familias sigue aumentando, pero también se ha registrado una desaceleración en la petición de créditos. Ahora crece a ritmos del 18 que todavía es mucho, pero no por encima del 20 como lo hacía en el año 2006, recordaba ayer el gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez, ante la Comisión de Economía del Congreso de los Diputados. Señaló que la deuda de las familias alcanza ya los 832.000 millones de euros, cifra de la que 568.000 millones son créditos para la adquisición de vivienda. Pero aclaró que los pasivos hay que verlos en relación con los activos y los activos financieros españoles en manos de los hogares los fijó en 1,75 billones de euros, mientras que la riqueza inmobiliaria estimada son 519.000 millones. Por tanto- -aclaró- si ponemos en relación la deuda hipotecaria sobre la vivienda con el valor de la vivienda se mantiene en un 11 Es decir, la riqueza total de los hogares, calculada por parte del Banco de España, es un 700 del PIB y la deuda total de los hogares de un 58 es la mitad del Producto Interior Bruto, lo otro es siete veces el PIB precisó. El ligerísimo incremento de la moro- EURIBOR 2005- 2007 En porcentaje %4,106 4,064 3,799 Deuda de las familias 2,914 2,783 2,103 Los precios medios de la vivienda siguen subiendo en España, en términos generales. No bajan, sino que se desacelera el incremento del precio, que no es lo mismo. Sí es cierto que en lugar de crecer a ritmos superiores al 20 como ocurría a principios de 2004, según algunas sociedades de tasación, o al 18,4 según los datos del Ministerio de Vivienda, ahora suben al 7,2 pero suben. Es la anunciada desaceleración suave de los precios que todos los promotores deseaban para llegar a estabilizarse a ritmos similares al IPC o un punto o dos por encima de este índice como mucho. Ya estamos cerca y a algunos les ha entrado pánico. Pero los bancos, que allí donde van es para ganar dinero, ya emprendieron paulatinamente su retirada del accionariado del sector inmobiliario hace años. Como buenos inver- 2005 2006 2007 El Banco de España dice que inmigración y crecimiento económico ayudarán a sostener el sector inmobiliario La evolución al alza de los tipos de interés es uno de los aspectos que más preocupan a los expertos ABC Los precios siguen subiendo Jun. Dic. Feb. Oct. Ene. Mar. dos que en años anteriores, pero tanto el sector bancario como el gobernador del Banco de España han advertido de que esta morosidad va a seguir subiendo, porque en España la tasa de créditos impagados es mínima, muy por debajo a la del resto de países de la Unión Europea. Uno de los aspectos que más preocupa al sector inmobiliario es la evolución al alza de los tipos de interés, y en particular la del Euribor, indicador que sirve para fijar la mayoría de las hipotecas. Desde junio de 2005, el Euribor se ha duplicado. Estos cambios de tipos se están reflejando en un aumento de la carga financiera a la que tienen que hacer frente los hogares españoles. No obstante, parte de este efecto está siendo compensado con un alargamiento de los plazos de los créditos. Miguel Ángel Fernández Ordóñez señalaba ayer que cabe esperar que se produzca una mayor modulación del gasto en inversión residencial, que lleve la actividad del sector a ritmos de expansión menores a los registrados en la fuerte y prolongada expansión que ha vivido este mercado. Pero lejos de hablar de la caída del sector, Fernández Ordóñez habló siempre de desaceleración gradual y dijo que la inmigración y el crecimiento económico contribuirán a su sostenibilidad. Ritmos de expansión menores Ligero aumento de la morosidad sidad que algunas entidades financieras vienen indicando, también es un síntoma de que compradores de viviendas y consumidores van más ajusta-