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ABC SÁBADO 21- -4- -2007 ECONOMÍA Importes en millones de euros 45 www. abc. es economia La empresa que lance la primera oferta tendrá la última palabra frente a las opas rivales La nueva regulación permitirá al oferente buscar socios para mejorar su precio y comprar acciones en Bolsa durante el proceso Y. GÓMEZ, J. GONZÁLEZ MADRID. La nueva regulación de las ofertas públicas de adquisición de acciones (opas) mejora la posición de las empresas que lanzan la primera opa frente a sus competidoras, en un intento de evitar situaciones como la que se están produciendo en la batalla por Endesa en la que, claramente, las compañías que lanzaron las primeras ofertas se encuentran en clara desventaja respecto a las que han venido después. Así, el reglamento que desarrolla la ley de opas, que la Dirección General del Tesoro sacó ayer a audiencia pública, deja la última palabra en manos del oferente inicial. Así, tanto la empresa que lanza la primera oferta como las competidoras pueden mejorar la opa cuantas veces quieran hasta que se llegue al proceso que se conoce como sobres, y para ello podrán buscarse uno o varios socios, siempre y cuando se mantengan como el principal oferente. Cuando llega el momento de abrir los sobres con las ofertas que cada empresa ha realizado, se permitirá a la compañía que lanzó la primera opa superar el precio de sus rivales, si la diferencia entre la oferta inicial y la del mejor postor no supera el 2 Y la mejora debe superar al menos un 1 el precio de la mejor oferta. La nueva norma especifica, asimismo, que en el caso de opas voluntarias se pueden comprar acciones en el mercado durante la tramitación de la oferta, aunque si se adquieren títulos a un precio mayor al ofertado, automáticamente se eleva el precio de la opa. Fuentes de la Dirección General del Tesoro aseguran que la legislación actual también permite comprar títulos mientras se tramita la opa, pero lo cierto es que no es ésto lo que está sucediendo. En las opas presentadas por Gas Natural y E. ON sobre Endesa, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) prohibió a ambas compañías comprar acciones de la eléctrica mientras estaban en vigor sus ofertas. Incluso, en el caso de la gasista, la prohibición se mantiene durante seis meses, a contar desde finales de enero, cuando retiró la opa. El veto incluye a sus dos accionistas de referencia, La Caixa y Repsol YPF. Entre la documentación aportada por E. ON a la SEC estadounidense está la transcripción de la junta de administradores celebrada por este grupo alemán el 6 de octubre de 2006 en Dusseldorf. El vicepresidente de fusiones y adquisiciones de E. ON, Frank Possmeir, desveló que el 3 de octubre, la CNMV bloquea a E. ON en la compra de valores (de Endesa) en paralelo a nuestra opa y tampoco permite la compra de valores a Gas Natural, La Caixa y Repsol La nueva normativa, que podría estar en vigor a mediados de agosto y que se aplicará a las ofertas lanzadas a partir de ese momento, no a las que ya están en trámite, regula el precio que se tiene que pagar en las opas obligatorias, lo que se ha denominado precio equitativo. La ley establece que una empresa que obtiene más del 30 de los derechos de voto de la compañía, o pasa a elegir más de la mitad del consejo de administración, mediante la compra de acciones, con pactos parasociales o con otras situaciones sobrevenidas, deberá co- OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIÓN DE VALORES Autorizadas NÚMERO 25 20 15 10 5 0 Realizadas NÚMERO 21 25 20 15 10 5 0 13 9 13 12 14 9 9 Cambios en la regulación de opas Las empresas podrán mejorar sus ofertas en ilimitadas ocasiones y buscar socio para hacerlo. Tras abrir los sobres, la compañía que lanzó la primera opa podrá volver a mejorarla si cumple algunas condiciones. Las opa no será interrumpida mientras llegan las autorizaciones de organismos reguladores y de competencia, aunque las opas voluntarias se pueden condicionar a estas autorizaciones. Se prohíbe anunciar opas a futuro. Si una empresa lo anuncia, tiene que lanzarla en el plazo de un mes. Al presentar el folleto en la CNMV habrá que aportar el 10 de las garantías. Opas obligatorias con precio equitativo Cuando se supere el 30 de los derechos de voto o se nombre a más de la mitad del consejo se tendrá que lanzar una oferta por el 100 sin condiciones y a un precio que será el más alto al que haya comprado el oferente acciones en los últimos 12 meses, o la media ponderada de la cotización de los últimos tres meses. Sólo se podrán retirar las opas obligatorias si aparece una oferta competidora sin condiciones o por circunstancias extraordinarias ajenas la sociedad oferente que impidan llevar a buen término la operación. 2003 2004 2005 2006 IMPORTE POTENCIAL 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 7.535 0 70.000 2003 2004 2005 2006 IMPORTE 62.615 60.000 50.000 40.000 ABC Fuente: CNMV 30.000 20.000 18.997 6.822 4.335 1.973 2003 2004 2005 2006 2.048 7.511 10.000 0 2003 2004 2005 2006 Los accionistas podrán revocar sus órdenes hasta el último día y presentar aceptaciones a varias ofertas municarlo a la CNMV en un plazo de tres meses desde que se produce la situación y está obligado a lanzar una oferta. Esta opa no podrá tener condiciones y además el precio que tendrá que ofrecer al resto de los accionistas será el máximo de los que la compañía haya pagado en el mercado por la compra de acciones de la opada en los últimos 12 meses, o si no hubiera realizado estas operaciones, el precio equitativo será la media ponderada de la cotización de la empresa en los últimos tres meses, cifra que calculará la CNMV En opas voluntarias, es decir de empresas que no llegan a ese 30 de derechos de voto, ni nombran a más de la mitad del consejo, el precio es libre y se pueden fijar condiciones. El proyecto de reglamento especifica también que no se podrán anunciar opas a futuro, de modo que cuando una em- Conthe apoya puntualmente a Arenillas en el caso Tagomago El presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) Manuel Conthe, aseguró ayer que respalda al 100 las explicaciones dadas por su vicepresidente, Carlos Arenillas, quien negó haber incurrido en supuestas incompatibilidades en el ejercicio de su cargo, según publicaba Negocio Conthe ha calificado de completa y muy clara la respuesta dada por Arenillas, del que, no obstante, pedirá la dimisión durante su comparecencia el martes en la Comisión de Economía del Congreso si cumple con lo anunciado la pasada semana. Negocio ha publicado que Arenillas fue administrador único de la gestora de valores Tagomago hasta abril de 2005, siete meses después de su nombramiento, y liquidador de la misma hasta octubre de 2005, por lo que, según los expertos consultados por ese diario, podría haber incurrido en supuestas incompatibilidades. Conthe consideró que la información publicada por Negocio es malintencionada y quizá busca confundir presa comunique su intención de hacer una oferta (como hicieron Enel y Acciona sobre Endesa) deberá lanzarla en el plazo de un mes, y al registrarse el folleto en la CNMV se deberá presentar al menos el 10 de las garantías. Otra novedad reside en que una vez finalizado el plazo para presentar opas competidoras, si otra empresa se hace con más del 30 de la compañía opada, bien sea por compras en el mercado, por pactos parasociales o por situaciones sobrevenidas, como una fusión, se sitúa automáticamente en situación de lanzar una opa obligatoria por el 100 del capital, sin condiciones y al mayor de estos dos precios: el equitativo (tal y como ha quedado definido) o el de la mejor oferta. El reglamento establece, asimismo, que los plazos de las opas no quedan interrumpidos en espera de las autorizaciones de organismos públicos, como las autoridades de competencia, bien españolas o europeas. Eso sí, si son opas voluntarias, se pueden condicionar a recibir esta autorización. Los accionistas de la compañía opada, por su parte, podrán revocar su órdenes de aceptación de opas hasta el último día y podrán presentar aceptaciones a varias ofertas. ABC. es Texto íntegro del proyecto de reglamento de opas en abc. es informacion pdf valores. pdf