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54 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 15 s 4 s 2007 ABC RENDIMIENTO ESTABLE EN TODO TIPO DE ESCENARIO DE MERCADO Rentabilidades en euros. Período de análisis: 01 01 2002 a 31 12 2006. 18,05 7,93 CONSULTORIO BANCA PRIVADA 2006 2002 4,71 5,82 5,47 3,13 2,17 5,50- 1,80- 36,11 Euro Stoxx 50 3,58 Carteras de inversión con ciertas dosis de riesgo ¿Cómo hay que estructurar una cartera con un alto porcentaje invertido en Bolsa? La situación del mercado nos permite proponer para este segundo trimestre del año 2007 una cartera de fondos correspondiente a un perfil arriesgado. En este caso, el objetivo de rentabilidad que nos marcamos en un horizonte de gestión de un año es de euríbor a 12 meses, más 400 puntos básicos, es decir de aproximadamente un 8 Pero, ¿por qué consideramos que es buen momento para invertir de forma agresiva? Los informes de mercado todavía reflejan buenas condiciones macroeconómicas y las empresas siguen con valoraciones atractivas, pero es cierto que la sensación de riesgo es mayor que un año atrás y la volatilidad seguirá en aumento. Dadas estas condiciones y sin confiar todavía en la renta fija de gestión tradicional, nos situamos en la posición neutral en cuanto asignación de activos se refiere (40 %lo destinaríamos a activos defensivos y 60 a renta variable) En la parte defensiva buscamos alternativas de inversión que nos puedan aportar, por un lado, un colchón ante posibles caídas del mercado y, por otro, unos retornos que superen o igualen, al menos, el euríbor. Destinamos un 10 a liquidez a través de un fondo monetario. Otro 10 %lo confiamos a los ya conocidos fondos de retorno absoluto para, a través de sus múltiples estrategias en renta fija, variable y divisas, intentar conseguir su objetivo de rentabilidad independientemente de la evolución de los mercados. Todo ello con una volatilidad controlada. Otra parte la seguimos confiando a fondos de gestión de activos específicos, como son la volatilidad y la divisa. Los mismos nos pueden aportar rentabilidad y baja correlación con el resto de activos. Por último, destinamos un 7 a gestión alternativa (permitida por la CNMV) a través de un fondo que intenta obtener retornos absolutos con posiciones compradoras y vendedoras entre el universo de acciones del índice americano Russell 1000. En cuanto a la parte de renta variable, nos posicionamos principalmente en Europa a través de un conjunto de fondos de gestión activa. En este apartado, primamos las grandes compañías y la gestión valor (empresas con valoraciones atractivas por análisis fundamental) Tomamos España como área geográfica específica e invertimos en ella por medio de un fondo global que tiene el grueso de su cartera en nuestro país. Infraponderamos Estados Unidos, con un 15 a través de dos fondos históricamente consistentes. E invertimos en Japón y emergentes global en pequeños porcentajes. Finalmente, cubrimos el riesgo divisa tanto para el mercado americano como japonés. Dejamos sólo libre el riesgo divisa del 2 en dólares del fondo emergente. -33,90 S P 500 All Weather Euro Fund Greenway Limited AGF Tresodyn Permal Long Short Global Equity Holdings NOTA: En la tabla adjunta se compara la evolución de cuatro fondos de gestión alternativa conservadores con la de dos índices bursátiles en dos ejercicios diferentes. Uno de ellos (2002) corresponde a un año bajista. El otro (2006) fue un año bursátil alcista. FUENTE: PROFIM La gestión alternativa sí que le interesa Si ha oído hablar de la gestión alternativa, seguramente piense que se trata de algo complejo, exclusivamente para ricos y muy arriesgado VICTOR ALVARGONZÁLEZ DIRECTOR GENERAL DE PROFIM, ANÁLISIS Y SELECCIÓN DE FONDOS Vaya por delante que quien escribe esta líneas no es ni gestor ni distribuidor de fondos de gestión alternativa, sino el responsable de una empresa independiente de asesoramiento financiero dedicada a seleccionar fondos de inversión en el mercado, y de diseñar carteras de fondos con los productos elegidos, es decir, el autor no tiene ningún interés especial en que usted compre un fondo de gestión alternativa. Antes de seguir, también conviene matizar que, efectivamente, existen fondos de gestión alternativa complejos y de alto riesgo, igual que en la gestión tradicional existen fondos de renta variable de alto riesgo que invierten en mercados emergentes, por poner un ejemplo. Pero lo que a la mayoría de los inversores y ahorradores españoles les interesa de la gestión alternativa son los productos y estrategias diseñados para inversores conservadores y equilibrados, productos que forman el grueso de la oferta de fondos de gestión alternativa. A ese tipo de fondos nos referimos en este artículo. riesgo asumo (por ejemplo una volatilidad máxima del 4 Y esto ¿como se hace? Aquí se complica un poco la cosa, pero trataremos de simplificar. Primero, en los mercados se puede ganar no solo cuando suben, sino también cuando bajan, tomando posiciones que se benefician de las caídas. También se puede estar largo (comprador) en un valor y corto (vendedor) en uno que se piensa puede bajar. Asimismo, hay activos que suben cuando otros bajan. Por ejemplo, puede subir el petróleo mientras cae la bolsa. En resumen, un fondo que tenga la libertad para manejar cualquier tipo de activo tanto al alza como a la baja puede ganar dinero en cualquier contexto de mercado si el gestor es bueno. También se puede hacer una operación de bajo riesgo y, para mejorar el (lógicamente) bajo beneficio, apalancar la operación, es decir, aumentar la inversión utilizando el crédito. Como la operación en sí es de bajo riesgo, apalancarla no aumenta excesivamente ese riesgo. La gestión alternativa sirve para obtener resultados positivos con independencia de lo que hagan los mercados Este tipo de fondos interesan cuando los mercados tradicionales no ofrecen la rentabilidad esperada las bolsas o los bonos, y ganarlo también cuando suben. Obviamente nadie da duros a peseta y el mercado financiero no es una excepción, así que, si bien la ventaja de la gestión alternativa menos agresiva es que puede obtener rendimientos positivos año tras año (la más agresiva puede dar tanto grandes beneficios como grandes perdidas) y que esos rendimientos normalmente serán mayores que los de los fondos monetarios, depósitos y otros activos sin riesgo, no espere que en ese tipo de fondos los resultados sean espectaculares. Así que esto ya va sonando interesante ¿no? Se puede ganar más que en un depósito, cuenta remunerada, letra del Tesoro o fondo monetario y el riesgo está únicamente en que algún año me quede por debajo o tenga una pérdida moderada. Y, por si fuera poco, este tipo de fondos informa de cuál es su objetivo de rentabilidad, euribor más un 3 por ejemplo, y qué Las preguntas pueden ser enviadas a esta dirección de correo electrónico: ahorroinversion abc. es Espacio elaborado con la colaboración de: Ya metidos en harina, la primera pregunta es obvia: ¿para que sirve la gestión alternativa? La respuesta es para lograr resultados positivos con independencia de lo que hagan los mercados tradicionales, es decir, ganar dinero- aunque sea moderadamente cuando caen ¿Para qué sirve? ¿Y cuándo interesan este tipo de fondos? Cuando los mercados tradicionales no ofrecen la rentabilidad esperada y también como componente estable de esa parte de la cartera en la que buscamos un rendimiento constante, razonablemente atractivo y de bajo riesgo. Una vez leído todo lo anterior, pensará que tiene que haber gato encerrado Tiene razón. Y no es un gato, sino muchos, y no están encerrados, sino bien sueltos. El problema de este tipo de fondos es, precisamente, que le den gato por liebre y entre los productos que van a salir al mercado hay muchos más gatos que liebres. Estabilidad LA BOLSA CONTINÚA SUBIENDO Cotización en base 100 140 130 120 110 100 90 E. Ibex- 35 F. M. A. M. J. J. A. S. O. N. D. E. F. M. 2006 Dow Jones Eurostoxx 50 FUENTE: Bloomberg