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50 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 1 s 4 s 2007 ABC REPSOL Y CEPSA, DOS CAMINOS DIVERGENTES Cotización en base 100 110 105 100 95 90 85 Enero Febrero Marzo Los ratios de Total y Eni suponen una apuesta para animar al mercado petrolero La compañía gala es la preferida del parqué y la italiana, la que presenta menos riesgos J. L. G. MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Frente a las malas expectativas que han generado la mayor parte de los títulos de las petroleras, el inversor puede encontrar algunas oportunidades en el mercado, como Total y Eni. La compañía francesa destaca por sus elevados márgenes en el negocio de la exploración y producción. Además, es la empresa del sector que más ha acertado en los últimos ejercicios a la hora de buscar crudo y poner en valor sus nuevas reservas. Total confirmaba a finales de 2006 el objetivo de incrementar la producción a una tasa próxima al 4 anual entre los años 2005 y 2010. La francesa es la empresa petrolera que cuenta con mejores recomendaciones. En los últimos tres meses, 21 analistas han elaborado algún informe sobre el valor. De ellos, 16 son de compra cinco son de mantener y ninguno opta por vender Total cotiza alrededor de un 15 por debajo de su precio objetivo. Expectativas de ENI A nivel mundial, la italiana ENI es la sexta compañía petrolera en términos de capitalización bursátil. El comportamiento en bolsa de esta empresa en el último año y medio ha sido bastante discreto, a pesar de la buena evolución de sus cuentas de resultados. Si se compara con su precio objetivo, ofrece un potencial de revalorización superior al 15 (una de las más importantes del selectivo Eurostoxx- 50) Por ello, sus acciones cotizan bastante baratas. En estos momentos, el PER (precio entre beneficio por acción) estimado para este 2007 de ENI es ligeramente superior a nueve veces, una cifra que contrasta con las 12,5 veces de media del mismo valor en los últimos diez años. ENI destaca también en otro aspecto: es una de las petroleras del Viejo Continente menos endeudadas y con un balance más saneado. Además, es la empresa del sector que ofrece una mayor rentabilidad por dividendo. A los precios actuales, el rendimiento esperado para 2007 supera el 5 Además, la compañía suele apostar también por la recompra de acciones como forma de retribuir a sus accionistas. Destaca, por tanto, en uno de los aspectos más valorados por los inversores en la actualidad, el buen trato al accionista. La italiana sobresale también por ser una de las empresas más rentables dentro de su sector. En definitiva, un valor que supone una oportunidad, a pesar de su triste evolución de este ejercicio. 2007 Repsol FUENTE: Bloomberg Cepsa Repsol- YPF, un título para inversores con perfil agresivo Su dependencia de Latinoamérica y la escasa posibilidad de ser opada reducen sus perspectivas de crecimiento bursátil J. L. G. MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. La petrolera española es una de las compañías del sector que presentan mayores riesgos bursátiles. Su excesiva exposición al mercado latinoamericano la convierte en una apuesta muy peligrosa en estos momentos para cualquier inversor con perfil moderado. La inestabilidad jurídica de la región sudamericana ya le ha pasado factura en el pasado y puede volver a hacerlo. Además, en situaciones como la actual (los mercados de renta variable están viviendo días de fuerte volatilidad) títulos como los de Repsol YPF no son las mejores opciones para sacarle partido al mercado. una operación de este tipo sobre la petrolera, una opción que plantea algunas dudas, pues es la propia Repsol- YPF la que tiene parte del accionariado de la gasista junto a La Caixa. Otra opción, la de que Iberdrola se interesase por la petrolera, tampoco ha fructificado. El propio presidente de la eléctrica, Ignacio Galán, ha negado cualquier tipo de contacto con el máximo responsable de la petrolera, Antoni Brufau. Incluso, el gobierno de Argentina podría hacerse de nuevo con una parte de la petrolera hispano- argentina, pues ya controló hasta 1999 el 20 de la fusionada YPF, aunque desde la Administración del país sudamericano han rechazado cualquier tipo de operación en este sentido. Su gran cuota de mercado, tanto en España como en el Cono Sur, o los numerosos activos que tiene en su poder ya no son factores decisivos a la hora de entrar en una cotizada que no pasa por sus mejores momentos. 3,66 ha caído la cotización de la petrolera en lo que llevamos de año, aunque se mantiene por encima de los 25 euros 10,5 veces es el PER (cotización entre beneficio por acción) estimado para 2007, una de las cifras más bajas entre las cotizadas del Ibex Se ha formado un núcleo muy estable, con la constructora, La Caixa y PEMEX. Con ello, la posibilidad de una operación en la hispano- argentina se ha enfriado de manera considerable. Repsol YPF ha perdido su atractivo, a pesar de los recientes rumores surgidos en torno a su futuro y que la ligan a Gas Natural (por cierto, una de sus participadas) Por ello, la petrolera es una acción solamente recomendable para aquellos inversores a los que no les asuste el riesgo. A pesar de que el plan estratégico de la compañía se sustenta en diversificar sus fuentes de ingresos, especialmente desde el punto de vista geográfico (en el norte de África y en el Caribe) aún es pronto para comprobar el éxito de sus planes. Incluso, se puede señalar que es una de las petroleras más caras por ratios. Por ejemplo, el PER (cotización entre beneficio por acción) estimado para este 2007 supera las diez veces, una de las cifras más bajas entre los componentes del Ibex- 35, pero la más elevada entre las grandes europeas. Otro factor importante juega en su contra. Repsol YPF ha minimizado su carácter de posible opable Con la entrada en su accionariado de Sacyr Vallehermoso (allá por el mes de noviembre del pasado año) el consejo de administración de la petrolera controla cerca del 40 del capital de la compañía. Perspectivas de futuro Total ha sabido aprovechar como ninguna otra petrolera las extracciones de crudo que ha realizado Eni es una de las empresas más rentables: su deuda es de las más bajas del sector y sus cuentas están saneadas El lanzamiento de alguna Oferta Pública de Adquisición (OPA) por parte de alguna compañía sobre la compañía ha generado un ligero movimiento alcista en las últimas jornadas, que se ha visto agravado por el incremento del precio del petróleo, pero nada más lejos de la realidad. Algunos rumores indican que sería la propia Gas Natural la que estuviera interesada en lanzar Operaciones sobre la compañía Bien distinto es el caso de la otra petrolera española, Cepsa, que también cotiza en el mercado continuo. La compañía presidida por Carlos Pérez de Bricio, se ha revalorizado un 8,5 en lo que va de año, al contrario de lo que ha ocurrido en el resto del sector. Sin embargo, el valor se encuentra en máximos históricos y no se puede desprender del lastre de las otras petroleras, por lo que la recomendación de la mayor parte de los analistas es vender las acciones de la compañía, a la espera de ver cómo evoluciona un mercado muy convulsionado. Crecimiento en Cepsa LENTA RECUPERACIÓN DE TOTAL Y ENI Cotización en base 100 100 96 92 88 Enero Febrero Marzo 2007 ENI Total FUENTE: Bloomberg