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ABC DOMINGO 1- -4- -2007 Ahorro e Inversión ECONOMÍAyNEGOCIOS 49 Paula Hausman Gestora de renta variable de Agenbolsa Las ventas sacuden al sector petrolero en el parqué Las compañías petroleras se encuentran entre los peores valores de la Bolsa este ejercicio, aunque algunas cotizan a precios atractivos y suponen una interesante oportunidad JOSÉ LUIS GONZÁLEZ MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. La evolución bursátil de las petroleras no está siendo precisamente boyante en lo que llevamos de año, un 2007 que se ha convertido, por ahora, en un ejercicio muy negativo para todo el sector. Ninguna compañía cotiza por encima de los niveles en los que comenzó el ejercicio y las ventas han sacudido a todos los títulos. Entre los peores valores bursátiles siempre se encuentra una empresa con intereses en el negocio del petróleo. Sólo en España, Repsol- YPF pierde un 3,66 La situación en el resto del Viejo Continente es también muy parecida. Entre los diez títulos más bajistas del Eurostoxx- 50 en 2007, nos encontramos a la italiana ENI, a la francesa Total y a la ya mencionada Repsol- YPF. Si se salta el charco, la situación no es mucho mejor en Estados Unidos. Así, se puede comprobar como Exxon Mobil, una de las acciones más recomendadas por los expertos de cara a este ejercicio, sufre un castigo del 1,39 en el primer trimestre del año. mas tiene, como la dificultad para reponer reservas o la excesiva dependencia de las decisiones que se toman desde el cartel de la OPEP. Sin embargo, un castigo de tal tamaño parece injustificado. Incluso, tras su triste evolución en los últimos dos años, hay oportunidades realmente interesantes a medio y largo plazo. Los ratios a los que cotizan la mayor parte de las petroleras internacionales se encuentran muy por debajo de los de su media histórica. Las acciones de muchas de las empresas europeas más importantes cotizan con un PER (el precio entre su beneficio por acción) estimado para este ejercicio in- MEDIO PLAZO RENTABLES A ras la contención constatada en estos últimos meses de la subida del precio del crudo, las petroleras han experimentado un movimiento también mucho más discreto en los mercados bursátiles. Aún así, tras esta última moderación de las subidas, las expectativas de aumento del precio del crudo de cara al conjunto del ejercicio se mantienen intactas por las previsiones de incremento de la demanda sobretodo motivada por países en vías de desarrollo por la disminución de reservas de petróleo y por la contención de la oferta. Por otro lado, además de la evolución del precio del petróleo existen otros factores que pueden afectar sobre la evolución de las compañías como sus expectativas de negocio (producción o costes) el volumen de reservas estratégicas, los factores políticos o los movimientos corporativos que se puedan dar en el sector. En este sentido, las previsiones de crecimiento por parte de las principales compañías del sector son optimistas aunque más prudentes, esperando que el escenario para las mismas a lo largo de este año continúe favoreciéndoles. Entre las petroleras europeas que concentran una mayor atención de los inversores se encuentran Total y Repsol- YPF. A pesar de que los últimos resultados publicados por Repsol quedaron por debajo de lo esperado, las expectativas para el conjunto de año centrándose la compañía en la inversión para poder aumentar la rentabilidad en un futuro debería acabar dando sus frutos en las próximas cifras. Al mismo tiempo, el tamaño de Repsol- YPF y las especulaciones sobre posibles alianzas energéticas impulsan las compras en el valor y pueden continuar haciéndolo a pesar de haberse desmentido determinadas alianzas desde la petrolera. Por su parte, Total espera aumentar su producción de gas y petróleo por encima de sus competidores europeos y considera que el entorno del mercado en 2007 es, en general, favorable para la compañía. Al contar con unos buenos fundamentales y un contexto que les debería favorecer, mantienen buenas perspectivas para el medio plazo. T Las petroleras se enfrentan a la dificultad para reponer sus reservas EVOLUCIÓN DEL ÍNDICE EUROPEO DE LAS PETROLERAS Cotización en puntos del DJ Eurostoxx Oil Gas 450 440 430 420 410 400 390 Enero Febrero Marzo Aunque cotizan con ratios atractivos, estas compañías sólo son aptas para inversores más agresivos ferior a 10 veces y algunas, como en la alemana Royal Dutch, de nueve veces. Son varias las causas de este mal comportamiento bursátil. En primer lugar, la evolución de sus últimos resultados se ha visto afectada por el estancamiento del precio del crudo en torno a los 60 dólares. De hecho, los márgenes obtenidos por estas compañías se han estancado o incluso han caído, con unos resultados que se han situado por debajo de las expectativas. También ha afectado la caída del dólar frente al euro (alrededor del 10 en los últimos doce meses) La mayor parte de los ingresos de las petroleras europeas se generan en la moneda americana. Un crudo a la baja 2007 FUENTE: Bloomberg Otro factor que ha jugado en contra de los intereses de las petroleras es el impulso que están recibiendo las energías renovables, algo que factura a las empresas con intereses en el negocio del oro negro Está previsto que en 2020 el 20 de la energía provenga de las renovables. También existe una cierta dificultad para reponer reservas. Las petroleras están teniendo muchos problemas para para encontrar oro negro Los descubrimientos significativos son muy importantes. En la actualidad, muchas petroleras líderes se ven imposibilitadas para reponer sus reservas (con lo que decrecen sus inventarios) Además, las inversiones no garantizan el éxito, ya que muchas veces no se encuentra nada. Es cierto que el sector petrolero tiene algunos motivos para la preocupación. Pero, ¿está justificada una caída tan fuerte? La realidad, a la vista de las opiniones de los expertos, es que las ventas están siendo excesivas. Proble- Ventas excesivas Con los descensos en sus cotizaciones, a la vez que se han mantenido o mejorado sus políticas de retribución al accionista, la rentabilidad por dividendo que ofrece la media del sector se sitúa en el 3,5 Se trata de una cantidad interesante, en las condiciones de actuales de volatilidad. No obstante, como suele ser habitual, no todas las empresas petroleras cuentan con las mismas probabilidades de proporcionar alegrías. Unas tienen más peligro que otras. En el caso de las europeas, la que ofrece un mayor potencial, combinado con un riesgo mas moderado, es la italiana ENI. Algunas oportunidades ¿A quién perjudica un alza del precio del petróleo? No todas las compañías se ven afectadas de la misma manera por la evolución del crudo. Antes de extraer conclusiones sobre el efecto del petróleo en algunas cotizadas, hay que señalar que no fácil predecir lo que sucederá con muchos títulos. Compañías en teoría perjudicadas pueden verse beneficiadas por otros factores. Por ejemplo, las concesionarias de autopistas y de servicios públicos serían, en principio, castigadas. Sin embargo, pueden avanzar posiciones si las subidas coyunturales del petróleo provocan el temor de los inversores. Puede que los ahorradores opten por títulos de bajo riesgo. No obstante, entre las acciones que pueden resultar más afectadas negativamente por la subida en el precio del crudo se encuentran, cómo no, las aerolíneas. El combustible representa entre un 15 y un 20 de los gastos de explotación de estos grupos, que también se ven afectados por la evolución del crudo. El alto coste del petróleo, al encarecer el transporte o los paquetes vacacionales, también puede perjudicar a otras empresas, por una probable reducción de la demanda de estos servicios. Peligro, por tanto, para las acciones de NH Hoteles, Sol Meliá, Logista o Azkar. Las compañías de automóviles también pueden verse perjudicadas, al reducirse la demanda de sus productos. En este caso, las principales sociedades cotizadas en el Viejo Continente son Volkswagen y DaimlerChrysler.