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48 ECONOMÍAyNEGOCIOS Opinión DOMINGO 18 s 3 s 2007 ABC CON PERMISO LAS CLAVES María Jesús Pérez BLINDAJES SÍ O BLINDAJES NO POR CRESO hora más que nunca, a partir de los blindajes estatutarios de Endesa, que limitan los derechos políticos de los grandes accionistas de las compañías, se está abriendo el debate de si es interesante o no este modelo de blindaje accionarial. Y como pasa siempre, hay partidarios del modelo y detractores. Sin embargo, sí está quedando bastante claro que esa limitación de voto beneficia a los accionistas minoritarios, al impedir que dos accionistas, por muy importantes que sean, se pongan de acuerdo y hagan de su capa un sayo con la compañía. Es verdad que los blindajes tampoco son la panacea, pero al menos en el sector eléctrico, donde la mayoría de grupos como Endesa e Iberdrola los tienen, los minoritarios no están teniendos tantos sustos como en el inmobiliario, donde los ejemplos de derechos conculcados de los pequeños accionistas son muchos, por ejemplo en Metrovacesa. Un caso de bronca entre dos accionistas importantes, Joaquín Rivero y sus socios contra la familia Sanahuja, que termina permitiendo que se repartan la empresa ante la mirada atónita de los minoritarios, atrapados en un mercado bajista desde el momento en que se supo que la empresa se desmembraría. INTERÉS... ¿ES UN ZAPATINAZO? LO DE LOS TIPOS DE A stos días se han cumplido los tres años de la victoria del Partido Socialista en las urnas. Tres años para hacer balance de la gestión del Ejecutivo de Rodríguez Zapatero. De lo hecho, y de lo no hecho, por qué no. Una gestión que ha tenido una vocación esencialmente social. Pero sin un crecimiento económico en el que apoyarse, poco se puede hacer en el ámbito de lo social. Pues bien, el balance económico de estos años de Gobierno socialista, para muchos, es positivo, si bien, era eminentemente fácil, ya que, sin querer quitar el mérito a nadie, es la lógica continuación de una senda iniciada y, prácticamente consolidada, durante el Gobierno del PP. Dos garbanzos negros: el intervencionismo que muchos dicen gusta practicar a los socialistas en las opas, que preocupa a unos pocos; y, la imparable senda alcista de los tipos de interés, que preocupa, a muchos. Cierto es que la economía crece, y que el salario mínimo, también, pero la inflación no está ni muchos menos controlada y los tipos de interés suben. Me viene a la memoria una entrevista de mi compañero Gonzalo López Alba al entonces líder de la oposición, en enero de 2004, en el que éste afirmaba si suben los tipos muchas familias tendrán problemas y no será bueno para el sistema financiero. Todo eso puede acarrear repercusiones económicas muy preocupantes de aquí a dos años Vaya, pues han pasado no dos, sino tres años, ZP está al frente de la economía española y los tipos, para mí, que no van a dejar de subir en una temporadita. A buen entendedor... E gracia porque creen que Enel (una empresa pública, en la que el Gobierno italiano con más del 32 de su capital nombra a 6 de los 9 miembros de su consejo) ha actuado para su entrada en Endesa de forma concertada con el Gobierno Zapatero. Porque si no, qué otra explicación tiene invertir 11.000 millones en trece días en comprar un 24,9 de una empresa, Endesa, en la que por ley tiene limitados al 3 sus derechos políticos y no va a poder nombrar consejeros. Otra cosa es que el Gobierno le haya hecho promesas, lo que veremos cuando la CNE quite a Viesgo, la filial española de Enel, de la lista de operador principal del sistema eléctrico. Y más de la CNE. Ha sorprendido mucho que este organismo regulador haya retrasado de esta semana a la próxima su decisión para dar vía libre al expediente Iberdrola- Scottish, que la eléctrica que preside Ignacio Galán quiere tener cerrado cuanto antes. La cuestión es que, al parecer, la consejera del Partido Popular, Carmen Fernández Rozado, fue la mayor responsable de esta decisión colegiada de dejar para la próxima semana el asunto, alegando que el expediente le había llegado con el tiempo muy justo y no había podido estudiarlo a fondo. No pasaría nada si a esta consejera no se la supusiera bastante próxima a Alberto Cortina, que junto a su primo Alcocer, son de los máximos accionistas de ACS, que ya tiene un 12 del capital de Iberdrola en su poder. El presidente de esta constructora, Florentino Pérez, y Galán llevan meses haciéndose públicas y constantes declaraciones de amor, pero pegándose viajes por debajo de la mesa. ¿Será éste otro más? Por cierto, un Ignacio Galán que en antiguas manifestaciones o en privado se había mostrado favorable a levantar la li- Florentino Pérez ha conseguido que la CNE retrase el dictamen de la compra de Scottish por Iberdrola. Ignacio S. Galán mantiene los blindajes de la compañía y se está rodeando de accionistas afines. Arturo Álvarez, empresario de tercera generación y hombre de consenso, se prepara para dirigir la CEIM Luis del Rivero es, a través de Sacyr, el primer accionista de Repsol YPF, de la que se rumorea puede ser opada Expediente Iberdrola- Scottish de la petrolera española y, de paso, la de Sacyr. La constructora entró en Repsol YPF con el objetivo declarado de diversificar sus fuentes de beneficio y con la idea de que los dividendos recibidos financiaran la propia compra. La plusvalía bursátil no era, por tanto, un objetivo per sé lo que no es óbice para que el mercado haya castigado a Sacyr por la mala marcha de Repsol YPF en el parqué. La posibilidad de una opa, sin duda, va a sentar bien a la cotización de la petrolera y a la de su accionista constructor, pero no sólo de opas vive la Bolsa y harían bien los unos y los otros en analizar qué se está haciendo regular para que los expertos sigan manteniendo recomendaciones mediocres respecto a Repsol YPF. Podría ser que sigue pesando demasiado el riesgo de que el 50 de sus resultados dependan de Argentina, un país precioso, pero en el que la estabilidad política y económica suele brillar por su ausencia. Después de que la CEOE haya anunciado la marcha de José María Cuevas y su sustitución por Gerardo Díaz Ferrán, la patronal continúa su cambio tranquilo. Díaz Ferrán intentará acallar las voces internas que pedían modernizar la organización (con el presidente de la patronal catalana, Juan Rosell, a la cabeza) pero también aquellas que sin mucho ruido dudan de su capacidad al tener tantas cosas de las que ocuparse: sus empresas, la Cámara de Comercio de Madrid y la Confederación Independiente de Empresarios de Madrid (CEIM) De momento, ya ha empezado a despejar dudas. Tras las elecciones autonómicas y municipales, dejará CEIM. La patronal madrileña ya ha empezado a preparar el cambio. Esta misma semana elegía a Arturo Álvarez, presidente del grupo Cantoblanco, como vicepresidente primero de la organización. La razón no es otra que los estatutos de CEIM especifican que si la presidencia queda vacante será ocupada por el vicepresidente primero. El cambio tranquilo en CEOE Mosqueo del PP en la CNE Por seguir con lo mismo o parecido, nos cuentan que hay un importante mosqueo entre los consejeros del PP en la Comisión Nacional de Energía (CNE) porque empiezan a pensar que la jurisprudencia que se ha aplicado para darle derechos políticos a ACS en la junta de Iberdrola no era sino una preparación para hacer lo mismo con la italiana Enel en Endesa. Estos consejeros nombrados por el PP saben que la presidenta de la CNE les va a querer hacer comulgar con ruedas de molino y no les hace ninguna mitación de derechos políticos en Iberdrola, un punto que ¡milagro! no aparece en el orden del día de la próxima junta ¿No será que Galán no quiere beneficiar a ACS y que por eso está haciendo desembarcar en el accionariado de la eléctrica a muchos empresarios afines a él, como Nicolas Osuna o Alicia Koplowitz, entre otros? Aproximadamente cada tres meses regresa el rumor de una opa sobre Repsol YPF, y ya tocaba. Ahora se habla en el mercado de una oferta a 30 euros por acción por parte de grupos de capital riesgo, posiblemente de origen qatarí. Este rumor ha animado un poco la cotización ¿El turno de Repsol YPF? Blindaje de Iberdrola AGENDA DE LA SEMANA Lunes 19 Japón: Reunión sobre política monetaria del Banco de Japón. Alemania: Índice de precios a la importación y de producción de febrero. Italia: Pedidos Industriales de enero. Reino Unido: IPC y masa monetaria de febrero. Estados Unidos: Datos sobre la construcción y permisos de viviendas de febrero. UEM: Balanza comercial de enero. Cifras de construcción. Miércoles 21 UEM: Reunión del BCE para decidir sobre la política monetaria. Italia: Tasa de desempleo del cuatro trimestre y confianza del consumidor de marzo. Estados Unidos: Reunión de la Reserva Federal. Martes 20 España: Cuentas del Estado. El INE publica la estadística de Sociedades Mercantiles y la de efectos de comercio impagados, ambas de enero. Altadis y Duro Felguera reparten dividendos. Italiano y Assicurazioni Generali. Reino Unido: Ventas minoristas de febrero. Estados Unidos: Paro semanal. Índice de indicadores de febrero. UEM: Pedidos industriales de enero. Viernes 23 España: El INE publica la coyuntura turística hotelera de febrero (encuesta de ocupación Jueves 22 Resultados 2006: Unicredito hotelera, índice de ingresos hoteleros, índice de precios hoteleros) Resultados 2006: Banca Intesa y Sanpaolo Imi. Alemania: IPC armonizado de marzo. Estados Unidos: Venta de viviendas y de segunda mano de febrero. Japón: Índice de actividad industrial (enero)