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58 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 4 s 3 s 2007 ABC EVOLUCIÓN DE GAS NATURAL Y REPSOL YPF EN LOS ÚLTIMOS SEIS MESES Cotización en base 100 130 125 125 120 115 110 105 100 95 Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero ¿Cuáles son las acciones eléctricas con más potencial en Europa? Las compañías alemanas E. ON y RWE son las favoritas de los analistas C. V. MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. ¿Cuáles son las mejores compañías eléctricas fuera de España? En general, el sector tiene buenas recomendaciones. De hecho, cuando a Banif se le pregunta sobre las mejores compañías del sector eléctrico europeo, enumera cuatro empresas: E. ON, RWE, EDF y Suez. Y Consulnor, por su parte, considera que es muy difícil decir qué compañía es mejor, ya que se necesita tener un criterio base. Si miramos la eficiencia, podríamos hablar de Iberdrola; si miramos el tamaño, podríamos mencionar las alemanas; si analizamos la cuota de mercado doméstica, tendríamos que centrarnos en las francesas comenta Alberto Morillo, analista de Consulnor. 2006 Gas Natural FUENTE: Bloomberg 2007 Repsol YPF E. ON SUFRE EN BOLSA Cotización en euros 115 110 105 100 95 90 S. O. N. D. E. F. Repsol y Gas Natural, los otros jugadores del partido energético La gasista, después de fracasar su opa sobre Endesa, podría iniciar otra operación y en Repsol se ha reducido el componente especulativo C. V. MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Los otros jugadores del sector energético español son Gas Natural y Repsol. Y ha vuelto a resurgir el rumor de un posible acuerdo entre ambas compañías. El presidente de Repsol, Antonio Brufau, en la presentación de los resultados de la empresa, dijo que se plantea una fusión con Gas Natural, entre otras opciones. Pero es una operación con la que se ha especulado durante años y, en realidad, si no se ha llevado a cabo, ha sido porque los implicados no han querido, dado que Repsol ya cuenta con un 30 de Gas Natural y en ambas La Caixa tiene una participación relevante. Los analistas no consideran posible una operación como ésa, al menos ahora. Es difícil que se plantee una fusión, dado que atraviesan momentos diferentes. Repsol se ha enfrentado a muchos problemas debido a la revisión a la baja de sus reservas en América Latina y a cambios legislativos en Bolivia y en Venezuela. Mientras, el negocio de Gas Natural atraviesa una situación estupenda argumenta Alberto Alonso, gestor de Inversis. mientos corporativos que pueda protagonizar, a los analistas les gusta su modelo de negocio, debido a los fuertes ritmos de crecimiento que experimenta. Sin embargo, la empresa ya cotiza a unos ratios exigentes, por lo que la recomendación de la mayoría de los analistas es mantener 2006 FUENTE: Bloomberg 2007 Recomendaciones de las eléctricas europeas Suez: de los nueve últimos analistas consultados por Bloomberg, seis aconsejan comprar y tres, mantener. Ninguno recomienda vender. E. ON: de los 21 últimos analistas consultados por la agencia de noticias Bloomberg, 16 recomiendan comprar, tres mantener, y dos, vender. RWE: nueve de los analistas consultados por Bloomberg en el último mes aconsejan comprar; cuatro, mantener; y cuatro, vender. Enel: de los trece últimos expertos que han manifestado su opinión sobre el valor, nueve aconsejan comprar; dos, mantener; y dos, vender. EDF y EDP: con estos valores hay más dudas. En EDP, la mayoría de los expertos aconseja vender y en EDF, seis recomiendan comprar; tres mantener; y cuatro, vender. comprar, podría realizar alguna adquisición. Hasta que se despeje esta incógnita, la compañía puede sufrir en Bolsa. Ibersecurities le otorga un potencial superior al 20 y es una de las compañías favoritas de Inverseguros. Según César Rodríguez, Enel es la menos barata y la posible reducción del precio de la electricidad en Italia puede perjudicar a sus márgenes. Y Suez es cara y aún no ha cerrado la fusión con Gaz de France. 8,44 sube Gas Natural en 2007. La compañía gasista es uno de los valores más rentables del Ibex 35 este año. -10,50 caen las acciones de Repsol YPF este año. La petrolera es una de las compañías que peor se comportan dentro del selectivo. ra alternativa que se presenta como protagonista de una operación corporativa es Gas Natural afirma Joan Navarro, gestor de Urquijo. De hecho, Citigroup afirma que uno de los riesgos que se ciernen sobre su cotización es el que se deriva de alguna adquisición que se pueda plantear. Gas Natural ha liderado el último de los movimientos que ha habido en España para consolidar el sector. Con sus niveles actuales de deuda, pensamos que su prioridad estratégica es encontrar oportunidades de inversión. Y la compañía corre el riesgo de pagar por encima de los precios que serían razonables explica Citigroup. Este mismo banco de inversión reconoce que el mercado podría valorar positivamente una operación corporativa protagonizada por Gas Natural a nivel doméstico si demuestra que generaría sinergias importantes. Al margen de los posibles movi- El abandono de la lucha por Endesa ha podido dañar su imagen, aunque el efecto en su valoración podría ser positivo, por la disminución en costes que supondrá afirma Banif. El precio de la acción podría subir por encima de los 32 euros. Puede seguir en las quinielas de fusiones, por lo que conviene mantener el valor añade. Después de que fracasara su intención de hacerse con el control de la eléctrica, la prime- Gas Natural, mantener La petrolera hispano- argentina no lo está pasando bien últimamente. La fuerte subida del precio del crudo en 2006 pasó casi desapercibida para la empresa: los cambios regulatorios en algunos países latinoamericanos y la revisión de sus reservas a la baja en aquella región le han hecho mucho daño, como se hizo patente en sus resultados. Su cotización se vio apoyada por rumores corporativos. La petrolera ha sido una eterna opable Eso, hasta que Sacyr Vallehermoso se hizo con el control de un 20 de la compañía. Entonces, prácticamente, se eliminó el componente especulativo que animaba a sus acciones. Algunas casas de análisis, como Metagestión, siguen recomendando Repsol: Es un claro ejemplo de empresa de valor que reconstruye su nivel de reservas con adquisiciones de campos petrolíferos en el golfo de México y nuevos pozos de crudo en Libia Banif comenta: Tras los bajos niveles en los que se encuentra y el petróleo al alza, sería conveniente mantener posiciones Sin embargo, tras la presentación de resultados, la cosa se complica: de los doce últimos analistas consultados por Bloomberg, uno aconseja comprar; tres, mantener; y ocho, vender. Repsol YPF: incertidumbre Pero las que gozan de mejores valoraciones por parte del consenso de analistas son dos alemanas, E. ON y RWE. Metagestión explica: La apuesta más clara en Europa sería E. ON. Cotizando por debajo de los 100 euros está bastante más barata que el resto de sus competidoras y, además, tiene un menor riesgo Miguel Sánchez, analista de Inverseguros, afirma que aunque a corto plazo E. ON puede sufrir, sobre todo si no sale adelante la opa, a largo plazo, el valor continúa teniendo un gran potencial. César Rodríguez, analista de Ahorro Corporación, explica que las alemanas son las más baratas. Y, aunque a medio plazo se enfrenten a alguna incertidumbre, a medio- largo plazo, son las que tienen mejores perspectivas. En el caso de RWE, la incertidumbre viene del cambio de presidente. El actual, Harry Röls, ha llevado a cabo una gestión conservadora y el próximo, que llegará al cargo el 1 de febrero de 2008, Jürgen Grossman, es poco conocido en los mercados y, dado que RWE tiene capacidad para Las más baratas Enel es la menos barata y se enfrenta a la reducción del precio de la electricidad en Italia En RWE el riesgo es que el próximo presidente realice adquisiciones, ya que tiene gran capacidad de compra