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ABC DOMINGO 18 s 2 s 2007 Ahorro e Inversión ECONOMÍAyNEGOCIOS 53 Alberto Morillo Analista de Consulnor Los mejores valores para sacarle partido a una Bolsa en máximos Los pesos pesados del selectivo, Santander, BBVA y Telefónica, son los que más se repiten en las preferencias de los analistas con un mercado a estos niveles MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. La Bolsa vuelve a sorprender. Este ejercicio sigue siendo excepcional. Y, de momento, no hay nada que pueda truncar la positiva evolución de los mercados. Juan Solana, analista de Intermoney, resume así el entorno favorable del que aún disfruta la Bolsa: Resultados empresariales al alza, un entorno económico despejado, tipos bajos que siguen favoreciendo las operaciones corporativas de toma de control y unas Bolsas que no muestran excesos de valoración Pero también hay dudas. ¿Podría haber una corrección a corto plazo? Óscar Germade, analista de Cortal Consors, prevé que el mercado entrará a corto plazo en un proceso de consolidación de las subidas, pero con un ligero sesgo comprador hasta que termine la presentación de resultados en la primera quincena de marzo. Según este experto, hasta ese momento, el Ibex podría alcanzar los 15.200 puntos. PARA LOS MÁXIMOS UNA CARTERA E n el entorno de mercado que tenemos, apostamos por una filosofía de inversión que combine la búsqueda de valores de crecimiento, con la búsqueda de sectores y o acciones con una atractiva valoración. Dentro del Ibex: Telefónica mantiene una atractiva valoración, elevado crecimiento estimado en beneficios, buena diversificación geográfica y atractivos dividendos. En el corto plazo podría sufrir por rumores de adquisiciones (Vivo, Telecom Italia u otros) La diversificación geográfica trabaja a favor de Santander, apoyado en una labor comercial agresiva, condiciones macroeconómicas benignas en sus mercados emergentes, subidas de tipos en Europa, y ahorro de costes relacionados con Abbey National. Finalmente, Ferrovial dependerá de BAA, que nos parece una adquisición muy atractiva por reducir la ciclicidad de sus ingresos; Hasta que no se determine el nuevo marco regulatorio puede sufrir, pero se tornará en una fuente de generación de valor según se vayan presentando resultados. Fuera del Ibex: para Viscofan se confirma un entorno competitivo más benigno. En 2007 esperamos que se empiecen a notar los esfuerzos de reestructuración emprendidos en Teepak. Por otro lado, Vocento se convierte en una apuesta basada en una atractiva valoración, un modelo de negocio multimedia enfocado hacia mercados regionales y la gran capacidad de gestión (tanto a nivel orgánico como a nivel inorgánico) Finalmente, Mapfre es una apuesta a medio plazo. La reorganización societaria es un movimiento estratégico que supone un cambio de dimensión, dotándole de capacidad financiera para continuar creciendo. A nivel europeo: La estrategia de Deutsche Bank pretende mantener su liderazgo en Europa en Banca Mayorista y Gestión de Activos. AXA tiene una fuerte exposición al negocio de Vida, lo que le permitiría captar flujos relacionados con el negocio de pensiones. Finalmente, la renovación de la estructura de Saint Gobain comenzó con la adquisición de BPB, mostrando interés en desinvertir en algunos activos menos rentables. CRISTINA VALLEJO EL IBEX SE ACERCA A LOS 15.000 PUNTOS Cotización en puntos 15.000 14.000 13.000 12.000 11.000 10.000 E. F. M. A. M. J. J. A. S. O. N. D. E. F. +4,98 En 2007 +29,74 En 12 meses Además de los grandes hay otras oportunidades Está claro: la apuesta segura son los grandes valores, los blue chips pero, fuera de ellos, también hay oportunidades. Incluso, entre los favoritos hay alguna constructora, como FCC o Ferrovial, que están luchando por que la construcción cada vez pese menos en su negocio. El sector asegurador también era uno de los favoritos de los analistas al comenzar este ejercicio. Y, de hecho, Mapfre continúa estando en alguna de las carteras recomendada por alguna casa de análisis. Pese a ser uno de los valores que más ha subido en este año, aún tiene potencial, afirman. Inditex es otra de las empresas preferidas. Sus buenos resultados y la percepción de que lo van a seguir siendo, es el argumento más repetido. Y, pese a las dudas e incertidumbres, también hay un hueco para Repsol y Enagás. Y Caja Madrid Bolsa apuesta por BBVA. Nos gusta el sector bancario, pero consideramos que BBVA tiene mayor potencial afirma su responsable de análisis, Víctor Peiro. Indra también se encuentra entre sus preferidos: Tiene un modelo de negocio que nos gusta y este año se ha quedado un poco atrás respecto al mercado explica. Y también le gusta Inditex, debido a sus buenas perspectivas de resultados. 2006 FUENTE: Bloomberg 2007 LOS BLUE CHIPS EN LA MAYORÍA DE LAS CARTERAS Cotización en base 100 140 130 120 110 100 90 80 F. Santander FUENTE: Bloomberg M. A. BBVA M. J. Telefónica J. A. S. O. N. D. E. F. 2006 2007 Alberto Roldán, subdirector de análisis de Inverseguros, por su parte, cree que el Ibex no irá más allá de los 15.000 puntos a corto plazo. La evolución ha sido demasiado vertical y es probable que asistamos a una corrección a corto plazo afirma. El entorno continúa siendo favorable, pero cuanto más arriba esté el Ibex, más peligro existe de que corrija. Y el detonante de la corrección no tiene por qué ser algo grave comenta Jesús de Blas, de Mercagentes. Hechos de escaso calado económico pueden iniciar una crisis bursátil. También podemos vernos sorprendidos por hechos que racionalmente sean negativos para el mercado: una subida de los tipos más rápida de lo esperado, un choque energético, una serie de resultados empresariales relevantes por debajo de lo esperado o una crisis inesperada en la actividad inmobiliaria, en las materias primas o en los mercados emergentes, enumera Solana. Continúen las subidas o haya una corrección, lo cierto es que hay valores demasiado calientes, que han subido mucho y que es mejor obviar. Sin embargo, quedan otros, pocos, que conservan aún un potencial interesante: si las cosas siguen yendo bien, serán los que más suban y si la buena marcha de la Bolsa se trunca, serán los que menos sufran. Cada ¿Y después? analista consultado propone su propia cartera de tres valores estrella del Ibex para sacarle partido a un selectivo en máximos. Y las acciones que más se repiten entre sus favoritos son las de Santander, BBVA y Telefónica. Mercagentes opta decididamente por los blue chips del selectivo. Según Jesús de Blas, BBVA, Santander y Telefónica son las mejores opciones en un momento como éste. Argumenta, en primer lugar, que son los valores más baratos del índice. Además, los resultados obtenidos por Santander y BBVA han sido muy positivos. Y lo mismo se espera de Telefónica. En el caso de BBVA, aunque la compra del banco americano Compass Bancshares le penalizará a corto plazo, ése sería el momento, según los analistas de In- Una cartera con los grandes versis, para tomar posiciones en el valor. Joan Navarro, gestor de Banco Urquijo, apuesta por dos de los pesos pesados del índice, Telefónica y Santander. Y, además, incluye a una constructora, FCC, a quien le beneficiará la salida a Bolsa de su filial inmobiliaria, Realia. Además es la compañía que menos dependencia presenta con respecto al negocio constructor. Alberto Roldán, subdirector de análisis de Inverseguros, también escoge al Santander. Además, incluye a Mapfre: Nos gusta mucho su modelo de negocio, su gestión y sus resultados afirma. Y a Enagás: Los temores sobre un cambio regulatorio que tanto le han penalizado a principios de año se han disipado. Esas caídas han dejado a sus acciones a buen precio y, por último, presenta un riesgo bajo vía resultados explica. Algunos expertos prevén que el Ibex- 35 puede alcanzar los 15.200 puntos a mediados de marzo Los blue chips serán los valores que menos sufrirán si se trunca la buena marcha de la renta variable Telefónica es una de las opciones de Agenbolsa: Se espera que confirme su tendencia alcista en 2007 Además, apuesta por Santander, debido a las favorables expectativas con que cuenta todo el sector financiero en un contexto de subidas de tipos moderadas. Y, por último, Repsol: La posibilidad de movimientos corporativos en el sector podrían continuar apoyando a la compañía argumenta Paula Hausmann, analista de Agenbolsa. Intermoney también mantendría en cartera Repsol, Iberia y Acerinox. Tienen buenos resultados, dividendos atractivos y factores especulativo de refuerzo explica. Santander, Telefónica o Bankinter no serían mala elección. Apuesta por Repsol