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ABC DOMINGO 4 s 2 s 2007 Ahorro e Inversión ECONOMÍAyNEGOCIOS 53 EXPEDIENTES ABIERTOS POR INFORMACIÓN PRIVILEGIADA Número de expedientes 8 6 4 2 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 En Estados Unidos los infractores también van a la cárcel En los tres últimos años ha habido, al menos, tres condenas de prisión por insider trading C. V. MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. La SEC, el supervisor bursátil de Estados Unidos, comenzó el año mandando a la cárcel a un analista de Merrill Lynch de 24 años por un delito de uso de información privilegiada en su propio beneficio. Este analista pasaba a dos cómplices con los que solía trabajar información secreta que manejaba la división de fusiones y adquisiciones de Merrill Lynch sobre operaciones pendientes. Y éstas han sido algunas de las más relevantes que tuvieron lugar entre 2004 y 2005: la fusión de Adidas y Reebok, la compra de Gillete por Procter Gamble y la fusión de Cinergy y Duke Energy. La SEC también ha pillado con las manos en la masa a políticos. El que fuera líder de la mayoría republicana en el Senado en 2005, Bill Frist, fue investigado el año pasado por vender sus acicones de Hospital Corporation dos semanas antes de que el precio de sus títulos bajara un 9 Justo en el momento en el que Frist se deshizo de sus acciones, éstas estaban marcando máximos anuales. Casualmente, su hermano Thomas era miembro del consejo de la compañía. MULTAS IMPUESTAS POR LA CNMV Datos en euros 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000 0 1997 FUENTE: CNMV 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 En 2002, el año de Enron, se dio uno de los casos de uso de información privilegiada más famosos Pero el verdadero año negro fue 2002. Fue el ejercicio de los escándalos contables de Enron y WorldCom. En ese año también tuvo lugar uno de los casos de insider trading más famosos. Sam Waksal, presidente y fundador de ImClone Systems, fue detenido por vender acciones tras conocer que el regulador sanitario estadounidense no aprobaría uno de sus fármacos contra el cáncer de colon, el Erbitux. La SEC, el FBI y el Congreso norteamericano también investigó si pasó esa información a algunos familiares y amigos, entre ellos la multimillonaria Martha Stewart, quien vendió cerca de 4.000 acciones por alrededor de 220.000 dólares. Stewart fue condenada a siete años de cárcel. Como consecuencia de este escándalo, las acciones de su compañía, Living Omnimedia, se hundieron. En 2006 sólo hubo dos multas por información privilegiada Son infracciones difíciles de probar, se abren pocos expedientes y se imponen muy pocas sanciones C. V. MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. ¿Quiénes llegan a ser sancionados? Muy pocos. No es que este tipo de abuso no se realiza, sino que es muy difícil de detectar y más difícil aún de probar afirmaba en 2004 Juan Fernández- Armesto, ex presidente de la Comisión Nacional de Mercado de Valores (CNMV) Pero, además, el número de expedientes que se abren al año con la sospecha de que se ha empleado información privilegiada no han llegado a la decena en los últimos años. Según Victoria Fernández, de Cuatrecasas, ésta es la tendencia actual de la legislación: No se trata de reforzar las sanciones, sino de apostar por las medidas preventivas como la lucha por la transparencia Según Carlos Gardeazábal, jefe de la asesoría jurídica de BNP, se tendrá que revisar el régimen de sanciones, porque no son proporcionales al número de infracciones que se cometen ni a su dimensión Una de las cuestiones más positivas de la iniciativa de la Comisión es que incurrirá en infracción quien emplee información privilegiada y no sólo si gana dinero utilizándola afirma Daniel Entrena, profesor de la Universidad Carlos III. ¿Cuáles han sido los casos más sonados de empleo de información privilegiada en España? Quien en 1999 fuera presidente multas por utilización de información privilegiada. La primera de ellas consistió en una sanción de 30.050 euros impuesta por la comunicación de información privilegiada a terceras personas, relativa a la preparación por Carrefour de una opa de exclusión sobre su filial española. La otra sanción por infracción muy grave por empleo de información privilegiada se tradujo en una multa de 30.000 y 6.000 euros, debido a la realización de operaciones con acciones de NH Hoteles por parte de Hesperia sin que tales movimientos fueran comunicados al regulador. Hesperia controla un 23,5 de NH Hoteles y se ha rumoreado con que podría lanzar una opa sobre la cadena hotelera. Las sanciones impuestas por uso de información privilegiada en 2006 apenas superan los 60.000 euros No se trata de reforzar las sanciones, sino de apostar por las medidas preventivas, como la transparencia de la CNMV, Juan Fernández- Armesto, calificó en su momento la operación más contaminada de la historia de la Bolsa española a la protagonizada por Juan Echevarría y por Marcelino Álvarez Fernández en 1997. Echevarría era en esa fecha presidente de Fecsa y Álvarez, director de Tesorería de Endesa. Ambos soplaron a sus hijos que Endesa tenía la intención de lanzar una opa sobre Fecsa y otra empresa, Sevillana. Aprovecharon la información y compraron acciones de estas dos empresas que, tras la opa, se dispararían. La CNMV tardó dos años en demostrar que había habido uso de información privilegiada pero, finalmente, impuso multas de 30.000 euros a los hijos y de 12.000 euros a los padres. En 2006, la CNMV impuso dos Las murallas chinas un mecanismo contra el abuso de mercado en las empresas C. V. MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Diez grandes firmas de asesoramiento financiero de EE. UU. fueron condenadas a pagar 1.400 millones de dólares por no tener murallas chinas entre los departamento de análisis y comercialización. Muralla china es un concepto con el que se denomina a las barreras que deben existir entre las distintas áreas de negocio de una compañía. Por ejemplo, si un banco de inversión está asesorando a una compañía en un proceso de compra que se ha planteado, o a una empresa que vaya a salir a Bolsa, al analista que recomienda valores le tiene que ser imposible acceder a esa información. Las murallas chinas deben tratar de hacer separaciones físicas entre los distintos departamentos de banca tradicional y servicios financieros, de los de gestión y negociación en los mercados de valores. Las empresas cuentan con este mecanismo para evitar el empleo de información privilegiada. La CNMV, por su parte, puede suspender la cotización de un valor. Con ello, el supervisor, según afirma Elías López Blanco, subdirector de estudios de la CNMV, libera información valiosa para el mercado. Últimas sospechas Y, recientemente, han saltado las alarmas varias veces con las numerosas operaciones corporativas que han tenido lugar. El presidente de la CNMV, Manuel Conthe, subrayó hace poco que podía haber indicios de uso de información privilegiada en la opa (oferta pública de adquisición de acciones) que había lanzado Inmocaral sobre Riofisa. El anuncio de la opa se realizó tras el cierre del mercado pero, en esa sesión las acciones de Inmocaral subieron más de un 10 Fadesa o Parquesol también se dispararon antes de que Martinsa o San José lanzaran sendas opas.