Patrocinado Por:

Volver

Resultados de la búsqueda

Resultados para
52 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 28 s 1 s 2007 ABC PORCENTAJE DE FONDOS DE RV ESPAÑA QUE BATEN AL MERCADO EN DISTINTOS PLAZOS En porcentaje 35 30 25 20 15 10 5 0 1 año FUENTE: Bloomberg CONSULTORIO BANCA PRIVADA Cartera de inversión para el primer trimestre del año ¿Qué activos se deben incluir en una cartera de perfil de riesgo moderado? 2 años 3 años 4 años 5 años 6 años 7 años 8 años 9 años 10 años Cinco maneras de batir al índice de referencia Selección de valores, distribución de activos, exposición a mercado, cobertura de divisas y bajas comisiones, claves de los gestores FERNANDO LUQUE DIRECTOR DE ANÁLISIS DE MORNINGSTAR Son muchos los estudios que demuestran que a medio y largo plazo la mayoría de los fondos de inversión no consiguen batir a sus índices de referencia. Sin embargo, en periodos cortos de tiempo, hay numerosos fondos que logran este objetivo. Antes de entrar a examinar las estrategias que pueden adoptar los gestores para superar la rentabilidad del índice contra el que se miden, conviene hacer un par de reflexiones en forma de preguntas. La primer es: si lo que pretendemos es medir la rentabilidad alcanzada por el fondo comparada con la de un determinado benchmark, ¿qué benchmark hay que elegir para ello? La cuestión no es baladí ya que, por poner un ejemplo concreto, no es lo mismo comparar un fondo de renta variable norteamericana con el índice Dow Jones o con el S P 500. Igualmente importante es tener claro si el índice con el que estamos comparando el fondo es un índice de precios o un índice con dividendos incluidos. La segunda reflexión tiene que ver con la tendencia por parte de los inversores particulares, pero también profesionales, a seleccionar fondos que hayan batido a su benchmark a corto plazo. En este sentido cabe preguntarse si elegir un fondo que haya superado a su índice de referencia en el 2006 es la mejor estrategia de cara al 2007. 1. Selección de valores Hechas estas consideraciones, la forma más utilizada por los gestores para batir a un índice determinado es la conocida como el stockpicking es decir, la habilidad del gestor a seleccionar buenos valores dentro de su universo de inversión. Los ejemplos de gestores stockpickers abundan aunque pocos consiguen batir de forma consistente a su benchmark. Dentro de la categoría de fondos de acciones españolas, por sión de sobreponderar los mercados emergentes respecto a los mercados desarrollados. Lo mismo podríamos decir de los fondos europeos que han sobreponderado España en sus carteras. 3. Exposición a mercado Estar más o menos invertido también puede, en algunos casos, explicar el que un fondo obtenga un resultado por encima de su benchmark. Un ejemplo muy claro lo tenemos en el Santander Aggressive Spain. Este fue el fondo más rentable de su categoría en el 2006, con una ganancia del 48 frente al 32 para la media de sus competidores, pero su excelente resultado no se debe a que el gestor haya acertado en la selección de las compañías incluidas en su cartera (el fondo invierte básicamente a través de futuros sobre el Ibex- 35) sino a que su cartera ha estado apalancada en renta variable española. En otras circunstancias (fundamentalmente en mercados bajistas) no es el hecho de estar apalancado el que puede proporcionar una rentabilidad superior al benchmark, sino todo lo contrario, el mantener un elevado porcentaje de liquidez en cartera. 4. Cobertura de divisas Una cuarta manera de batir a un determinado índice es acertando en cuanto a la gestión del tipo de cambio o la cobertura de la divisa en la que está denominado el índice. 5. Bajas comisiones Por último, no hay que olvidar que para algunas categorías de fondos el tener unas comisiones de gestión y de depósito muy bajas también puede ayudar a batir al índice. Para algunas categorías, tener unas comisiones de gestión y de depósito muy bajas puede ayudar a batir al índice ejemplo, algunos de sus mayores exponentes son los archiconocidos fondos de Bestinver y de Metagestión. 2. Distribución de activos Otra forma de batir al índice de referencia es a través de la distribución de activos. En realidad, gran parte de la rentabilidad obtenida por una cartera proviene no tanto de la propia selección de valores sino de la decisión de elección entre los distintos tipos de activos. Para ilustrar con un ejemplo concreto esta afirmación, el año pasado los fondos de renta variable global que mejor resultado consiguieron fueron aquellos que tomaron la acertada deci- A la hora de elaborar la cartera del primer trimestre del año nos encontramos con las mismas variables y dificultades que en el último trimestre del año 2006, es decir, con índices de renta variable en niveles históricamente altos y fondos de renta fija de gestión tradicional con una rentabilidad esperada baja. En este contexto, de cara a configurar una cartera para los primeros tres meses del año, la distribución geográfica, una correcta diversificación y la elección de activos adecuados siguen siendo piezas claves para el éxito en la gestión. Nuestra propuesta corresponde a un perfil moderado. A la hora de elegir este tipo de cartera debemos saber que el objetivo que nos marcamos está en torno al euribor a doce meses más 250 puntos básicos (aproximadamente 6,5 con una pérdida máxima en un horizonte de 1 año de un 3 Para este perfil, partimos de una posición neutral de un 40 en renta variable, la cual podemos ponderar a la baja, según el momento de mercado. Así, destinamos un 60 a la inversión más defensiva de la cartera donde, fuera de la renta fija de gestión relativamente pasiva, combinamos diferentes fondos que nos permitan superar o al menos igualar al euribor y la inflación. Para la parte más líquida de la cartera seguimos apostando por fondos de activos titulizados que, en este caso con el riesgo de un fondo monetario, alcanzan rentabilidades consistentes. Destinamos otra parte de nuestra cartera a fondos de retorno absoluto o multiestrategia los cuales con una volatili- dad controlada combinan diferentes estrategias en renta fija, variable, divisas. La intención es alcanzar con estos activos los objetivos de rentabilidad fijados, con independencia de la evolución de los mercados. Dentro de esta categoría, introducimos dos fondos con un gran control del riesgo y las divisas. En concreto, apostamos por dos fondos no correlacionados con los de activos tradicionales. Finalmente, apostamos por un fondo especializado en crédito y poco sensible a las variaciones de tipos de interés. Otro pequeño porcentaje lo invertimos en un fondo de renta fija muy flexible. En lo que se refiere a la parte más agresiva de la cartera por perfil de riesgo y visión de mercado nos posicionamos principalmente en Europa. Combinamos diferentes fondos de gestión activa y tamaño de compañías. Primamos la rentabilidad por dividendo y el estilo de gestión valor, es decir, buscamos valores con buenos fundamentales y valoración atractiva. Apostamos por Estados Unidos, en concreto, por uno de los fondos más consistentes de su categoría. Dado el nivel de riesgo que queremos asumir, optamos por cubrir divisa en el fondo americano. Las preguntas pueden ser enviadas a esta dirección de correo electrónico: ahorroinversion abc. es Espacio elaborado con la colaboración de: CARTERA RECOMENDADA PARA EL PRIMER TRIMESTRE Renta Variable Europa 32 R. V. USA 8 Activos titulizados 10 R. Fija Corto Euro 6 R. Fija Corto Global 7 R. F. Mixta P Global 5 R. Absoluto 32 FUENTE: Banco Madrid