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50 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 28 s 1 s 2007 ABC José Manuel García de Sola Director general de inversiones y productos de Banif Incertidumbres y riesgos en las biotecnológicas españolas Bien por estar caras, bien por estar pendientes de aprobaciones de medicamentos y productos que no acaban de llegar, el sector no es una apuesta segura este año CRISTINA VALLEJO MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Hablar de biotecnología es hablar de riesgo. Estas compañías necesitan inyecciones de capital muy potentes para realizar sus investigaciones. Entre el inicio de las investigaciones y el momento en que se puede explotar la patente pueden pasar entre ocho y doce años. Un periodo en el que sólo hay gastos y ningún ingreso. Además, esos años de investigación pueden no haber servido para nada si las autoridades sanitarias no aprueban el fármaco en cuestión. Además, su evolución en Bolsa también dependerá del tipo de enfermedad de que trate y las ventas esperadas. Tres de las cinco biotecnológicas españolas (Grifols, Faes Farma y Natraceutical) finalizaron 2006 con fuertes revalorizaciones. Pero Puleva Biotech y Zeltia cerraron en rojo. Este ejercicio, sin embargo, ha comenzado con ganancias para todos estos valores. acaba de sufrir otro revés. Su socio en EE. UU. Johnson Johnson, no pedirá en 2007 la licencia para comercializar el Yondelis en EE. UU. Si ha tomado esa decisión significa que aún queda trabajo por hacer antes de presentarlo a las autoridades reflexiona Ramón Forcada, director de análisis de Bankinter. Hay que tener mucha prudencia, porque la aprobación puede retrasarse afirma. La aprobación sería un apoyo psicológico importante para el valor, además, ello le daría a la compañía un mayor prestigio ante las autoridades para futuras aprobaciones de medicamentos. Pero su traducción en ventas no será importante, ya que el tipo de cáncer que se trataría con este medicamento está poco extendido, según asegura Padilla. Si finalmente no se aprueba el Yondelis, el valor puede caer hasta el nivel de los 4,5- 5 euros por título asegura Julián Coca, gestor de Inversis Banco. CAUTELA EN ESPAÑA as perspectivas del sector biotech a nivel mundial son atractivas. Pese a las recientes subidas, las valoraciones se mantienen atractivas. En cuanto a la expectativa de negocio son positivas, gracias a los buenos resultados, nuevas aprobaciones de productos y avances en los proyectos. En España, las empresas requieren desarrollar nuevas líneas de negocio, a través de compañías de menor tamaño y mayor especialización. El potencial de crecimiento en el sector se centra en el diagnóstico genético y molecular, así como en la ingeniería de tejidos. Un sector en el que se vive una dura competencia, la presión adicional de los gobiernos para reducir la factura farmacéutica, que ha tenido un mal comportamiento 2006, lo que le configura como atractivo en cuanto a valoración, una rentabilidad por dividendo interesante y probable actividad corporativa. La estrategia recomendable para el inversor es la selección de valores. Zeltia. Vivió un fuerte recorrido alcista, el 35 a principios del pasado año, por los rumores de entonces, sobre unos fondos que iba a percibir por la UE y la aprobación de su producto Yondelis, que lucha contra el sarcoma en tejidos blandos. Sin embargo Johnson Johnson acaba de anunciar que no pedirá la autorización para la venta del producto, sólo la solicitará para el tratamiento de cáncer de ovarios. Esta noticia ha hecho bajar el precio del valor un 16 Lo recomendable es la cautela, mantenerse a la expectativa. Grifols. Se dedica al tratamiento de plaquetas, un negocio seguro por la escasa competencia. La compañía ha demostrado gran capacidad productiva y gran calidad. Acaba de recibir la aprobación de una licencia para un nuevo proceso de generación de Inmunoglobulina Intravenosa. Esto le permitirá aumentar su productividad un 33 por lo que la vemos como una apuesta interesante. Faes. Su fármaco Bilastina saldrá al mercado en 2008. El valor sin embargo, está caro, por las especulaciones sobre este fármaco y un posible movimiento corporativo poco probable. Los múltiplos de Faes son muy exigentes, y lo recomendable es no tomar posiciones por ahora. L ZELTIA: A MERCED DEL YONDELIS Cotización en euros 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. E. 2006 FUENTE: Bloomberg 07 EL SECTOR BIOTECNOLÓGICO ESPAÑOL Valor Precio Rent. 2007 12,01 10,82 13,86 4,72 18,13 PER Est. 2007 74,05 122,00 67,19 Rent. dividendo 0,00 0,80 0,00 0,00 0,00 Recomendaciones C M V 9 1 4 0 0 2 0 1 0 1 3 3 4 1 4 ZELTIA 6,25 FAES FARMA 29,10 GRIFOLS 11,50 PULEVA BIOTECH 2,44 NATRACEUTICAL 2,15 Datos a 26- I- 2007. Precio en euros, rentabilidad en porcentaje. Per: cotización entre beneficio por acción. FUENTE: Bloomberg Faes Farma Los vaivenes de Zeltia Zeltia ha vivido en sus carnes los problemas propios del sector. En 2000, sus acciones cotizaban a 20 euros y formaba parte del Ibex 35. En 2004, era excluida del Ibex. Había perdido más de la mitad de su valor en Bolsa. En ello tuvo mucho que ver con que la UE no aprobara el Yondelis, un fármaco para el tratamiento del sarcoma de tejidos blandos. Ahora, las autoridades de la UE vuelven a tener la palabra. Se espera que, ahora sí, den su visto bueno al medicamento antes de que finalice el segundo trimestre de 2007. Al calor de ello, el valor llegó a subir un 35 en las tres primeras semanas de 2007. Pero Zeltia Faes Farma es la compañía que más se parece a Zeltia, con la diferencia de que su fármaco estrella, Bilastina, ya está aprobado. Pero aún hay muchas incógnitas. La compañía está en negociaciones para la venta de la licencia de comercialización de Bilastina para Europea. Ahorro Corporación estima que el acuerdo será anunciado en los próximos meses. Y la compañía prevé presentar el dossier del medicamento en EE. UU. En cualquier caso, el Bilastina no comenzará a comercializarse hasta 2009. Y el pico de ventas no se produciría hasta 3 ó 4 años después. Por lo que este valor tiene potencial de revalorización, pe- ro a medio plazo afirma Coca. A corto plazo, le perjudicará el fin de algunas de sus patentes este año, lo que puede deteriorar algo sus resultados y su evolución en Bolsa en 2007, según explica este experto. Si Bilastina tiene éxito y se consolida su contribución a ventas y beneficios, el precio objetivo de Faes sería de 37,4 euros por acción, aunque ese valor sería una referencia, dadas las incertidumbres existentes en la actualidad afirma Ahorro Corporación. Natraceutical y Puleva Biotech Puleva Biotech y Natraceutical son dos biotecnológicas cuyos desarrollos están destinados, sobre todo, a la industria alimentaria. Puleva Biotech, que se dedica a la obtención de compuestos beneficiosos para la salud, es un valor caro, según Ibersecurities, y recomienda vender. Tiene una fuerte dependencia de su matriz, la cartera de comercialización de productos no está diversificada y, además, existe el riesgo de que no llegue a comercializar un nuevo producto que está desarrollando argumenta esta casa de análisis. Natraceutical, dado que es un valor más barato, es una mejor opción de inversión, según Coca. Grifols sorprendió en 2006 y vuelve a sobresalir este año Desde que el fabricante de hemoderivados Grifols desembarcó en el parqué, ha más que duplicado su valor en Bolsa. En 2006 subió casi un 130 y este año sube ya más de un 13,86 Es un valor con muy buenas perspectivas para este año. Su situación financiera es muy positiva y, además, su mayor exposición al mercado estadounidense, el más interesante del mundo, le da un potencial muy importante afirma Julián Coca, gestor de Inversis. Precisamente, las autoridades estadounidenses le acaban de aprobar un nuevo proceso de fabricación de proteínas que le permite aumentar su eficiencia en un 30 Ibersecurities también cree que las perspectivas de Grifols son muy positivas. Esta casa de análisis enumera su integración vertical, la adecuada composición de su cartera de productos y su amplia presencia internacional, sobre todo en Estados Unidos. El único riesgo al que puede enfrentarse la compañía es la aparición de nuevos productos sustitutivos, reconoce Coca. Aunque esto es altamente improbable: hay muy pocas compañías que se dediquen a lo mismo que Grifols. GRIFOLS, DESDE SU SALIDA A BOLSA Cotización en euros 12 10 8 6 4 M. J. J. A. S. O. N. D. E. 2006 FUENTE: Bloomberg 07