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ABC DOMINGO 21 s 1 s 2007 Ahorro e Inversión ECONOMÍAyNEGOCIOS 55 Exxon y Occidental Petroleum, entre las favoritas en EE. UU. Con Chevron, los expertos tienen dudas y recomiendan prudencia C. V. MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Las petroleras estadounidenses lo hicieron mucho mejor que las del Viejo Continente el año pasado. Según Urquijo Estrategia, ello se debe a que las compañías americanas tienen un menor riesgo que las europeas en exploración y producción. En 2007 también han llegado los números rojos a las petroleras de EE. UU. Pero los analistas consideran que el castigo que están sufriendo es excesivo, sobre todo teniendo en cuenta que las perspectivas de la mayoría de las grandes son relativamente positivas. ExxonMobil es una de las que más gustan. Es la más defensiva de entre las grandes del sector en Estados Unidos. Según Citigroup, la compañía está acometiendo un proceso de recompra de acciones, lo que puede ayudar a compensar la corrección del petróleo a la que asistimos. Además, según este banco de inversión, 2007 promete crecimiento continuado de la producción de gas y petróleo. Y, además, los nuevos proyectos e inversiones que ha acometido la empresa están mucho más avanzados que los de sus competidoras. De los 18 analistas consultados por Bloomberg en los tres últimos meses, ocho aconsejan comprar y diez, mantener. ConocoPhillips es una de las compañías más castigadas del sector en Estados Unidos. Según Citigroup, ello se debe a que optar por ella es más arriesgado. Su valoración es muy atractiva, pero es muy dependiente de cómo evolucione el precio del crudo. Sin embargo, es una acción que gusta mucho a los analistas. De los catorce analistas consultados por Bloomberg en los tres últimos meses, diez recomiendan comprar; cuatro, mantener. Pero a Citigroup le gusta más Occidental Petroleum. Tiene asegurados ritmos de crecimiento de su producción a un ritmo del 6 anual hasta 2010 debido a sus nuevos proyectos y eso aún no está recogido en sus acciones. La elevada presencia de Repsol YPF en América Latina ha lastrado su cotización. Eni y Total, las mejores petroleras europeas Repsol YPF es un valor caro y, además, con la entrada de Sacyr y La Caixa en su accionariado, desaparece de la lista de opables C. V. MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Las petroleras europeas han comenzado el ejercicio con pérdidas. Pero algunas de ellas ofrecen un potencial interesante. Hay que apostar, sobre todo, por las compañías que tienen una gran capacidad de reponer reservas y éstas son Total y Eni explica Álvaro Navarro, analista de Ahorro Corporación. Estas dos compañías son, también, las preferidas del consenso de analistas consultados por Bloomberg. Dudas con Chevron Con Chevron, otra de las grandes petroleras estadounidenses, los analistas son más cautelosos. De los diez expertos consultados por Bloomberg en el último trimestre, dos recomiendan comprar y ocho, mantener. A su favor, Citigroup afirma que se esperan importantes crecimientos de la producción, incremento de márgenes, éxitos en la exploración, lo que debería dar la vuelta a varios años de pobres niveles de reemplazo de reservas. A Merrill Lynch también le gusta Chevron. Según este banco, aunque las perspectivas a corto plazo no sean muy halagüeñas, las previsiones a largo sí lo son. Mientras, Deutsche Bank destaca los factores que le pueden poner difíciles las cosas a la compañía, como su exposición a los mercados nigeriano y venezolano. De hecho, la empresa ya ha adelantado que su beneficio del cuarto trimestre de 2006 se sitúe por debajo de las cifras del tercer trimestre, ya que se verá afectado negativamente por el menor precio de las materias primas y los menores márgenes obtenidos en el negocio de refino y márketing. Esta compañía, junto con Exxon Mobil y ConocoPhillips, son las que más afectadas se verán por la propuesta por el presidente de Venezuela, Hugo Chávez: nacionalización del crudo y y su conversión en socios minoritarios de la estatal PDVSA. DATOS DE LAS PRINCIPALES PETROLERAS EUROPEAS Valor TOTAL ROYAL DUTCH SHELL BP (1) ENI SPA REPSOL YPF Capitalización 122.988.000.000 110.459.900.000 104.456.500.000 97.931.030.000 30.179.730.000 Último precio 51,40 1716,00 536,50 24,45 24,72 Rent. Rent. Per est. 2007 Div. (2) 2007 (3) BPA (4) -5,95- 3,87- 5,46- 4,04- 5,65 3,39 3,89 4,34 5,12 2,67 9,24 8,85 9,88 8,80 9,30 5,23 3,79 1,06 2,34 2,56 Datos a 18- 01- 07. (1) Datos en libras. (2) Rentabilidad por dividendo. (3) Cotización entre beneficio por acción estimado para 2007. (4) Beneficio por acción. FUENTE: Bloomberg Eni y Total, favoritas La preferida de Ibersecurities es Eni. Para Jorge González, analista de esta firma, la italiana experimenta elevados crecimiento de la producción, una importante rentabilidad por dividendo (del 4,5 frente al 3 que, de media, otorga el sector) y una excelente política de incremento en la eficiencia productiva, reducción de costes e inversiones en nuevos proyectos de exploración, lo que le otorga una tasa de reposición superior al 100 Y, además, cuenta con un creciente y rentable negocio de gas. En este sentido, Eni ha llegado a un nuevo acuerdo estratégico con Gazprom que garantiza las necesidades gasistas en Italia hasta 2035, lo que también abre la puerta a nuevos proyectos conjuntos de exploración y explotación de campos en Rusia y en África. De los 22 últimos analistas consultados por Bloomberg, 16 recomiendan comprar y seis, mantener. Idénticas recomendaciones recoge la francesa Total. También esta compañía tiene un nivel de reposición de sus reservas supe- rior al 100 Pero a Ibersecurities esta petrolera le gusta menos por su mayor exposición a América Latina. Pero tiene atractivos indiscutibles: goza de una excelente salud financiera con un bajo nivel de apalancamiento y ha puesto en marcha un programa de recompra de acciones, lo que le da soporte a sus acciones ante las caídas del precio del crudo. cha tardarán en dar los frutos esperados comenta este analista. Repsol: malos momentos Repsol está caro con respecto a su sector (cotiza a ratios similares que sus comparables, pero debería cotizar con descuento por sus peores niveles de reservas de crudo y peor calidad de las mismas) y en el corto plazo recomendamos vender comenta Jorge González, analista de Ibersecurities. Además, según añade Joseba Granero, analista de Consulnor, la entrada de Sacyr en el accionariado ha creado un grupo de control, junto con La Caixa, que anula las posibilidades de una opa hostil, y ha eliminado el descuento con el que tradicionalmente cotizaba Repsol frente al resto del sector Ibersecurities apunta que podrían reactivarse los rumores sobre los objetivos de La Caixa y Sacyr. El alto peso de América Latina en su negocio le ha impedido beneficiarse del alto precio del crudo y no le ha ayudado a mejorar el ratio de reemplazo de reservas, derivado de la falta de inversión en esta zona. Valores a excluir Álvaro Navarro, analista de Ahorro Corporación, considera que hay que excluir de la cartera tanto a British Petroleum como a Royal Dutch Shell. La primera de ellas se ha visto perjudicada por la publicación de un informe independiente dirigido por James Baker, que ha diagnosticado la existencia de graves deficiencias de seguridad en las cinco plantas que tiene en EE. UU. De los 26 últimos analistas consultados por Bloomberg, catorce recomiendan comprar; ocho, mantener; y cuatro, vender. Shell también atraviesa dificultades, según apunta Navarro: Su producción no logra crecer y los proyectos que tiene en mar- CHEVRON Y EXXON DESDE ENERO DE 2006 Cotización en base 100 140 130 120 110 100 90 E. Exxon Mobil FUENTE: Bloomberg F. M. Chevron A. M. J. J. A. S. O. N. D. E. 2006 07