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52 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 14 s 1 s 2007 ABC Jesús de Blas Responsable de Análisis de Mercagentes Los pequeños valores inician el ejercicio con fuerzas renovadas La compañía de servicios Elecnor y la inmobiliaria Astroc, con revalorizaciones superiores al 20 son los más rentables de las primeras sesiones del año CRISTINA VALLEJO MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Para encontrar los valores más rentables del año, hay que buscar fuera del Ibex- 35. Las compañías de pequeña y mediana capitalización terminaron 2006 disparados y han comenzado 2007 imparables. La gran revalorización de algunos de estos valores responde a que el entorno sigue siendo favorable, según explica Ramón Forcada, director de análisis de Bankinter. En este contexto, no es descabellado que los inversores actúen así y apuesten tan decididamente por este tipo de valores afirma este analista. Pero hay que distinguir y tener mucho cuidado. Detrás hay historias diferentes. Las de algunas de estas compañías se basan en ideas de negocio sólidas, originales y con gran potencial. Pero, en otros casos, son puras distorsiones del mercado, provocadas por el reducido tamaño de estos valores, lo que les hace muy susceptibles a pequeños movimientos matiza Forcada. Recuerde, son valores de riesgo. pertos, es Cie Automotive. La apuesta de esta compañía por las energías renovables es muy seria, y gusta mucho al mercado. Según Alberto Alonso, es un valor por el que hay que seguir apostando. Y eso que, sólo este año, acumula una rentabilidad cercana al 20 La biotecnológica Zeltia se ha colado entre los más rentables. El mercado puede descontar que la Agencia Europa para la Evaluación del Medicamento vaya a aprobar su fármaco más avanzado, el Yondelis. Si se aprueba el medicamento, Zeltia vale mucho más que ahora afirma David Ardura, analista de Gesconsult. Los expertos consideran que la revalorización de Grifols también es justa: el fabricante de hemoderivados tiene muy buenas perspectivas de negocio. Y lo mismo le ocurre a la papelera Miquel y Costas que, en 2006, se quedó muy parada. O con Amper, uno de los valores más recomendados por los analistas. DAVID VENCE A GOLIAT e nuevo, las empresas de mayor capitalización parecían ser una apuesta segura y, otra vez, las primeras jornadas del año han bastado para poner en cabeza de la lista de mayores revalorizaciones a unas compañías que distan mucho de estar entre los pesos pesados. Es difícil explicar el porqué de este comportamiento aparentemente alejado de toda lógica pero trataremos de establecer algunas claves de estos valores que nos ayuden a entender la paradoja: Un cajón de sastre Existen grandes diferencias entre las compañías de pequeña capitalización, incluso las diferencias de tamaño entre sí son más acusadas que entre los grandes. Por no hablar de la situación de cada empresa, lo que ocasiona que este colectivo no sólo encabece la lista de ganadores sino también la de perdedores, algo que hay que tener siempre presente. Sus comportamientos son generalmente extremos, para bien o para mal. La iliquidez. La escasez de posiciones de oferta y demanda, junto con el escaso free- float títulos que no están en poder de accionistas estables, favorece que la mínima presión de dinero tenga un gran impacto en la cotización. Esta iliquidez les hace susceptibles de ser manipulados fácilmente, algo que desde la popularización de Internet se produce con mucha frecuencia. La bonanza del ciclo bursátil. En momentos de euforia, la aversión al riesgo de los inversores disminuye, y buscan revalorizaciones importantes en plazos cortos sin importar el riesgo asumido. Y ello provoca un efecto llamada, desviando hacia estos valores la atención de gran número de inversores, que al tomar posiciones alimentan más la subida. LOS VALORES MÁS RENTABLES DE 2007 Rentabilidad en porcentaje a cierre de 11- I- 2007 35 30 25 20 15 10 5 0 Elecnor Astroc Parquesol Indo Tecnocom Cie FUENTE: Bloomberg D Grifols Amper M. Costas Zeltia Las subidas de algunos de estos valores están justificadas, pero otras responden a distorsiones del mercado Algunos de estos títulos conservan potencial, como Parquesol, Cie Automotive, Zeltia, Miquel y Costas o Amper Astroc, imparable Parquesol, Cie y Amper, justificado En algunos títulos, las interesantes revalorizaciones están justificadas, aunque algo distinto es que continúen teniendo recorrido. Parquesol, según algunos expertos, contaba con un interesante potencial en el inicio de este ejercicio. Cotizaba con descuento entre el valor de sus activos y el precio de sus acciones justifica David Ardura, analista de Gesconsult. Su capitalización bursátil es de 900 millones de euros, mientras que el valor de sus activos, calculado por Knigth Frank, es de 2.200 millones. Otra compañía cuyo ascenso está justificado, según los exPero ha sido Astroc quien ha protagonizado la trayectoria más fulgurante del mercado español. Desde su estreno en Bolsa, en mayo de 2006, ha multiplicado por seis su precio. Y en las diez primeras sesiones de 2007, sube más de un 20 ¿Qué hay detrás de esta subida? Influye, como en el resto de los pequeños, su escaso free float (porcentaje del capital que cotiza en el parqué) y la elevada actividad que han tenido los inversores institucionales en su capital. Su presidente, Enrique Bañuelos, ha convencido a la familia catalana Godia, a Nozar, a Rayet e, incluso, a Amancio Ortega para que se involucren en su proyecto. Además, la compañía ha realizado muchas inversiones en el último año. Pero no debería seguir subiendo, porque no vale 50 euros asegura Ramón Carrasco, gestor de Fortis Banca Privada. Elecnor, ajustada y Tecnocom, cara La apuesta por las energías renovables puede explicar la buena marcha de Elecnor en 2007. En las primeras sesiones de este año acumula una rentabilidad superior al 30 Pero su precio ya está un poco ajustado. No le vemos mucho potencial explica Carrasco. Según Alberto Alonso, analista de Inversis, más que la repercusión de este negocio en sus resultados, lo que está pesando en los títulos de Elecnor son los movimientos accionariales. Caja Navarra acaba de salir del capital de la compañía y el resto de los accionistas están retomando posiciones en el valor. Tecnocom ha protagonizado un cambio radical de negocio. De la fabricación de motores para electrodomésticos, ha pasado a fabricar infraestructuras para telecomunicaciones. Si definitivamente despega la tercera generación móvil, las operadoras tendrán que realizar fuertes inversiones y esta empresa se verá beneficiada por ello. Pero no sirve para justificar que el valor haya subido tanto asegura Carrasco. Está muy sobrevalorada afirma Alonso. Indo, por su parte, se ha colocado entre los valores más alcistas este año. Pero sin motivo aparente. La última información sobre la empresa fue la desinversión que realizó el vicepresidente de la compañía desde el 3,322 hasta el 2,916 La apuesta por la recuperación. No todo es especulación sin fundamento empresarial, algunas de estas compañías presentan situaciones financieras delicadas o arrastran pérdidas o incertidumbres, por lo que mejoras en sus cuentas o en sus perspectivas de negocio se traducen con toda justicia en importantes revalorizaciones de sus acciones. Estos valores no son la panacea, ni una fuente inagotable de beneficios, aunque sí de adrenalina. Tienen su riesgo y su recompensa. De conocer ambos y adecuarlos a nuestro perfil dependerá nuestro éxito o nuestro fracaso. ¿Qué están haciendo los valores que más subieron el año pasado? Los valores que fueron los más rentables en 2006 han iniciado este ejercicio con distinta suerte. Astroc, el que más ganó el año pasado, continúa en los primeros puestos en rentabilidad este año. Pero otros valores del sector constructor- inmobiliario, que el pasado año llegaron a multiplicar por tres su capitalización bursátil, comienzan 2007 con un comportamiento bastante discreto. Los analistas continúan diciendo que el sector no tiene apenas potencial y los inversores están empezando a hacerles caso. Así, Inmocaral ha estrenado el año con números rojos. Mientras, Urbas, apenas sube un 1 LOS DIEZ QUE MÁS SUBIERON EN 2006 Valor ASTROC AVANZIT INMOCARAL URBAS CLEOP DURO FELGUERA INYPSA GRIFOLS ABENGOA CIE AUTOMOTIVE FUENTE: Bloomberg Precio 49,41 7,59 5,10 2,94 23,00 8,02 6,93 11,49 28,27 8,40 Rent. 06 Rent. 07 521,41 376,09 372,15 347,53 290,39 208,55 155,16 129,55 124,09 118,37 24,24 10,48- 1,35 1,38 6,04 7,94 3,90 13,76 1,65 15,86 Entre los valores que multiplicaron por cuatro su valor en Bolsa el año pasado, Avanzit, Urbas e Inmocaral, sólo esta última registra pérdidas en 2007. Entre las que lo triplicaron (Cleop y Duro Felguera) ambas se encuentran en positivo en las primeras sesiones del ejercicio. Y, entre los que lo duplicaron, que fueron media docena en el mercado continuo, Cie Automotive es el valor que experimenta el mejor comportamiento, y sólo Befesa registra números rojos. Tecnocom y Elecnor, dos de los mejores valores este año, llegaron casi a duplicar su precio en 2006.