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52 ECONOMÍAyNEGOCIOS Ahorro e Inversión DOMINGO 17 s 12 s 2006 ABC Juan Barriovero Gestor de renta variable de DWS Investments Los analistas auguran una recta final de ejercicio con más subidas El Ibex acabará 2007 marcando máximos, por la inyección procedente de los fondos de pensiones y la recomposición de las carteras CRISTINA VALLEJO MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. La Bolsa española encara los últimos quince días del ejercicio en máximos históricos. Lleva subiendo cinco meses consecutivos, pero los expertos estiman que aún le queda fuelle y puede seguir subiendo hasta el final de año. Eso sí, no tienen claro con qué potencia lo hará. Hay analistas que opinan que, pese a que el selectivo ya sube más de un 33 este año y más de un 3 en lo que llevamos de diciembre, aún puede experimentar un rally en los últimos días de diciembre. Pero la mayoría de los expertos coinciden en que el Ibex podría terminar el año en el nivel de los 14.500 puntos, por lo que al selectivo sólo le queda un potencial de 100 puntos. El mercado sigue fuerte y hay mucha liquidez afirma Alberto Clemente, analista de GVC. Al posible rally de los últimos días de diciembre contribuirá la toma de posiciones que llevan a cabo todos los finales de año los inversores institucionales y los gestores comenta Juan Solana, analista de Intermoney. cates de los planes en forma de capital. Otro aspecto a tener en cuenta es que la reforma fiscal desalienta las ventas de acciones por parte de los inversores especulativos durante este mes, ya que, a partir de enero, las plusvalías generadas por las acciones tributarán al 18 cuando, ahora, las ganancias generadas en menos de un año lo hacen al tipo marginal de la renta, que se sitúa entre el 15 y el 45 EVOLUCIÓN DEL IBEX- 35 EN 2006 Datos en puntos 14.500 14.000 13.500 13.000 12.500 12.000 11.500 11.000 10.500 Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. D. LO QUE BIEN EMPIEZA, BIEN ACABA falta de que transcurran las 11 sesiones bursátiles restantes hasta fin de año, el índice general de la Bolsa de Madrid acumula una revalorización del 36,2 Esta rentabilidad tan sólo ha sido rebasada en 3 ocasiones desde 1989. Las ganancias de este año triplican la rentabilidad anual media de los últimos 17 años. Desde 1988, la tasa anual efectiva del índice apenas ha conseguido rebasar el 10 Nos encontramos por tanto al término de un año que podemos calificar como extraordinario para los que han invertido en Bolsa española. Los factores que han hecho posible semejante evolución son comunes al conjunto de las Bolsas europeas. Sin embargo, la renta variable española ha destacado gracias a las fusiones y adquisiciones anunciadas. Entre los valores que más han subido este año encontramos en primer lugar aquellos pertenecientes a sectores como el inmobiliario o la construcción, en los que se ha concentrado la actividad corporativa. De hecho, si excluimos del Ibex- 35 el impacto positivo en las cotizaciones de las compañías afectadas, el índice habría tenido una evolución muy similar a otros mercados europeos. Tras las subidas, los inversores se plantearán si cabe esperar que la tendencia continúe. Dada la volatilidad característica de la Bolsa, es arriesgado realizar un pronóstico hasta final de año, sobretodo con un número tan escaso de jornadas hasta las campanadas del día 31. Sin embargo, podemos confiar en que los factores que han motivado la tendencia del 2006 seguirán presentes en los próximos días. La economía española sigue creciendo a un ritmo superior a la media europea. Los tipos de interés, si bien han subido, siguen permitiendo financiar adquisiciones de participaciones y de compañías tanto en España como a nivel internacional. Además, el cada vez más próximo nuevo Reglamento de la Ley de OPA s previsto para 2007 está precipitando las adquisiciones de compañías españolas. En cuanto al pronóstico para el año que viene, no es previsible un cambio brusco frente a los últimos días de 2006. La mejor noticia sería que el mes de enero trajera nuevas subidas ya que, estadísticamente, suele ser un buen augurio para los próximos doce meses. A +34,04 En 2006 +3,89 En diciembre 2006 FUENTE: Bloomberg Un rally anticipado El rally lo hemos tenido anticipadamente en los primeros días de diciembre. No podemos esperar mucho más de la Bolsa española afirma Jesús de Blas, responsable de análisis de Mercagentes. El Ibex se ha comido la posibilidad de que hubiera un tirón en las últimas sesiones. Cuando hay recortes previos, suele haber rally en diciembre, pero eso no ha ocurrido este año continúa Jesús de Blas. Sólo podemos esperar que la tendencia actual al alza se prolongue en lo que queda de ejercicio afirma Clemente. Con la subida que ya acumula el Ibex, no hay mucho más por hacer, pero tampoco prevemos movimientos correctivos afirma Óscar Germade, analista de Cortal Consors. Aunque están sentadas las bases para que el mercado inicie una corrección, el final de año estará apoyado por la entrada de dinero que se produce en todos los finales de ejercicio afirma José Luis Martínez Campuzano, gestor de Citigroup en España. Pero Jordi Padilla, responsable de análisis de Atlas Capital, considera que el mercado español está subiendo en las últimas sesiones apoyado en otras Bolsas del mundo, pero el Ibex muestra 3,85 es la rentabilidad del Eurostoxx 50 en diciembre. Mientras, el Ibex- 35 ha subido un 3,89 durante este mes. vender, porque en enero puede haber dificultades explica Jesús de Blas. No obstante, Clemente cree que esos momentos de corrección son los más oportunos para retomar posiciones porque 2007 volverá a ser un buen año. ¿Mejor España que Europa? Por el efecto de la reforma fiscal, España lo puede hacer mejor que Europa en las próximas dos semanas comenta Juan Solana, analista de Intermoney. Pero la mayoría de los expertos recomiendan ir reduciendo posiciones en España y comenzar a apostar por Europa. El fondo de mercado continúa siendo alcista porque las valoraciones son atractivas, aunque conviene precisar. La Bolsa americana es la más barata y, dentro de Europa, la española es la más cara afirma Banif en su informe de diciembre. Jordi Padilla, responsable de análisis de Atlas Capital, cree que, para aprovechar mejor el último tirón del año, conviene apostar por Europa: los gestores, teniendo como horizonte el próximo ejercicio, ya están sobreponderando los mercados europeos y, por eso, las subidas al final del año serán mucho mayores en ellos. Este experto también apuesta por el mercado japonés: como ha sido un mal año para la Bolsa japonesa, las empresas necesitan maquillarse 3,93 ha subido el Nikkei en lo que llevamos de diciembre. En lo que llevamos de ejercicio, el índice sube un 4,98 un comportamiento más pesado, le está costando subir afirma. Efecto de la reforma fiscal Este año, además, hay otro factor a tener en cuenta que puede animar a la renta variable: la reforma del tratamiento fiscal que tienen los planes de pensiones y que entrará en vigor a partir de enero del próximo año. Según Juan Solana, analista de Intermoney, la reforma del IRPF va a provocar que durante este mes se hagan más aportaciones a planes de pensiones y, como éstos cada vez invierten más en Bolsa, va a suponer una inyección importante para el mercado español. Este año será el último en el que se puede aprovechar el incentivo fiscal de la reducción del 40 en los res- Cómo afrontar el fin de año ¿Qué estrategia será la mejor para lo que queda de ejercicio? Los analistas consideran que lo mejor será, tal y como afirma Alberto Clemente, analista de GVC, mantener posiciones, esperar y estar atento a los datos macroeconómicos que se vayan publicando No conviene entrar ahora, porque los precios están en máximos continúa. El inversor no tiene que confiarse: no siempre hay tirones a final de año. Si finalmente hay rally hay que aprovechar para Los mejores valores para aprovechar un eventual rally ¿Qué valores lo van a hacer mejor en lo que resta de ejercicio? Muchos analistas aconsejan empezar a apostar ahora por los valores que mejor lo van a hacer en 2007. Banif apuesta por los valores financieros y las telecos cuyos ratios de valoración permiten pensar en un favorable comportamiento en las próximas semanas. Los sectores que más van a tirar de los mercados de aquí a final de año serán las compañías de telecomunicaciones, el sector financiero, las compañías de materias primas y el sector tecnológico, que es el que está tirando en Estados Unidos. También aquellas empresas sobre las que se especula que va a haber operaciones corporativas comenta José Luis Martínez Campuzano, gestor en España de Citigroup. A nivel sectorial, apostamos por aquellos sectores que se han quedado más rezagados este año, como el financiero y recomendamos mantenernos al margen de los sectores sobrecalentados como del de las utilities o las inmobiliarias afirma Banif en su último informe. Óscar Germade, responsable de análisis de Cortal Consors, recomienda Telefónica y las eléctricas, ya que muchas de estas últimas pagan dividendos en enero. Juan Solana, analista de Intermoney, cree que en estas dos últimas semanas tirarán del mercado todos los valores. La demanda por parte de los fondos de pensiones, inversores institucionales y los gestores va a ser indiscriminada afirma este analista.