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ABC SÁBADO 18 s 11 s 2006 ECONOMÍA 43 La Caixa estudia sacar primero a Bolsa sólo un 25 de su holding industrial La entidad comunicó previamente su decisión al Banco de España, al Gobierno, a la Generalitat y a Montilla, como próximo presidente de esa comunidad MIGUEL PORTILLA MADRID. La Caixa está estudiando sacar a Bolsa en una primera fase el 25 del holding que ha decidido formar con el conjunto de sus participaciones industriales, valoradas en más de 20.000 millones de euros. Ese porcentaje se destinaría, principalmente, a los pequeños ahorradores, para luego dar entrada a socios institucionales como nuevos compañeros de viaje en su nueva estructura inversora. De cualquier modo, como ya precisó el pasado jueves en un comunicado, la entidad que preside Ricardo Fornesa mantendrá en todo momento al menos el 51 del citado holding con el fin de conservar el control. Se trata de poner en marcha una nueva estructura que permita la captación de recursos- -hasta 10.000 millones- -para ampliar su órbita inversora y con los que afrontar al mismo tiempo la expansión internacional. Una expansión fuera de nuestras fronteras a la que el anterior gobernador del Banco de España, Jaime Caruana, se había opuesto frontalmente, escudándose en el papel social para el que se constituyeron las cajas de ahorros, y también para evitar la confrontación con los bancos. La famosa acusación de que las cajas sí pueden comprar bancos y los bancos no pueden adquirir cajas. Y a pesar de que es toda una novedad dentro del ámbito de las cajas, ya existen ejemplos en el mercado, como son Corporación Financiera Alba, perteneciente a la Banca March, o Corporación Mapfre, el holding de la aseguradora. No obstante, fuentes de La Caixa matizaron ayer que aún es pronto para saber qué participaciones industriales de las que atesora la entidad serán las que formen parte en principio del holding Pero lo que sí esta claro es que no podrá dividir los porcentajes que tenga en una compañía determinada y sacar a Bolsa sólo una parte, porque necesariamente tiene que cotizar el bloque accionarial que controle. Tampoco se ha perfilado si la estructura del holding incluirá un sub- holding para separar las que coticen de las que no. Otro de los aspectos que influirá a la hora de constituir el holding será la fiscalidad a la que están sometidas algunas participaciones industriales de compañías radicadas fuera de nuestro país. Asimismo, la nueva estructura que pretende implantar La Caixa podría constituirse como el instrumento que estaban buscando las cajas para po- Carlos Rodríguez Braun FRIEDMAN ilton Friedman, que murió esta semana a los 94 años, fue liberal hasta en su apellido. Aconsejó el liberalismo incluso a Pinochet, como todo el mundo sabe, y aconsejó lo mismo a los comunistas chinos, como no sabe casi nadie. Con ayuda de su mujer, la economista Rose Director, logró éxitos de ventas con varios libros de divulgación liberal. Propugnó medidas liberales, desde la abolición del servicio militar obligatorio hasta la despenalización de las drogas, y desde la apertura de los mercados hasta el cheque escolar. Pero por nada de esto le dieron el premio Nobel, sino por trabajos científicos, en particular en dos campos: el dinero y el consumo. Friedman encabeza el monetarismo porque demostró que la política monetaria no tiene a largo plazo más que efectos nominales, es decir, sobre los precios. A corto plazo puede tener efectos reales, como demostró catastróficamente la Reserva Federal en los años treinta. En cuanto al consumo, Friedman desafió la idea de Keynes de que la propensión a consumir depende de forma estable de los ingresos corrientes, y alegó que depende de la expectativa del flujo de ingresos futuros, la renta permanente Esto cuestionaba la relevancia del multiplicador del gasto (que dependía de la propensión al consumo) Sumando las dos ideas, Friedman dijo que el déficit fiscal no funcionaría para reactivar la economía, mientras que una política monetaria expansiva daría lugar a inflación. Con la estanflación de los setenta el economista de Chicago vio ratificadas sus teorías: no existía un trade- off entre paro e inflación, como sugería la curva de Phillips, las políticas expansivas no podían reducir el paro (que dependía de factores institucionales de la tasa natural y el keynesianismo fue objeto de crecientes recelos. Por eso Milton Friedman obtuvo el respeto de sus colegas: porque sus teorías parecían acertadas. También dijo cosas prácticas, y ciertas, como por ejemplo que la mayoría de los políticos que presumen de liberales no lo son. M Fornesa liderará la nueva estructura de La Caixa der comprar bancos en el exterior de igual forma que lo hacen las sociedades anónimas. De paso se quitarían la presión insistente, ya desde hace años, del Banco de España para que las cajas emitan cuotas participativas, como una vía para equipararlas a cualquier compañía con su accionariado correspondiente, pero sin derecho a voto. Sin embargo, las cajas siempre han rechazado este método para obtener recursos, EFE El sí del Banco de España Sin embargo, los primeros contactos del actual gobernador, Miguel Ángel Fernández Ordóñez, con la Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA) ha dejado la puerta abierta a esa expansión exterior, siempre que estas entidades no queden expuestas a riesgos innecesarios. El Banco de España pretende buscar un mecanismo para que el propio mercado sea el que actúe y decida la expansión internacional de las cajas, y la fórmula presentada el jueves por La Caixa parece haberle gustado al gobernador, al que habían informado previamente, así como al vicepresidente económico, Pedro Solbes, a la Generalitat y a José Montilla, como próximo presidente de esa Comunidad. La nueva estructura le permitirá financiarse sin emisitir cuotas participativas, que son el doble de caras por considerar que es una financiación el doble de cara que el resto de vías existentes en el mercado. CC. OO. emitió ayer un comunicado en el que indicaba que la creación del holding significa un posicionamiento claro de la Caixa contra las cuotas participativas, una fórmula que el sindicato siempre ha considerado como un camino claro hacia la privatización de las cajas. La caja busca un banco en Italia o en la Europa del Este E. ARMORA BARCELONA. Ricardo Fornesa, presidente de La Caixa, adelantó en su última comparecencia ante los medios de comunicación que en los planes inmediatos de la entidad figura la compra de un banco europeo. Si queremos seguir creciendo debemos salir fuera avanzó tras presidir la asamblea de la entidad. Después de la salida a Bolsa de su cartera industrial- -anunciada el jueves- que le reportará una sustancial inyección económica, la primera caja española ya traza su hoja de ruta para alcanzar el objetivo de hacerse con un banco fuera de nuestras fronteras. Dónde estará ubicada esta entidad que la caja piensa deglutir no es del todo una incógnita. Aunque fuentes oficiales de La Caixa no han querido dar más detalles al respecto, portavoces consultados por este diario aseguran que Italia, la República Checa, Polonia y Eslovaquia son los países que tienen más números en el sorteo. La decisión de La Caixa de sacar a Bolsa el holding de participadas ha sido aplaudida por el sindicato Comisiones Obreras (CC. OO. de Cataluña, que destaca la decisión de la entidad de mantener una posición de control no inferior al 51 del accionariado que conforme la nueva sociedad. crb thinkingheads. com