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ABC DOMINGO 5 s 11 s 2006 Ahorro e Inversión ECONOMÍA 57 David Ardura Analista de Gesconsult Las telecos europeas vuelven a animarse en Bolsa Las operadoras tendrán que confirmar con sus resultados que el sector ha superado con éxito el bache que ya dura años CRISTINA VALLEJO MI CARTERA DE INVERSIÓN MADRID. Después de varios ejercicios sin levantar cabeza, el sector de las telecomunicaciones lucha por resurgir de sus cenizas. Las acciones de estas empresas vuelven a subir y los analistas comienzan a apostar fuerte por ellas. Están más baratas que el resto de los sectores que cotizan en Bolsa, su rentabilidad por dividendo es muy alta y se prevé que siga creciendo en los próximos ejercicios. Además, France Telecom, que ya había acostumbrado a los inversores a continuos profit warnings acaba de presentar mejores resultados de lo esperado enumera Miguel Jiménez, gestor de Renta 4. Para Jordi Padilla, analista de Atlas Capital, las telecos pueden tomar el relevo de los sectores en los que se han apoyado las Bolsas para alcanzar máximos históricos y que ya cotizan a precios muy ajustados. Está claro que corren mejores tiempos para el sector. Juan Solana, analista de Intermoney, apunta que la competencia, el gran problema que han tenido las telecos y que se ha traducido en reducción de los márgenes, se ha estabilizado en Europa. Y, por último, todas las empresas han realizado ya las inversiones en redes que requerían y ahora ya sólo les queda explotarlas. Los analistas coinciden en que la penalización que han sufrido en Bolsa estas empresas ha sido excesivo. Y ello otorga al sector un enorme recorrido al alza. Juan Carlos Acitores, analista de Ahorro Corporación, otorga al sector un potencial del 60 aunque no tenemos claro en qué periodo podrá conseguir ese objetivo Jordi Padilla explica que será una recuperación con miedo, con timidez Los inversores esperarán los datos que confirmen que el sector se recupera. Y esta semana será un buen momento para hacerlo, ya que Telecom Italia y Deutsche Telekom presentan resultados. Pero Acitores es optimista y precisa que, para 2007, el potencial del sector ronda el 20 Telecom Italia es una de las telecos europeas que más gustan a los analistas. De los once últimos expertos consultados por Bloomberg en el último mes, cinco aconsejan comprar; cuatro, mantener; y dos, vender. Acitores considera que sus resultados, su sólida posición en Italia, tanto en telefonía fija como en móvil, y los niveles de crecimiento que experimenta en Brasil provocan que esta compañía sea muy atractiva. Además, según LA ITALIANA Y LA ALEMANA, PEOR QUE EL EUROSTOXX 50 Datos en base 100 115 110 105 100 95 90 85 80 75 Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. TELEFÓNICA: CASO APARTE entro de la fuerte marcha alcista vivida por los mercados de renta variable en los últimos cuatro años, el sector de telecomunicaciones ha perdido el protagonismo que tuviera en anteriores etapas positivas. Un entorno altamente competitivo, la necesidad constante de revisar las tecnologías y los excesos de los años de burbuja tecnológica no han permitido a estas compañías sumarse a la tendencia del resto del mercado. Esta inercia se ha mantenido en una primera mitad de año, aunque en los últimos meses los máximos exponentes del sector han comenzado a recuperar el diferencial de rentabilidad que mantenían con el resto del mercado, a pesar de las revisiones a la baja de las expectativas de beneficios para 2006, realizadas por compañías como France Telecom o Deutsche Telekom. Las bajas valoraciones bursátiles de estas empresas y el hecho de estar recogido en su precio el peor de los escenarios, han permitido que los últimos meses hayan sido muy positivos para estas compañías. El comportamiento de Telefónica ha estado muy condicionado por la evolución del sector, aunque consideramos que por valoración fundamental y estrategia merece ser estudiada con una cierta independencia. En un entorno tan difícil para el sector como éste, Telefónica ha optado por combinar mercados de crecimiento, como es el caso de Latinoamérica o Europa del Este, con un negocio tradicional en el que crece a tasas importantes, a pesar de la presión competitiva tan fuerte en España o Europa, donde cuenta con reciente presencia después de la compra de la británica O2. En Bolsa, la fortaleza de la compañía ya se demostró en las fuertes caídas que tuvo el mercado en el mes de mayo, y en las cuales Telefónica se mostró como la opción más sólida dentro de los grandes valores, reforzando la sensación de haber alcanzado unos niveles de suelo en su cotización. Así, dentro de un sector en el que todavía se debe mantener la prudencia, Telefónica aparece como la opción más atractiva, ya que entre las grandes compañías europeas de telecomunicaciones es la que mejor combina valoración con crecimiento. D 2006 Deutsche Telekom FUENTE: Bloomberg Telecom Italia Eurostoxx 50 LAS SEIS MAYORES TELECOS DE EUROPA Valor TELEFONICA DEUTSCHE TELEKOM FRANCE TELECOM TELECOM ITALIA BT GROUP PORTUGAL TELECOM Capitalización bursátil Último Rent. Per est. Rent. Deuda precio 2006 (1) 2007 (2) Div. (3) Cap. (4) 19,83- 3,55- 3,24- 3,21 25,03 14,74 12,63 14,56 11,42 13,84 12,68 16,86 3,61 5,30 4,92 5,88 4,59 4,84 0,57 0,79 0,79 1,08 0,52 0,80 74.948.800.000 15,23 60.075.480.000 13,58 52.868.140.000 20,31 44.038.280.000 2,38 23.152.770.000 278,50 11.074.080.000 9,81 Datos a 3- 11- 2006. En euros, salvo en BT, que son en libras. (1) Rentabilidad 2006, en porcentaje. (2) Cotización entre beneficio por acción estimado para 2007. (3) Rentabilidad por dividendo. (4) Deuda entre capitalización. FUENTE: Bloomberg La penalización que han sufrido estas empresas ha sido excesiva y ello otorga al sector un enorme recorrido al alza Las telecos pueden tomar el relevo de los sectores en los que se han apoyado las Bolsas para alcanzar máximos destaca Acitores, esta compañía siempre está en vanguardia en lo que a tecnología se refiere y ello le hace muy fácil diferenciarse con respecto a sus competidores. Deutsche Telekom, prudencia Con Deutsche Telekom hay que tener precaución, según los expertos. Sus últimas cuentas no han sido buenas y, además, en agosto redujo sus perspectivas de beneficio. Ello, tal y como explica, después de cinco años sin acometer recortes de costes, está obligando a la compañía a poner en marcha planes para reducir plantilla y costes. Aunque ya está en el buen camino, aún es pronto para tomar posiciones en este valor. Según este analista, es la que tiene un mayor potencial al alza a largo plazo, porque es una de las empresas más baratas. Es la teleco con más potencial, pero también con más riesgo asegura, por su parte, Padilla. Su negocio en EE. UU. y en Reino Unido va muy bien, aunque no tanto el doméstico, ya que el alemán es uno de los mercados donde la competencia es más dura. De los 16 analistas consultados por Bloomberg en el último mes, tres aconsejan comprar; diez, mantener; y tres, vender. Francia, de nuevo optimista La semana que comienza será importante para el sector: Deutsche Telekom y Telecom Italia presentan resultados. Ibersecurities pronostica que los de la alemana serán malos: sufrirá un deterioro importante en los márgenes. Los de Telecom Italia serán mejores. Pero el sector cuenta con un buen precedente: France Telecom, que batió las expectativas de los analistas. Ibersecurities destaca que la francesa está comportándose muy bien en los mercados emergentes y que, en los mercados europeos maduros, ha conseguido estabilizarse. Y por divisiones, la buena marcha del negocio de banda ancha está compensando la pérdida de acce- sos tradicionales de telefonía fija. Y en telefonía móvil, destacan los buenos resultados de España y Polonia, mientras que en Francia y Reino Unido, los ingresos se están estabilizando. Lo peor ha pasado ya asegura Juan Carlos Acitores, analista de Ahorro Corporación, con respecto a France Telecom. Su estrategia de operador convergente está teniendo éxito, el plan de reducción de la deuda está en su fase final y ha demostrado que tiene una gran capacidad de recortar costes explica. Este analista reconoce que el crecimiento de France Telecom no va a ser muy elevado, pero como su precio descuenta decrecimientos, su cotización subirá. De los 19 analistas consultados por Bloomberg en el último mes, 5 aconsejan comprar, 11, mantener, y 3, vender. FRANCE TELECOM EN 2006 Datos en euros 22 21 20 19 18 17 16 15 E. F. M. A. M. J. J. A. S. O. 2006 FUENTE: Bloomberg