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88 Economía MIÉRCOLES 18 10 2006 ABC EXUBERANCIAS IRRACIONALES ue el profesor de Economía de Yale Robert Schiller quien primero utilizó el concepto de exuberancia irracional que más tarde popularizó el anterior presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan. Lo que describió Schiller con ese concepto, que convirtió en libro publicado el año 2000 (hay copia en español) describe el comportamiento de los mercados financieros e inmobiliarios utilizando conceptos matemáticos y del comportamiento. Los mercados bursátiles cayeron con estrépito poco después de que el libro llegara a las librerías. No hay relación causa efecto, pero las investigaciones de Schiller parecen suFERNANDO gestivas. GONZÁLEZ El año 2000 pinchó la URBANEJA burbuja tecnológica (el estado de burbuja sólo se conoce cuando estalla) y las bolsas languidecieron durante tres años, no hubo catástrofe, la economía no entró en penosa recesión, pero se purgaron excesos y a algunos se les atragantó el pastel. ¿Estamos en vísperas del estallido de otra exuberancia irracional? Indicios no faltan, las bolsas han vuelto a ponerse peligrosas como los toros de mirada equívoca. Que gentes muy avezadas y profesionales como los dueños de los principales grupos constructores- inmobiliarios- servicios públicos, se estén dando un festín sin precedentes en las bolsas, con compras masivas de acciones para tomar posiciones firmes en compañías de cabecera produce más inquietudes que tranquilidad. Ellos sabrán lo que hacen, no les faltan ni asesores, ni instinto, ni experiencia... pero ¿y si alguna ofuscación les conduce más allá de lo razonable? ¿Y si la pasión que les trasladan comisionistas de postín, como bancos de negocios y pujantes despachos de abogados, les encelan más allá de lo recomendable? Que tres grupos con capitalizaciones en torno a 10.000 millones de euros y beneficios anuales del orden de 400 millones de euros, se lancen simultáneamente a compras estables (y a crédito) por valor de 3.000 millones de euros cada una de ellas es, cuando menos, excepcional. Demasiados riesgos en juego, todo sustentado en financiación ajena, para meterse en nuevos negocios, alguno tan complejo como el del petróleo. No están invirtiendo excedentes de liquidez, no trasladan beneficios ordinarios a nuevos activos prometedores, más bien abren en nuevo negocio financiero de cartera, con el añadido de implicarse en los consejos de administración de esas grandes empresas participadas, con las responsabilidades adicionales que ello implica. ¿No será mucho arroz y poco pollo? ¿No estarán asumiendo riesgos desmesurados ante un cambio de tendencia? ¿Serán fiduciarios de los prestamistas que prefieren disimular y confiar en estos nuevos Midas? Ellos sabrán, pero por si acaso a mis amigos les sugiero que invertir en valores con PER superior a 15 supone entrar en la zona de las emociones fuertes. F La prensa alemana acusa a E. ON de subestimar el rechazo español a su opa Bernotat tiene las manos atadas en su intento de comprar Endesa b Asegura que la lucha por la eléctrica española se parece cada vez más a una partida de ajedrez con jugadas asombrosas y variadas defensas ABC MADRID. El presidente del consorcio energético alemán E. ON, Wulf Bernotat, ha subestimado la oposición existente en España a los planes de su compañía de adquirir Endesa, según un artículo publicado ayer por el del diario Handelsblatt un día después de que el grupo germano denunciara a la constructora Acciona en Estados Unidos, informa Ep. El diario asegura que la lucha por Endesa se parece cada vez más a una partida de ajedrez con jugadas asombrosas y con unas estrategias defensivas muy variadas. Wulf Bernotat reacciona cada vez más a la defensiva, señala. El diario germano añade que con su demanda contra su duro rival la española Acciona, E. ON pretende evitar que la empresa constructora compre más acciones de la eléctrica española. Con este ataque, escribe Handelsblatt se puede ver la resolución de Bernotat. Está mostrando a los accionistas de Endesa que sigue con firmeza sus planes y les pide que no continúen vendiendo participaciones al competidor antes de que E. ON no pueda cortejarle con una oferta más alta añade. La demanda contra Acciona Wulf Bernotat AFP muestra, por otra parte, que Bernotat ha tomado en serio a su rival- -que hasta hace tres semanas le era desconocido- apunta el diario económico. Y tiene todos los motivos para ello porque el presidente de E. ON tiene las manos atadas añade la publicación. Oferta bloqueada El motivo para esta situación en el consorcio energético alemán, explica Handelsblatt es que su oferta está bloqueada por el momento porque la empresa todavía discute con el Gobierno español sobre las estrictas condiciones Según fuentes consultadas por ABC, la demanda presentada por E. ON ante la Corte del Distrito Sur de Nueva York está basada en su mayor parte en informaciones publicadas por la prensa española en las últimas semanas, razón por la cual la constructora que preside José Manuel Entrecanales no espera que prospere. Además y para desmontar los argumentos esgrimidos por E. ON, Acciona precisa que es rotundamente falso que haya alcanzado ningún tipo de acuerdo con ninguna empresa española, organismo público o el Gobierno español, tal y como sugiere la empresa alemana en su demanda. Además, recuerda que está cumpliendo con la legalidad vigente en España, en la UE y en todos los países donde opera, incluido Estados Unidos. La compañía también reitera que su interés en Endesa es estratégico y que está actuando en nombre y por cuenta propia, y en interés exclusivo de sus accionistas y empleados. Asimismo, señala que su toma de participación en Endesa ha sido una operación de libre mercado, decidida autónomamente, que ha sido ejecutada conforme a derecho y de la cual se ha facilitado información puntual y veraz tanto a los mercados como a la CNMV y, según el asesoramiento en derecho norteamericano recibido, a la propia SEC. Finalmente añade que el intento de E. ON de iniciar un litigio en Estados Unidos respecto de una cuestión enteramente española y europea demuestra su incapacidad para lograr sus objetivos en los mercados y tribunales de Europa y España. Bruselas expedienta hoy a España por no retirar los poderes especiales de la CNE MARIBEL NÚÑEZ. CORRESPONSAL BRUSELAS. La Comisión Europea anunciará hoy la apertura de un procedimiento de infracción al Gobierno español por no haber retirado los poderes especiales que dio a la Comisión Nacional de Energía (CNE) para autorizar operaciones de concentración, tal y como le pidió hace tres semanas, según fuentes comunitarias. Entre los reproches que le hace la comisaria europea de Competencia, Neelie Kroes, al Gobierno español figura el hecho de que la CNE tiene ahora la potestad de aprobar o no las operaciones de concentración en el sector energético en España, y puede llegar incluso a obligar a la venta de algu- nos activos, como ocurrió en el caso de E. ON y Endesa. Desde Bruselas se insiste en que, de acuerdo con el artículo 21 del Reglamento de concentraciones comunitario, la Comisión Europea tiene la competencia exclusiva para evaluar las repercusiones de las concentraciones de dimensión comunitaria, como es el caso de la mencionada de E. ON y Endesa. Así, los Estados miembros no pueden aplicar su normativa nacional de competencia a las operaciones de concentración, ni adoptar medidas que puedan prohibirlas, condicionarlas u obstaculizarlas salvo en los casos en que se protejan intereses distintos de la competencia o sean necesarias y pro- porcionales al objetivo de proteger los intereses compatibles con todos los elementos del Derecho comunitario según explicó la CE al Gobierno español el pasado 26 de septiembre. La cuestión es que Kroes ha perdido la paciencia y, pasadas tres semanas del aviso de que debía retirar estos poderes extras de la CNE, por ser contrarios al reglamento europeo de fusiones y adquisiciones, iniciará hoy el procedimiento de infracción con el envío de una carta formal de emplazamiento, a la que puede seguirle un dictamen motivado en el caso de que el Gobierno español haga caso omiso, y después una posible denuncia ante el Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas. Este nuevo expediente se suma al iniciado en septiembre contra España por las condiciones concretas impuestas por la CNE a E. ON en Endesa, ya que restringen la libre circulación de capitales y el derecho de establecimiento.