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82 Economía DOMINGO 15 10 2006 ABC AHORRO E INVERSIÓN BBVA y Bankinter, en todas las quinielas de posibles movimientos en el sector Los expertos ven más complicado que haya operaciones en el Banco Popular y en el Sabadell CRISTINA VALLEJO Mi Cartera de INVERSIÓN MADRID. El mercado vive tiempos de fiebre corporativa y cualquier operación ya parece posible. Después de los movimientos que han tenido lugar en el sector eléctrico y constructor, los rumores apuntan que el sector bancario tomará el relevo. Pero, por razones bien diferentes, no cualquier banco puede ser objeto de una oferta. Algunos tienen detrás un grupo fuerte que los controla. En otros el problema es que su modelo de negocio o su estructura de costes no ofrece atractivo a otras entidades. Las operaciones sobre Arcelor y sobre Endesa han puesto de manifiesto que el tamaño no importa asegura Jesús de Blas, analista de Mercagentes. De hecho, BBVA, el segundo banco de España, por detrás del Santander, y el tercer valor del Ibex- 35 por capitalización bursátil, forma parte de las quinielas de opables BBVA y Bankinter, los principales candidatos a ser opados Cotización en base 100. 130 125 120 115 110 105 100 95 enero febrero marzo abril mayo 2006 junio julio agosto septiembre oct. BBVA BANKINTER Fuente: Bloomberg Ratios de los bancos que cotizan en el Ibex- 35 Valor Capitalización Precio Rent. (1) Per (2) Rent. Div (3) Bpa (4) Santander, comprador El calentón del sector bancario ha venido provocado por el rumor de que Santander podría comprar el 12 que no controla de Banesto, para luego venderlo totalmente. Con el dinero procedente de esta desinversión, Santander compraría BBVA. Santander desmintió que se planteara una operación de estas características. Según los analistas, existen varias razones que la hacen inviable. Juan Solana, analista de Intermoney Valores, explica que habría problemas de competencia en España y en México y el banco resultante tendría que deshacerse de gran parte de la red por las duplicidades que se generarían. Según los analistas, el Santander no está dispuesto a renunciar a Banesto, un gran banco que aporta mucho valor al grupo. Santander, con su participación del 88 en Banesto está muy cómodo. Aunque Banesto es el mejor banco a través del que cualquier entidad extranjera podría entrar en España, Santander no tiene ninguna necesidad de venderlo. Tampoco lanzará una opa sobre el porcentaje que no controla explica Solana. Aunque Santander ha demostrado que sabe vender muy bien matiza. Santander sigue siendo un comprador nato. Hace un par de años hizo una gran compra, la de Abbey y acaba de adquirir el 25 del estadounidense Sovereign. A partir de junio de 2008 puede hacerse con el control del otro 75 de esa entidad norteamericana. Hay quien especula que podría hacerlo antes de esa fecha. Santander BBVA Banco Popular Banesto Banco de Sabadell Bankinter 84.370.460.000 65.239.990.000 16.140.950.000 11.171.770.000 9.143.381.000 4.502.923.000 13,49 19,24 13,28 16,09 29,88 57,30 20,99 27,59 28,93 27,40 34,84 22,25 11,52 12,34 13,63 14,11 14,26 17,24 3,29 2,94 3,09 0,00 2,51 2,23 1,05 1,42 0,85 1,15 1,76 2,95 Datos a 13- X- 2006. (1) Rentabilidad 2006. (2) Cotización entre beneficio por acción. (3) Rentabilidad por dividendo. (4) Beneficio por acción. Fuente: Bloomberg extranjera. Además, está volcado en clientes de rentas medias- altas y pymes. Es un objetivo claro para un banco internacional o, incluso, para una española, aunque no sea una operación inmediata asegura Solana. Sin embargo, Nagore Díez considera que su apuesta por la banca telefónica y por internet y su escasa red de oficinas reducen su atractivo. la estrategia de BBVA no está muy clara y por ello, ahora aparece en las listas de opables explica Antonio Torrella, presidente de Interbrokers. En realidad, la veda se abrió hace casi dos años, cuando Sacyr Vallehermoso intentó una operación que se vio frustrada. Francisco González, el presidente de la entidad, también ha contribuido a las especulaciones admitiendo que está recibiendo ofertas por el banco. Los expertos recuerdan que las opas hostiles nunca han salido bien en el sector. Por ello, apuntan que, de producirse una operación, ésta tomaría la forma de un acuerdo de fusión. ABN Amro, Lloyds, Barclays o HSBC son algunos de los que, según los rumores, podrían estar interesados en BBVA. Solana añade que el proteccionismo europeo impediría el triunfo de una oferta lanzada por un estadounidense. Y eso que, según Nagore Díez, analista de Norbolsa, la fortaleza de BBVA en México apor- taría mucho valor a entidades como Bank of America o Citigroup. De hecho, esta última entidad ha dicho que quiere crecer en Europa y apunta a varias entidades, entre ellas, al BBVA. Los expertos no descartan que BBVA realice alguna operación. Solana precisa que podría intentar una compra de segundo nivel en Italia. Popular y Sabadell, blindados La estructura del negocio de Banco Popular puede ser interesante para alguna entidad extranjera. Sin embargo, su estructura accionarial complica cualquier intento de compra. Desde los años cuarenta actúa una sindicatura de accionistas para proteger al banco de una operación corporativa. En los últimos meses, esta sindicatura se ha reforzado y ha aglutinado ya a un 14 del capital del banco. La estructura accionarial del Sabadell también hace difícil una opa: La Caixa controla el 15 del capital de la entidad. Además, el Sabadell es un depredador por excelencia explica Solana. Hace un tiempo compró el Atlántico y, este mismo año, ha adquirido el Urquijo. Le costará algo asimilar esta última compra. Ahora está en plena fase de crecimiento, por lo que es difícil que otro banco esté interesado ahora mismo en él asegura Díez. Bankinter, el eterno candidato Bankinter es el más veterano en la lista de opables del sector bancario. Una de las razones es su estructura accionarial. El inversor Ram Bhavnani controla el 12 de la entidad y, ante una buena oferta, no tendría ningún problema en vender, como ya demostró cuando se deshizo de su participación del Zaragozano para vendérsela al Barclays. Además, según destaca Antonio Torrella, Bankinter es un banco muy bien gestionado y moderno, lo que puede ser muy atractivo para una entidad Banesto, un gran banco en la estructura del Grupo Santander Banesto ha sido el primer valor en presentar resultados. No hubo sorpresas. Los resultados fueron buenos y estuvieron en línea con lo que esperaban los analistas. Entre enero y septiembre, la entidad obtuvo un beneficio atribuible de 515,5 millones de euros, un 17,1 más que en el mismo periodo de 2005. Los expertos siguen considerando que Banesto es un gran banco y Evolución de Banesto en 2006 Cotización en euros. 17,0 16,0 15,0 14,0 13,0 12,0 ene. feb. mar. abr. may. 2006 jun. jul. ago. sep. o. BBVA, ¿opable? Al Santander le han salido bien todas las operaciones que ha planteado. Sin embargo, a BBVA se le rompieron los esquemas cuando las autoridades italianas le impidieron comprar la Banca Nazionale del Lavoro. Desde entonces, Fuente: Bloomberg que tiene un planteamiento estratégico muy acertado. Sin embargo, comienza a cotizar algo caro: su PER (cotización entre beneficio por acción) estimado para 2007 es de 15,7 veces, mientras que la media del sector se sitúa en las 13,2 veces. Por ello, su potencial es ya bastante limitado después de una excelente evolución durante este año. En 2006, su rentabilidad supera ampliamente el 25 Para algunos analistas, Banco Popular es una mejor opción de inversión.