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ABC DOMINGO 1 10 2006 Economía 91 AHORRO INVERSIÓN HUIDA HACIA LA CALIDAD JOSÉ LUIS MARTÍNEZ CAMPUZANO Estratega en España de Citigroup Los mercados europeos, una buena opción para diversificar Los expertos coinciden en que las Bolsas del Viejo Continente pueden dar otro tirón a corto plazo por los buenos resultados y por movimientos empresariales JOSÉ M. CAMARERO Mi Cartera de INVERSIÓN MADRID. Si al final, el vértigo provocado por los máximos históricos marcados por el Ibex- 35 le empujan a buscar nuevas opciones de inversión lejos de nuestro mercado, sepa que los parqués de Europa son ahora los más atractivos para obtener cuantiosas ganancias a medio plazo. Así lo consideran, al menos, la mayoría de los expertos, que optan por la vía europea frente a la de invertir en otros mercados como el de Estados Unidos. Preferimos los valores europeos porque la bolsa está ya mucho más ajustada en EE. UU. explica Anna Maymús, analista de Sabadell Banca Privada. P uede que, ahora, invertir en mercados emergentes sea una buena opción, pero si nos adentramos en ellos, debemos saber que nada tiene que ver la situación actual con la que vimos a finales de los noventa. En aquel momento fue una crisis de confianza. Ahora, si hay algo que caracteriza a los países emergentes es precisamente que son exportadores de capital, y que financian el elevado déficit por cuenta corriente norteamericano. Son exportadores de capital, pero también dependientes de una fuerte demanda exterior. Éste es su punto débil: la necesidad de que el crecimiento mundial se mantenga elevado, también de un elevado comercio exterior, para mantener sus elevadas tasas de crecimiento. Ahora, las dudas se centran sobre las posibilidades de la economía norteamericana, lo que ha castigado recientemente a las bolsas de países emergentes. Los inversores reducen su exposición a este tipo de mercados, pero no se trata de una liquidación. En este sentido, las bolsas desarrolladas salen beneficiadas. Y las valoraciones también cuentan: muchos mercados europeos presentan una valoración más atractiva que algunos emergentes. De lo que se trata es de ser más selectivos que en el pasado, haciendo una selección por áreas, y dentro de ellas, por sectores y valores, que tengan un potencial para continuar revalorizándose, pero también que ofrezcan seguridad en caso de empeoramiento de las condiciones económicas mundiales. Dejando al margen el mercado japonés, el resto de las bolsas desarrolladas ha acumulado nuevas subidas desde el pasado verano, pero no de forma uniforme. El mercado español ha marcado diferencias claras frente al resto (excepción del mercado portugués, con subidas del 17 El Ibex- 35 sube muy por encima del 6 del Eurostoxx 50, del 8 del Dax alemán o del Cac francés. Pero también por encima del 7 del Dow Jones, cuando el Nasdaq apenas sube en el año un 1 Y no es algo nuevo esta mejora relativa de la bolsa española: en los últimos cuatro años se ha revalorizado más de un 105 frente al 60 del Eurostoxx 50 y 38 del Dow Jones. ¿Es momento de diversificar desde el mercado español? Puede ser una buena decisión, considerando su mayor precio relativo. Aunque es evidente que las operaciones M A siguen siendo un factor relevante, quizá uno de los más importantes determinantes de la decisión final del dinero en bolsa. A diferencia de la diversificación recomendada a principios de año, cuando primaba la rentabilidad de los títulos, ahora ha cambiado la estrategia bursátil y de lo que se trata es de aumentar el peso del riesgo en la decisión final. Por sectores, en Europa gustan los bancos, los seguros, la tecnología, la energía y la construcción. La banca, atractiva en Europa y EE. UU. Cotización en base 100. 115 BNP PARIBAS BANK OF AMERICA 110 105 100 95 90 mayo junio julio 2006 agosto septiembre Fuente: Bloomberg Los valores americanos y europeos que más suben en 2006 Datos en porcentaje. El sector financiero, en auge En el caso del Viejo Continente, todas las miradas están puestas en dos sectores: el de la banca y el, hasta ahora, débil sector de las telecomunicaciones. Las entidades europeas se han convertido en un polo muy atractivo. En concreto, Francia y Alemania presentan unas buenas perspectivas según Jordi Falgueras, de Gaesco Bolsa. Y es que la bolsa española ha crecido el doble que las europeas, por lo que hay que aprovechar el posible tirón que vayan a tener estos mercados explica Falgueras. Es un segmento que puede dar beneficios a medio plazo, por la buena situación que vive gracias a sus resultados y a algunos movimientos empresariales afirma Alicia Jiménez, analista de Self Trade Bank. En cualquier caso, la banca no es el único sector con potencial con el que aprovechar las ganancias. La evolución de las empresas de telecomunicación también parece llamar la atención entre los analistas. Y ello, a pesar de que la mayor parte de estas compañías están registrando una de las peores etapas de los últimos años. Pero precisamente gracias a esas caídas, resulta un sector atractivo. En principio, habría General Motors Lafarge Ahold AT T Suez Merck Co. Renault Crèdit Agricole The Walt Disney L Oreal 0 10 20 33,82 33,02 32,54 32,21 31,88 31,42 30,14 29,75 27,55 30 40 50 60 69,5 70 Fuente: Bloomberg que esperar a que se publiquen los resultados del tercer trimestre explica Anna Maymús, que podrían dar una idea de por dónde se van a mover los mercados Para Jordi Falgueras, se trata de un crecimiento que casi está asegurado, porque están muy infravaloradas Sea selectivo Además de aprovechar el potencial que ofrecen todos los mercados europeos, los expertos no descartan otras posibles inversiones en el extranjero. Aunque en EE. UU. el índice Dow Jones tam- bién se encuentra en máximos, los expertos recomiendan este mercado siempre que sea a corto plazo, en sectores como el financiero y, sobre todo, el de las nuevas tecnologías. Así, las específicas de software y telecomunicaciones pueden dar alguna sorpresa, pues el Nasdaq presenta todavía recorrido. También comienza a tomar fuerza el mercado japonés, que parece salir del oscuro túnel que le acompaña últimamente, aunque las inversiones en el mercado nipón siempre deben ser realizadas por perfiles arriesgados, según los analistas. BNP Paribas y Deutsche Telekom, los valores más atractivos Francia y Alemania son dos buenas oportunidades para invertir en el Viejo Continente. Sus mercados todavía tienen recorrido y gran parte de sus empresas, también. Dentro del sector bancario, casi todas las estimaciones bursátiles coinciden en que BNP Paribas es la entidad con mayor atractivo de toda Europa, y ello a pesar de que ya acumula más de un 25 de ganancias en 2006. También entidades italianas como Unicredito constituyen un importante atractivo, sobre todo por los rumores que continuamente se difunden en torno a fusiones, opas y todo tipo de operaciones según Jordi Falgueras, de Gaesco Bolsa. Dentro del otro gran sector por el que apuestan los analistas, el de las telecomunicaciones, hay dos valores que, en principio, lo deberían hacer bien de cara a finales de año. Se trata de Deutsche Telekom y France Telecom. Su evolución no ha sido nada favorable en los últimos meses se han dejado más de un 10 y un 13 de su valor pero las estimaciones de los analistas sí que apuestan por estas cotizadas. Sobre todo, puede llamar la atención la evolución de la compañía alemana, debido a los últimos movimientos empresariales. En EE. UU. son los valores tecnológicos los más atractivos, en especial Intel, Apple u Oracle. Otras opciones más diversificadas son General Electric o 3 M, que tienen mucho que decir en estos mercados según Alicia Jiménez, analista de Self Trade Bank. Y en el caso de la banca, a largo plazo destacan valores como Bank o America y las sociedades AEG Seguros o United Health.