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ABC DOMINGO 3 9 2006 Economía 79 AHORRO INVERSIÓN LA BOLSA SIGUE BARATA JORDI PADILLA Analista de Atlas Capital Los expertos recomiendan una estrategia defensiva Con el mercado en máximos, las analistas apuestan en los próximos meses por carteras que integren rentabilidad y seguridad C. V. Mi Cartera de INVERSIÓN MADRID. Con unos mercados en máximos, surge la duda de si es un buen momento para entrar en Bolsa. Los analistas siguen recomendando invertir en renta variable. Ésta continúa siendo la opción de inversión más rentable. Pero no todo vale: los analistas insisten en que hay que tener precaución y ser selectivos con los valores por los que se apuesta. Todos los expertos confían en que a las Bolsas aún les queda recorrido y que serán capaces de sortear con éxito las incertidumbres, gracias a los buenos resultados empresariales y a las atractivas valoraciones que aún presenta la Bolsa española. En un contexto como el actual, con potencial, pero con riesgos, la mayoría de los expertos aconseja carteras defensivas en las que dominen valores grandes y sólidos, que no suelen dar sustos. José Luis Martínez Campuzano, analista de Citigroup, recuerda que, si el inversor decide entrar ahora en Bolsa, aunque el entorno sea positivo, las rentabilidades que obtenga no van a ser tan elevadas como lo fueron en el pasado. Incluso los expertos menos optimistas, como José Luis Barrera, jefe de análisis de Banesto Bolsa, que prevé un comportamiento volátil para el Ibex en los próximos meses para finalizar el año en estos mismos niveles, aconseja entrar en en el mercado, aunque sólo en blue chips Con estrategias así, si las noticias son buenas, no hay problema. Y, si son malas, el inversor estará más protegido en caso de producirse un cambio de tendencia en los mercados. Hay expertos también que alertan de posibles correcciones en los próximos meses que pueden ser buenas para tomar posiciones. Felipe Mesía, analista de Self Trade Bank, considera que, con el final de las vacaciones, en este mes de septiembre, cuando los volúmenes negociados lleguen a ser normales, habrá una ligera corrección para recoger beneficios. Ésa, a su juicio, podría ser una buena ocasión para entrar. os analistas y gestores suelen advertir del riesgo que entraña para la Bolsa los meses de agosto, y muchos expertos aprovechan las semanas previas al inicio del período estival para recomendar prudencia e, incluso, reducir posiciones con el argumento de pasar un verano tranquilo. Esta vez, y lejos de cumplirse tan socorrido consejo, la Bolsa española ha sorprendido por el fuerte impulso que ha llevado al índice a los máximos del mes de mayo y, ni siquiera los riesgos geopolíticos, procedentes del Líbano y de los nuevos planes terroristas para atentar contra aviones que volaran entre Gran Bretaña y Estados Unidos han afectado a los mercados de renta variable. La Bolsa española ha vuelto a ser la mejor plaza europea y claramente mejor que Japón y el mercado japonés. Nuevamente los excelentes beneficios empresariales del segundo trimestre han sido el verdadero motor para las Bolsas, convirtiéndose en la vacuna más efectiva para estar inmune a las incertidumbres provenientes del entorno macroeconómico. Y es que las Bolsas viven un gran debate interno entre el optimismo actual que genera las cuentas de resultados empresariales y el pesimismo ante un futuro e incierto parón económico provocado fundamentalmente por la subida de los tipos de interés. Los beneficios de las empresas justifican plenamente las cotizaciones actuales y, pese a estar cerca de los máximos históricos, las valoraciones no son elevadas. Las principales compañías españolas cotizan entre doce y quince veces sus beneficios y estos niveles, haciendo una comparativa histórica, en absoluto son excesivos. Pero, claro, este argumento de valoración es válido siempre que las compañías mantengan dichas previsiones de resultados. Un alza de tipos de interés demasiado agresiva podría enfriar las economías y, en consecuencia, que los resultados empresariales hubieran tocado techo. En resumen, Bolsas seguirán en su tendencia alcista y no debería sorprendernos ver en los próximos meses nuevos máximos históricos por encima de los 13.000 puntos en el Ibex- 35, siempre que los beneficios sigan siendo sólidos y que el alza en los tipos de interés modere el ritmo de crecimiento pero no lo pongan en peligro. L Los mejores y los peores valores del verano Revalorización en porcentaje entre el 1 de julio y el 31 de agosto. 25 20 15 10 5 0 -0,11 20,97 15,27 14,14 12,72 11,63 -5- 10 NH Hoteles Sacyr V. Sogecable Unión Fenosa Red Elect. Endesa -1,77 -1,85 -3,47- 6,11 Acciona Gamesa Iberia Fadesa El precio del barril de Brent se relajó al final del verano Datos en dólares. 80 75 70 65 60 55 Enero Febrero Marzo Abril 2006 Mayo Junio Julio Agosto Fuente: Bloomberg. y está formada por Telefónica, Enagás, Banesto y Zardoya Otis Cortal Consors apuesta por el sector financiero, Telefónica y las dos tecnológicas españolas, Indra y Amper. Óscar Germade, jefe de análisis de Cortal Consors, añade: Las eléctricas y el sector de la construcción, aunque ya han subido mucho, continúan teniendo un atractivo potencial Hay expertos que alertan de posibles correcciones que pueden servir para tomar posiciones en el mercado El potencial que aún le queda a la Bolsa española, según Jordi Falgueras, analista de Gaesco Bolsa, está repartido entre varios valores: Telefónica, los grandes bancos, Repsol, Gas Natural e Iberdrola. A juicio de este analista, de la evolución de estos valores dependerá que el principal selectivo de la Bolsa española vea los 13.000 puntos. Pero si en Europa comienzan a tirar de los mercados otros sectores poco representados en España como el farmacéutico, el tecnológico o el asegu- rador, será más difícil alcanzar esos niveles. Fuera del principal selectivo de la Bolsa española, esta casa de análisis sólo apuesta por Prosegur, uno de los pocos valores que, a su juicio, sigue barato en el mercado continuo. Jordi Falgueras considera que, en un entorno de ligeras subidas de tipos de interés y leve desaceleración económica, las tecnológicas, las telecos y las compañías de medios de comunicación serán las que mejor se comporten en Europa. José Luis Martínez Campuzano, de Citigroup, añade a esta lista otros dos sectores: el industrial y el financiero. Claves: rentabilidad y seguridad Según Martínez Campuzano, hay que crear una cartera que integre rentabilidad y seguridad y, para ello, lo mejor es apostar por los grandes valores Es recomendable invertir en blue chips e infraponderar mercados emergentes, materias primas, metales y petróleo. En un contexto de incertidumbre como este, hay que reducir al máximo la exposición al riesgo añade Campuzano. Este analista también recomienda la renta variable estadounidense si se confirma el fin del ciclo de subida de tipos de tipos de interés y sube el dólar. Los grandes, los mejores valores Las carteras de valores propuestas por los analistas son muy similares. Felipe Mesía resume así cuáles han de ser las características de las compañías en las que conviene invertir: Hay que apostar por valores sólidos, baratos y con una atractiva rentabilidad por dividendo. Nuestra cartera es defensiva