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86 JUEVES 6 4 2006 ABC Economía Gas Natural mejorará su oferta en función de si la opa de E. ON supera las trabas del Gobierno El Tribunal Supremo verá el día 20 la petición de la eléctrica de suspender cautelarmente la operación b El consejero delegado del grupo gasista admite que la opa sobre Endesa tardará algunos meses en aclararse y acusó a Pizarro de instrumentalizar la justicia JAVIER GONZÁLEZ NAVARRO MADRID. Justo el día en el que se cumplen siete meses desde que Gas Natural presentó una opa sobre el 100 de Endesa, el consejero delegado del grupo gasista, Rafael Villaseca, ha confirmado por primera vez en público que la oferta de 21,30 euros se ha quedado desfasada, sobre todo después de que la alemana E. ON lanzara otra opa el 21 de febrero a 27,50 euros. Si queremos ser competitivos, deberemos hacer una oferta en competencia con las que haya para que a los accionistas de Endesa les guste declaró en Barcelona. La opa de Gas Natural valora cada acción de Endesa en 21,30 euros. La ecuación de canje es de 7,34 euros en efectivo (el 34,5 del total) más 0,569 de una acción nueva de la gasista por cada título de la eléctrica. La operación supone para esta compañía un desembolso de 22.500 millones de euros. La opa de E. ON ofrece más dinero a los accionistas de Endesa, 27,5 euros por título, cantidad que se pagaría totalmente en efectivo, una cuestión muy valorada entre los pequeños inversores, que son miles en la eléctrica. El grupo alemán invertiría 29.100 millones de euros en esa operación si obtuviera el 100 de las acciones. Antes de que E. ON presentara su opa, el mercado daba por hecho que Gas Natural tendría que subir su oferta hasta, por lo menos, los 25 euros, ya que la cotización de Endesa había alcanzado los 25,48 euros un día antes de que el presidente del grupo alemán, Wulf Bernotat, anunciara en Madrid la oferta sobre la eléctrica. Endesa cerró ayer en Bolsa a 27,15 euros, después de que el 24 de febrero alcanzara el máximo histórico de 28,35 euros. Gas Natural terminó en 24,26. El presidente de Gas Natural, Salvador Gabarró, y el consejero delegado, Rafael Villaseca, en un acto reciente YOLANDA CARDO El sobre cerrado Si la opa de E. ON recibe la autorización de la ÇNE, de Competencia y del Consejo de Ministros, tanto este grupo alemán como Gas Natural podrán mejorar sus ofertas, si lo estiman oportuno, mediante el procedimiento del sobre cerrado Cuando estén ambas opas aprobadas, la CNMV determinará una fecha concreta en la que las dos compañías depositarán en un sobre cerrado sus nuevas ofertas. rarían enormemente que, además de elevar el precio, mejorara la ecuación de canje para que los accionistas de la eléctrica recibieran todo o casi todo el dinero en efectivo. En este caso, con dos opas competidoras, ambas compañías podrían mejorar sus ofertas mediante una puja en sobre cerrado ante la CNMV. El otro escenario se produciría si la opa de E. ON es vetada por la CNE, atendiendo a las nuevas competencias que el Gobierno le ha dado a través de la denominada función 14 (estudia la re- percusión de una concentración empresarial en las actividades reguladas) o es rechazada por el Consejo de Ministros. En ese caso, sólo quedaría la opa de Gas Natural, por lo que este grupo no tendría necesidad de mejorar tanto su oferta, que podría quedar en torno a los 25 euros. En cualquier caso, la gasista tiene un margen de casi 10.000 millones de euros para mejorar su oferta sin sobrepasar una de las condiciones impuestas por la CNE, la de que el ratio de deuda financiera sobre Ebitda sea de 5,25 veces. La función 14 de la CNE era asimétrica y desprotegía lo que había que proteger según Solbes ABC MADRID. El vicepresidente del Gobierno y ministro de Economía, Pedro Solbes, afirmó ayer en el Congreso que la función 14 (repercusión de una fusión sobre las actividades reguladas) de la Comisión Nacional de Energía, antes de ser modificada mediante decreto ley el pasado 24 de febrero, estaba redactada de forma asimétrica, protegiendo lo que no tenía que proteger y desprotegiendo lo que había que proteger Con o sin E. ON En estos momentos, y una vez que ha terminado el plazo para que pudieran presentarse otras opas, existen dos escenarios posibles que determinarán los movimientos de Gas Natural. Por un lado, si la opa de E. ON supera los trámites de la Comisión Nacional de Energía (CNE) del Tribunal de la Competencia y del Consejo de Ministros, el grupo gasista debería subir su oferta de forma muy significativa para igualar o superar los 27,5 euros de la alemana. Los mercados también valoEl ministro declaró también que el decreto de la CNE contiene elementos discutibles pero tan discutibles como lo fue la disposición adicional 27 (ley 55 99) del PP, que limita al 3 el derecho de voto de empresas públicas extranjeras que quieran comprar empresas que operan en sectores estratégicos, norma que ha sido denunciada por Bruselas. El portavoz del grupo popular, Eduardo Zaplana, dijo al ministro que sabemos que está en contra de ese decreto; ¿por qué no se atreve a decir en público que el decreto de reforma de la CNE es un atropello inaceptable en un país de la UE? Sobre este asunto, la presidenta de la Comisión Nacional de Energía, Maite Costa, declaró ayer que este organismo cumplirá la ley con E. ON, como ha hecho hasta ahora con otros expedientes. Si la ley dice que hay que ir por la Castellana, iremos; si dice que hay que ir por Alcalá, iremos por ahí; y si dice que hay que dejar el coche en el garaje, lo haremos afirmó. Respecto al real decreto del Gobierno por el que se amplían las funciones de la CNE y que le permiten revisar la opa de E. ON sobre Endesa, Costa declinó hacer comentarios, aunque subrayó que existía una asimetría en su aplicación.