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84 Economía EL GOBIERNO DA VÍA LIBRE A LA OPA EXPECTACIÓN EN LA BOLSA SÁBADO 4 2 2006 ABC TRAS LA PISTA DEL DINERO Endesa y Gas Natural en Bolsa durante la opa 2 09 2005 24,53 euros 4 10 2005 24,46 euros (máximo) 27 10 2005 21,96 euros (mínimo) 5 09 2005 Gas Natural lanza una opa a Endesa 3 01 2006 23,87 euros 3 02 2006 24,89 euros E n una operación de raíces y ramificaciones tan complicadas como la opa sobre Endesa, lo más revelador suele ser seguir la pista del dinero. En cierto sentido, el resto es literatura: ¿quién puede determinar cuál es el número exacto de operadores eléctricos necesarios para un mercado competitivo? ¿Qué rollo es ese del bien de los consumidores? ¿Cuándo una empresa energética alcanza el tamaño suficiente para estar al cobijo de opas hostiles? ¿Se debe hablar de campeones nacionales o de bajitos europeos y enanos mundiales? ¿Por qué el Gobierno no puede meter mano a las empresas cuya prosperidad depende de las tarifas que autorice el Ejecutivo? Preguntas interminaJOSÉ MARÍA bles de respuesta compliGARCÍA HOZ cada. Cuando se habla de dinero, sin embargo, todo resulta más claro. Y en las condiciones de esta opa, una cifra resulta meridianamente clara: si la operación es aceptada por los accionistas de Endesa, Iberdrola se situará en una posición privilegiada para comprar y pagar una cantidad sospechosamente baja por las plantas generadoras de electricidad de Endesa, que Gas Natural se ha comprometido a venderle. Las fuentes mejor informadas señalan que en el acuerdo inicial entre Gas Natural e Iberdrola, tácitamente aprobado por el Gobierno, se estipulaba que Iberdrola pagaría 8.000 millones de euros por algo que vale entre 14.000 y 16.000 millones. Una cifra ridícula y una operación oscuramente abrochada, contra la que ya advirtieron la CNE y el Tribunal de Defensa de la Competencia. Como se sabe, en sus respectivos informes emitieron opiniones contrarias sobre el conjunto de la operación- -la primera informó positivamente, el segundo en contra- pero ambos coincidieron en la necesidad de que esa operación fuera rediseñada, en método de fijar el precio y en el comprador. Una fórmula sensata consistiría en subastar esas plantas generadoras, procedimiento transparente y que sitúa mejor que ningún otro el precio de los activos. La desigual operación beneficia a Iberdrola en primer lugar, puesto que a precio de saldo consigue una capacidad de generación que le habría costado mucho más comprar o construir. La subida registrada ayer en el valor Iberdrola, que alcanzó su máximo anual, es significativa de esa ventaja no prohibida por el Gobierno. Y el beneficio de Iberdrola se hace a costa de los accionistas de Endesa, a los que se pagará un precio pactado bajo la mesa. ¿Por qué? ¿Cuál es la causa de trato tan injusto? ¿Qué tiene el Gobierno contra los accionistas de Endesa y qué a favor de los de Iberdrola? Si, como resulta evidente y por las razones que él sólo sabrá, el Gobierno está empeñado en el éxito de la opa, al admitir una valoración tan baja por las centrales de Endesa y aceptar que ése sea el precio definitivo al que comprará Iberdrola, lo que trata es de bajar el precio global de la compañía, para que Gas Natural no tenga que aumentar el valor de su oferta, y si además se hace el favor a una empresa de origen y sede social en Bilbao, mejor que mejor. Gas Natural Endesa 3 02 2006 24,70 euros 4 10 2005 22,78 euros (máximo) 28 10 2005 20,20 euros (mínimo) 3 01 2006 21,98 euros 2 09 2005 18,56 euros Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Feb. Infografía ABC El mercado pide que Gas Natural suba su oferta a 25 euros por acción Endesa valía ayer en Bolsa 2,5 veces más que la empresa gasista que los 21,3 euros por título ofrecidos ahora son insuficientes y aseguran que la opa fracasará si no hay un aumento J. H. MADRID. El mercado de valores español ha puesto un precio en torno a los 25 euros a las acciones de Endesa, después de que el Gobierno diera ayer el visto bueno, aunque con una veintena de condiciones, a la oferta de compra lanzada por Gas Natural. Esos 25 euros a los que prácticamente cerraron ayer las acciones de Endesa es lo que los expertos consultados por ABC consideran el precio mínimo a que tendría que llegar Gas Natural en su opa. Para los analistas de Norbolsa, descontado el dividendo que se aprobará en el próxima junta de Endesa y que ya tienen asumido sus accionistas, el mercado pide 25 euros por acción, menos de ese precio no se entendería Además consideran que, como las condiciones impuestas por el Gobierno les obligan a vender más activos de los que habían previsto, también deberían aumentar más la parte que ofrecen en metálico Los analistas de otras sociedades de Bolsa consultados por ABC consideran que Gas Natural está obligado a subir el precio que, además de por los resultados de Endesa, tiene que pagar su valor posicional y estratégico teniendo en cuenta que a partir de 2007 se liberaliza el mercado y que por ese motivo el eléctrico es un sector que está en alza en Europa, como lo deb Los analistas consideran muestra el que todas las sociedades hayan registrado fuertes subidas en los últimos meses. En la sesión de ayer, las acciones de Endesa terminaron en 24,89 euros, con una mejora del 0,32 sobre el día anterior y de más del 17 desde el momento en que Gas Natural lanzó su oferta. Las acciones de la gasista, por su parte, subieron un 1,48 hasta los 24,70 euros. Desde la Asociación Española de Accionistas Minoritarios señalan que si Gas Natural quiere contar con su apoyo, tendrá que hacer un esfuerzo y subir el precio de la opa. A los precios de cierre de ayer, la capitalización bursátil de Endesa era de 26.352,34 millones de euros, frente a los 20.211,58 que valía el 5 de septiembre cuando se lanzó la opa; mientras que la capitalización del 60 de Gas Natural, que es la parte que cotiza en Bolsa, suponía 6.636 millones de euros, 24 millones menos que lo que valía cuando hizo la oferta. Según las condiciones de la oferta, Gas Natural pagaría 7,34 euros en metálico y 0,567 acciones propias por cada título de Endesa. Con esas condiciones y a los precios a los que cerraron ayer ambas sociedades, los accionistas de la eléctrica que acudieran a la opa perderían 3,5451 euros por cada acción. El Tribunal de Luxemburgo verá el recurso de la eléctrica antes de que termine el mes MARIBEL NÚÑEZ. CORRESPONSAL BRUSELAS. El Tribunal de Justicia de la Unión Europea es una de las bazas que le quedan a Endesa en su intento de frenar la opa de Gas Natural. La eléctrica presentó un recurso ante este Tribunal contra la decisión comunitaria de reconocer la competencia española, y no del propio Ejecutivo europeo, en la opa de Gas Natural, en virtud de la cual el Gobierno autorizó ayer con condiciones la operación. La vista de este recurso, según explicó esta misma semana en un auto el juez que presidió la vista de medidas cautelares que se cele- bró en enero y que no atendió la petición de Endesa, se celebrará lo antes posible (probablemente, antes de que termine febrero o a comienzos de marzo) de modo que pueda haber sentencia definitiva sobre el caso antes del 15 de junio. Esta fecha no es casual porque, según explicó Gas Natural durante la vista de las medidas cautelares, según sus cálculos, en el caso de que triunfe la opa, es decir, que los accionistas acudan a la oferta de compra de los títulos realizada por la gasista, el control efectivo de la eléctrica no se tomará hasta esa fecha, mediados de junio.