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82 Economía REVÉS DEL TRIBUNAL DE LA COMPETENCIA A LA OPA BOLSAS MIÉRCOLES 4 1 2006 ABC Los mercados siguen a la espera de que la gasista mejore su oferta hasta 24 euros por acción Los títulos de Endesa bajan un 0,96 tras la decisión del TDC y los de Gas Natural un 0,63 que la cotización bursátil de ambas compañías dependerá de las condiciones que el Gobierno pueda imponer a la operación ABC MADRID. Endesa y Gas Natural cerraron la sesión bursátil de ayer con una caída del 0,96 y del 0, 63 respectivamente, hasta situar el precio de sus acciones en 21,77 euros y 23,72 euros, después de conocerse que el Tribunal de Defensa de la Competencia (TDC) ha recomendado al Gobierno no autorizar la opa de Gas Natural sobre Endesa. A lo largo de la jornada los inversores intercambiaron órdenes de compra venta de acciones de ambas compañías por valor de 112,7 millones de euros en el caso de Endesa y 27,6 millones de euros en el de Gas Natural. Los títulos de la eléctrica llegaron a alcanzar un precio máximo de 21,95 euros y un mínimo de 21,72 euros, mientras las acciones de Gas Natural cotizaron en máximos de 23,90 euros y mínimos de 23,60 euros. La reacción de los mercados ha sido interpretada por algunos analistas como que la operación seguirá adelante, b Los analistas consideran Endesa y Gas Natural en Bolsa 2 09 2005 24,53 euros 4 10 2005 24,46 euros (máximo) 27 10 2005 21,96 euros (mínimo) 5 09 2005 Gas Natural lanza OPA a Endesa 3 01 2006 23,87 euros Gas Natural Endesa Hoy, junta extraordinaria de Unión Fenosa Unión Fenosa celebrará hoy en la capital de España una junta extraordinaria de accionistas para informarles sobre la oferta pública de adquisición de acciones (opa) que ACS, su primer accionista, ha lanzado sobre un 10 adicional de su capital social para alcanzar un 34,5 del mismo. El consejo propondrá también a los accionistas la ratificación del nombramiento de los cuatro consejeros que actualmente tiene ACS en virtud del 22,07 que compró al Banco Santander el pasado mes de septiembre, incluido el propio presidente de la eléctrica, Pedro López Jiménez. 4 10 2005 22,78 euros (máximo) 28 10 2005 20,20 euros (mínimo) 3 01 2006 21,98 euros 2 09 2005 18,56 euros Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Infografía ABC Los expertos creen que al precio actual los accionistas de Endesa no irán a la opa a pesar de las condiciones que imponga el Gobierno, y siempre y cuando Gas Natural eleve el precio de su oferta (21,3 euros por título) hasta los 24 euros. Asimismo, los expertos consultados consideran que la opa es más un proceso político que económico. Isabel Mera, analista de Norbolsa, declaró a Ep que este descenso ha sido moderado, ya que se esperaba una caída más acusada tras el anuncio del TDC. Añade que la evolución de ambos títulos en el parqué dependerá del posicionamiento que vaya adoptando el Gobierno, ya que en la medida en la que se vea que la opa puede aprobarse, Endesa podría recuperar la prima del 9 con la que ha cotizado respecto a la oferta de Gas Natural, y que ahora está en el 5 Alberto Alfonso, coordinador de gestión de Inversis Banco, considera que lo que el mercado está descontando es un endurecimiento de las condiciones de la operación, ya que espera que el Gobierno finalmente dé su visto bueno pero con unos requisitos muy duros, en especial en lo que respecta a la venta de gas a través de Argelia y a la superposición de redes de gas y electricidad en ciertas regiones. También consideró que ahora que la parte política de la operación está clara, debe comenzar el proceso económico de la misma, y es que Gas Natural debe elevar el precio de la oferta a 24 euros, porque por debajo de ese precio ningún accionista de Endesa va a querer vender. A este respecto, consideró que si La Caixa necesitase mayor capacidad de financiación podría recurrir a la venta de su participación en Abertis. Sobre la posible subida del precio por parte de Gas Natural, Arturo Rojas, de Analistas Financieros Internacionales, considera que la empresa gasista podría elevar el precio que ofrece en efectivo por cada acción de Endesa a 8 euros, frente a los 7,34 euros actuales. LOS DEBERES OLVIDADOS DE ANTONI BRUFAU JOSÉ MARÍA GARCÍA- HOZ ntoni Brufau lleva años convencido de que antes o después el suministro de gas y electricidad serán un solo negocio que podrá desarrollarse desde una sola empresa. Con ese primigenio criterio estratégico, desde finales de los noventa Brufau, en su condición de director de la política industrial de La Caixa, no ha dejado de pelear en todas las batallas y batallitas de la guerra energética nacional. Sin embargo, la visión de Brufau, que muchos comparten pero sólo él ha tenido el coraje de intentarlo, choca con la intrincada maraña de intereses personales, políticos y empresariales que desde hace muchos años caracteriza al sector eléctrico español. Es precisamente esa maraña la que explica que, por lo menos hasta ahora, siem- A pre triunfen los que juegan a la defensiva: en el año 2000 fracasaron los americanos de TXU y los gallegos de Unión Fenosa en sus competidos intentos de comprar, mediante opa, la asturiana Hidrocantábrico; en 2001 se frustró la fusión amistosa Endesa- Iberdrola; y, en fin, en 2003 fracasó el propio Antoni Brufau cuando, desde la presidencia de Gas Natural, quiso comprar Iberdrola, igualmente a opa limpia. El reciente cambio de propiedad de Unión Fenosa, en el que ACS sustituyó al Banco Santander como accionista de referencia, es de naturaleza distinta pues no altera el precario equilibrio interno del sector, ya que sólo afecta a la propiedad de una compañía eléctrica. Si es verdad que el fracaso es la mejor fuente de sabiduría, en 2003 Antoni Brufau debió aprender que en el Reino de España, y para desgracia de los españoles, sin la anuencia previa del Gobierno cualquier opa hostil acaba en fracaso. Dada esa experiencia, resulta lógico que Brufau, ahora desde la presidencia de Repsol- -el accionista de referencia de Gas Natural- asegurara el visto bueno gubernamental antes de formular una segunda opa, esta vez sobre Endesa y en connivencia con Iberdrola. Y la verdad es que, por las razones que sean, los miembros del Gobierno han trabajado a favor de la opa: exigiendo que Bruselas se desentendiera del caso, azuzando al prusiano presidente de la CNMV para que exhibiera su actitud más justiciera, obligando a reescribir el primer informe de los técnicos de la Comisión Nacional de Energía... En definitiva, dejando claro en cualquier pasillo o mentidero cuál era la posición del Ejecutivo. La satisfacción de contar con el necesario salvoconducto político en el bolsillo hizo que Antoni Brufau, o quien fuera, olvidara que no era suficiente pues había otras condiciones obliga- das para el éxito de una opa hostil. Primera: garantizarse el apoyo de parte del capital mediante compras previas a la formulación de la opa. Segundo: ofrecer un precio sensiblemente mejor al del mercado. Pues bien, en julio pasado, apenas dos meses antes de la opa, La Caixa, en una operación esquizofrénica o cuando menos incomprensible, rebajó del 5 al 2 su participación en el capital de Endesa. Y por el lado del precio, la venta del paquete de control de Unión Fenosa dejó claro que el precio ofrecido en la opa no sólo era bajo, sino además pagado malamente: sólo en parte con dinero y el resto con acciones papelitos de Gas Natural. Aunque no dispongo de bola de cristal, no resulta aventurado adelantar que el Gobierno autorizará la opa en tiempo y forma- -los informes contradictorios de la Comisión Nacional de Energía y del Tribunal de Defensa de la Competencia permiten al Gobierno decidir por sí y ante sí- pero no seré yo quien arriesgue un pronóstico sobre el resultado final de la operación. Y menos si Antoni Brufau decide que Gas Natural no se rasque el bolsillo.