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82 JUEVES 10 11 2005 ABC Economía Endesa subraya que la opa presionará al alza las tarifas de la electricidad y del gas natural El grupo gasista niega que la operación sea igual a la de Iberdrola de 2003, que fue vetada por la CNE b El futuro de la operación depende de la decisión de la Comisión Europea, del Tribunal de Defensa de la Competencia y, en última instancia, del Gobierno español JAVIER GONZÁLEZ NAVARRO MADRID. El presidente de Endesa, Manuel Pizarro, no se da por vencido y hoy interpondrá un recurso de alzada ante el ministro de Industria, Turismo y Comercio, José Montilla, contra la resolución de la Comisión Nacional de Energía (CNE) que autorizó el martes, con condiciones, la oferta pública de adquisición de acciones (opa) de Gas Natural sobre esta eléctrica. En los próximos días, Endesa recurrirá también ante la Comisión Europea. La eléctrica hizo pública ayer una nota en la que critica la resolución de la CNE. Entre otras cuestiones, afirma que resulta sorprendente que se formulen como condiciones a la opa lo que no son más que simples obligaciones legales Asimismo, denuncia que las condiciones permiten de forma clara que las actividades reguladas financien la deuda derivada de la operación. En definitiva- -subraya- determinan que sean los consumidores los que finalmente paguen la opa, lo que conllevará una inevitable presión al alza de las tarifas Los accionistas de la eléctrica perderían hoy 0,5 euros por título Las acciones de Gas Natural subieron ayer un 0,18 hasta los 22,72 euros, tras conocerse la resolución de la Comisión Nacional de Energía (CNE) La eléctrica cerró ayer en Bolsa a 20,76 euros, un 1,22 más que el día anterior. Esto quiere decir que, con la oferta presentada por Gas Natural, los accionistas de Endesa perderían, a día de hoy, 0,49 euros por título si acudieran a la opa. Gas Natural ofrece 7,34 euros en efectivo y 0,569 acciones nuevas de la compañía por cada título de Endesa. La opa valora cada acción de la eléctrica en 21,30 euros. Según esa ecuación, el accionista de Endesa recibiría hoy 20,27 euros por título, cuando la eléctrica cerró ayer en Bolsa a 20,76 euros. Aunque en las primeras semanas la prima que ofrecía Gas Natural se diluyó por la subida de las acciones de Endesa, en los últimos días la ecuación de canje ha ido inclinándose hacia los intereses del grupo gasista. El día antes de la opa, la acción de Endesa estaba en 18,56 euros y la de Gas Natural en 24,53 euros. Desde entonces, la cotización de la eléctrica ha estado entre 22,78 y 20,20 euros y la del grupo gasista entre 24,24 y 21,96 euros. ción no pueda asegurarse en el corto plazo por parte de esta Comisión, no puede ni debe ser un argumento para evitar o denegar la operación Esta afirmación supone que la opa condicionará el desarrollo futuro del marco regulatorio Respecto a la situación financiera de la empresa resultante de la fusión, la eléctrica afirma que resulta del todo insólito que la aceptación por parte de la CNE de un aspecto tan esencial como es la calidad financiera de la empresa resultante se base en una afirmación no documentada de la empresa que promueve la opa que dice basarse, a su vez, en una información no oficial atribuida a una agencia crediticia Endesa se refiere a que Gas Natural afirma haber solicitado a Standard Poor s la calificación crediticia a la Incertidumbre para los accionistas Una de las condiciones impuestas por la CNE se refiere a que el futuro grupo fusionado Gas Natural- Endesa sólo podrá repartir dividendos cuando los recursos generados sean suficientes para atender sus inversiones La eléctrica manifiesta que esta condición genera graves incertidumbres a los accionistas de Endesa, pues limita seriamente la capacidad de la empresa, en su caso resultante, para pagar dividendos futuros y cuestiona el compromiso de distribuir 5.000 millones de euros por este concepto hasta 2009 presentado públicamente por Gas Natural a los mercados hace sólo unas semanas Cabe recordar en este punto que el consejero delegado de Endesa, Rafael Miranda, anunció hace poco más de un mes que la compañía se comprometía a repartir en dividendos más de 7.000 millones de euros en los próximos cinco años. Endesa recuerda en su nota que la CNE señala literalmente sobre la operación que es posible que sus tiempos de realización no coincidan con las reformas regulatorias indicadas anteriormente. Por otra parte, el hecho de que el perfeccionamiento de la regula- Manuel Pizarro, en una reciente rueda de prensa que se enfrentaría tras la operación, que sería entre A y A- Tras destacar que la decisión de la Comisión Nacional de Energía ha sido aprobada por cinco de sus nueve consejeros, Endesa se sorprende de que la resolución se aparte manifiestamente de los precedentes generados por decisiones anteriores del propio organismo regulador CHEMA BARROSO Falta de congruencia de la CNE La eléctrica explica que esta falta de congruencia es aún más sorprendente si se considera que tales precedentes son relativamente recientes- -2001 (fusión de Endesa e Iberdrola) y 2003 (opa de Gas Natural a Iberdrola) que se plantearon en el mismo sector y en el mismo mercado que la opa de Gas Natural sobre Endesa, que afectaban a las mismas empresas y que generaban las mismas dudas e incertidumbres que esta opa en cuanto a la viabilidad financiera de la operación y el posible conflicto entre actividades reguladas y no reguladas. Esta contradicción genera una grave situación de incertidumbre respecto de las reglas del juego en las que puedan desarrollarse ésta y otras futuras operaciones empresariales, pues da la impresión de que las decisiones sucesivas del organismo regulador no van generando una doctrina fiable y predecible, sino que pueden ser sometidas a otros condicionantes o a criterios inestables, lo que atenta contra la credibilidad del marco regulatorio, la seguridad jurídica y la confianza legítima de los operadores según Endesa. Sobre la lógica comparación entre la